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道指新高未必等于牛市终点 MarketWatch
2013年03月01日 03:14
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  导读:道指已经涨至刷新历史纪录的前夜,许多人都担心道指的新高达成之日可能就是熊市告终之时,但是投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)援引专家研究结果撰文指出,虽然必须谨慎看待市场的新高,但也不必过于悲观。

  以下即赫伯特的评论文章全文:

  道琼斯工业平均指数的历史新高会是牛市的最后疯狂吗?

  现在有这个担心的人可不在少数,毕竟眼下的事实是明摆着的——今日的道指距离2007年10月9日1万4164.53点的历史收盘纪录只有不到百点之遥,而我们的这次牛市所经历的时间也确实大大超过了历史平均水平。

  如果我们认定当前这一波涨势的起点是2009年3月9日,那么到现在,牛市就即将迎来四岁生日了,对于牛市而言,四岁是不折不扣的老年。如果道指达到历史新高,最终将仅存的少数怀疑者也吸引到市场上,那会怎样?答案是,逆势分析家们认为,道指的新高很可能是个漂亮的逆势操作信号,指导我们做出卖出的决定。

  当然,事情没有真正发生之前,任何可能性都只是可能性而已。可是,如果仔细研究历史数据,我们会发现,哪怕道指达到了史上新高,牛市或许也还会存在相当的时间。

  这一仔细的研究是由量化研究公司Ned Davis Research进行的。尽管这一研究是基于标准普尔500指数,而不是基于道指,但是我想,将结论套用在道指上也是没有问题的——尽管现在,标普500指数较之历史最高纪录的差距确实比道指要大一些。

  他们对标准普尔500指数1950年代创建以来,在熊市之后反弹并创下新高的十三波行情进行了统计分析,发现:

  在这十三次新高出现之后,最理想的情况下,牛市继续存在了2711天,继续上涨了221.6%;最糟糕的情况下,牛市继续存在了132天,继续上涨了2.3%;中值是,牛市继续存在了417天,继续上涨了18.4%;平均值是,牛市继续存在了644天,继续上涨了40.3%。

  Ned Davis指出,平均说来,这十三次新高发生之后,牛市还能够存在644天,接近两年的时间,而在涨幅上,平均还可以再进账40.3%。

  当然,如果使用平均数据,得出的结果或许不免被少数例外情况所扭曲,而中值可能会让我们看到一幅更加精确的图景。不过,哪怕以中值计,标普500指数创下新高之后,牛市也还能存在一年多的时间,获得18%以上的涨幅。

  不过,如果我们因为这研究和统计的结果就高度乐观起来,同样也不合适,因为有两个重要愿意你是我们必须予以考虑的。首先,我们所统计到的新高只有这么十三次,而在统计学上说来,样本数量未免有不足之嫌,以此为基础做出的结论只能是一种假设。

  其次,这些不同的样本,彼此差异其实也非常巨大。在这十三次当中,最糟糕的那次,标普500指数达到新高之后,牛市只继续存在了132天,涨幅只有2.3%。

  值得一提的是,那最糟糕的一次正是最近的一次,即2007年的那一次。当年5月,标普500指数打破了历史纪录。当指数于5月创下现在这个历史纪录时,水平只是略略高于5月而已。(子衿)

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