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德银未通过美联储压力测试,高盛和摩根士丹利股东返还受限

http://finance.sina.com   2018年06月29日 01:14   华尔街日报

  美国监管机构周四批准大部分美国大型银行向股东返还数十亿美元,但限制高盛集团(Goldman Sachs Group Inc。, GS)和摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)向股东返还更多资本。

  美国联邦储备委员会(简称:美联储)的年度压力测试结果显示,监管机构认为美国银行系统的健康状况足以承受另一次危机。

  有六家银行被迫削减资本返还计划,这表明经济增长和银行利润增加正鼓励高管在经历数年的不佳形势后急于回报股东。还有一些银行因最近的税法调整以及压力测试中的末日情境受挫。本次设定的末日情境是美联储八年前开始进行压力测试以来最严苛的。

  上周的第一轮压力测试发现,参加测试的所有35家公司都能挺过一次危机并能够继续放贷。周四,除了麻烦缠身的德意志银行(Deutsche Bank AG, DB)美国子公司外,监管机构批准剩余34家公司支付股息并回购股票。据一名美联储高级官员称,这些银行获准返还未来一年预期利润的95%。

  高盛和摩根士丹利目前不得提高派息或增加股票回购,都因为在压力测试中表现不佳。美联储高级官员称,美联储允许这两家机构通过压力测试的一部分原因是2017年新税法的复杂性,该税法导致两家银行持有的一些税务相关资产价值下降。

  但从长期来看,银行将是公司税率下调政策的最大受益者之一。

  高盛和摩根士丹利仅勉强达到上周第一轮压力测试中的一项资本要求,之后两家银行均向投资者表示,相关结果并不一定表明美联储将允许他们返还多少资本。

  美联储表示,道富银行(State Street Corp。)必须采取措施,分析如果该行最大交易合作伙伴破产会发生什么情况。

  美联储称,希望高盛、摩根士丹利和道富银行能在短期内加强其资本状况。这些银行可以在明年压力测试之前请求美联储批准额外派息。

  摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co。, JPM)、美国运通(American Express Co。, AXP)、KeyCorp (KEY)和M&T Bank Corp。 (MTB)在上周第一阶段测试结果之后缩减了股东返还计划,然后才通过压力测试。

  美联储负责监管的副主席Randal Quarles称,压力测试结果显示,大型银行资本水平强劲,而且在获准进行的资本分配之后,即使经济严重衰退,这些银行仍有能力放贷。

  今年已是第八年进行的压力测试目的是给公众信心,让他们相信银行已经为下一次衰退做好了准备;上一次崩溃的成本就是由公众来承担的。近年来,银行在测试中的表现相对较好,增加了资本,收缩了高风险业务,并且对美联储的这一流程更加熟悉。去年所有银行均通过了测试,为2012年美联储开始公布每年测试结果以来的首次。

  不过据美联储官员和银行管理人士,今年的测试是迄今为止最难的,考察的是银行应付“末日情境”——失业率高达两位数、房价和股价大跌、信用卡和汽车贷款亏损急剧上升——的能力。

  德银的美国部门未能通过测试,此前美联储发现其在数据和管控方面存在“重大欠缺”。未能通过测试将对该美国部门将利润汇回德国母公司构成限制。

  在过去四年间,德银的一家美国附属机构有三年都未能通过美联储的这项测试。《华尔街日报》(The Wall Street Journal)已经报道,这是美联储最新一次批评该行,美联储去年将德银的美国业务降级,认为其处于“令人困扰状态”(troubled condition)。

  摩根大通、美国运通、KeyCorp和M&T均通过了测试,此前这几家机构都曾“再来一次”,在得到第一轮测试的结果后,重新提交了一份更为保守的资本返还方案。

  危机后的数年里,银行仅将一小部分利润返还给股东,将其余部分留存,用作吸收损失的资本储备。

  Autonomous Research的数据显示,2013年,银行平均将约60%利润返还股东。近年来这一比例接近100%,反映出有多少利润就向股东返还多少的稳定状况。

  上调股息和增加回购提振了股价,也改善了总股东回报率等指标,该指标往往要考虑到高管的薪酬水平。

  未来,股东们可能更多地需要应对越来越自信的CEO,而不是心存谨慎的监管机构。CEO们面临的情况是整体经济实现增长,监管规定有望放松,因此急于将利润重新投入到业务中。

  高盛暂停了今年下半年的股票回购计划,将资金用于新的业务,例如不断增长的消费银行。该公司在去年的压力测试中获准将至多87亿美元用于股东回报,计划的返还规模在50亿至60亿美元。

  银行股的市盈率也接近历史高位,用于回购的资金规模则不然。摩根大通首席执行长James Dimon说:“到了某个价格水平,你不会回购股票。理想的情况是将多余资本投入到增长中,我认为有朝一日我们会回归这种情况。”

  

  富国银行(Wells Fargo & Co。, WFC)的资本回报计划得到批准,令一些行业观察人士大跌眼镜。这些人士此前预计,由于这家总部位旧金山的银行爆出一系列丑闻,美联储也许会利用压力测试之机进一步表达不满。

  美联储可以基于“定性”(qualitative)理由拒绝银行的计划。2月份,美联储禁止富国银行扩大资产规模,直至该行解决“广泛存在的侵害消费者权益以及合规缺失问题”,这一行动堪称史无前例之举。

  富国银行已表示,该行拥有约250亿美元过剩资本,希望能在美联储批准的前提下在未来几年将其返还给股东。首席执行长Timothy Sloan上个月告诉投资者:“我们对测试结果非常乐观。话虽如此,这也不是我们能决定的事。”

  监管机构正在放松对小型地区银行的压力测试。大多数资产规模小于2,500亿美元的银行在定性测试中都会通过,三家资产规模少于1,000亿美元的银行今年则完全免试。这三家银行是Cit Group Inc。、Comerica Inc。和总部位于犹他州的Zions Bancorp。

  4月份,美联储提议改变压力测试做法,从一种追求通过-不通过的测试,变为一种更具前瞻性、且针对不同银行量身定制的测试。基于一家银行在模拟市场崩盘情境中的表现,可以得出这家银行应该具备的最低资本比率。根据这一制度,银行的资本回报计划仍然可能受限,但却不至于像过去一样面对美联储严酷的公开斥责。

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