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招商宏观评12月金融数据:维持M2温和回升的判断

http://finance.sina.com   2018年01月12日 02:40   北京新浪网

  来源:Wind

  香港万得通讯社报道,招商宏观闫玲团队点评12月金融货币数据,维持M2温和回升的判断。

  一)12月M2同比增速降至8.2%,超预期因素是金融部门持有的M2增速从上月15%下滑至8.1%,实体部门持有的M2增速降幅较少。12月末资金面紧张,银行年末对存款需求上升,非银的产品赎回较多,导致非银同业存款下降较多。从实体部门来看,非金融部门持有的M2增速从8.4%回落至8.2%,其中企业部门持有的M2增速稳中有升至8.0%,结构变化符合预期。

  二)12月信贷5844亿元,主要是监管因素导致银行主动压缩贷款投放,结构尚好,中长期贷款比重较高。其中,企业中长期贷款占比35%,与此前基本持平,居民中长期贷款占比53%。

  三)12月社融增量1.14万亿元,大资管新规落地前非标增量较多。银行表外贷款占比从11%提升至31%,信托贷款2288亿元,委托贷款677亿元,预计监管对委托贷款收紧后增量会显著下滑。直接融资占比仍低,债券市场调整导致债券融资规模仅有621亿元。

  四)维持2018年M2温和回升、社融和M2增速缺口收敛的判断。从2017年非银同业存款增速的变化来看,监管对非银同业存款的抑制并不显著,实际上三三四政策仅小幅调整之后,从5月份开始非银同业存款同比增速就持续性上升,自9月开始同比增速超过9%。融资需求依然较强,年初信贷投放速仍快。我们测算社会综合融资利率升幅较小,成本依然偏低,这意味着融资需求回落较为缓慢。

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