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油价破百对A股利少弊多
2011年03月05日 10:06
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  2011年1月以来,国际原油期货价格连续上涨,最近两周呈现加速上扬态势,本周三纽交所4月交货的轻质原油期货价格收于每桶102.23美元,这是2008年9月以来首次收于每桶100美元以上。

  对A股负面影响大

  本次油价再度回到百美元高位,全球股市的春意盎然也随之变色。最近几个交易日,全球主要股市跌声一片,美国标准普尔500指数创下自去年11月以来最大单周跌幅,香港恒生指数也一度直逼22500点关口。虽然在此期间A股独秀全球,但分析人士普遍表示,油价破百对A股市场利少弊多。

  浙商证券宏观策略分析师戴康认为,作为最典型的原油下游行业,炼油业受原油价格上涨的拖累最大。目前国内炼油业处于盈亏平衡状态,如果进口原油价格继续上涨,炼油企业的压力将进一步增大。鉴于目前国内通胀形势不明朗,对炼油业务转嫁成本的能力保持谨慎。

  而对于运输行业来说,戴康认为,航油占民航业成本的四分之一以上,油价上升直接导致民航业费用大幅增加,尽管随之上调的燃油附加费能部分覆盖成本上升,但高票价也同时抑制部分需求,故该行业受影响程度最大。对于高速公路行业,汽油价格上浮将影响车流量,而高速公路的经营成本又是相对刚性的,因此收入的下滑将直接导致盈利下降。

  另外,成品油价格持续上升导致用车油耗成本逐渐提高,汽车消费会受到一定程度的抑制。相反,投资者可适当关注新能源汽车板块的交易性机会。对于用电的高铁来讲,实际上也是相对利好。

  戴康指出,平板玻璃行业最大的成本是重油,占40%~50%比例,由于重油一直是市场化的,因此原油价格上涨传导至重油价格后将逐渐对平板玻璃企业的毛利率构成压制,因此玻璃板块需谨慎对待。

  联讯证券吴玲认为,高油价加剧了全球通胀形势,使得流动性收紧预期再度升温。部分以原油作为原材料的化工企业以及汽车、航空等“耗油”行业的成本将明显提高,行业利润受到一定的冲击。

  东吴证券周恺锴表示,因高油价而受损的行业,如炼化板块、价格传导能力低的部分化工品板块、航空板块、航运板块以及受损外部经济增速放缓的出口相关板块建议暂时回避。

  高油价将带来结构性机会

  2008年油价破百,能源采掘和新能源逆市逞强。

  2008年1月2日,NYMEX2月份交货的轻质原油期货合约盘中首破100美元,当年2月19日第二次突破百元大关,此后于2008年7月11日最高涨至147.25美元/桶。当时A股正处于大熊市,介油价飙升仍为部分板块及个股带来了阶段性机会。

  据统计,2008年2月19日至7月11日间,上证综指跌幅达38%。板块方面,根据申万行业分类标准,采掘跌幅仅26.32%,列两市行业涨幅榜第一;化工跌幅36.35%,排第九。采掘中包含石油开采及煤炭开采。煤炭股中,四川圣达、盘江股份等涨幅超过37%,国际实业涨、煤气化、兖州煤业等涨幅超过7%,全部挤进两市个股涨幅榜前五十。同期化工股中,有太阳能概念的ST力阳涨逾两成,丹化科技涨逾10%。

  这些个股之所以在熊市中跌幅较小甚至大幅上涨,很大原因是所属行业在国际原油价格大幅飙升背景下会从中直接或者间接受益。

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