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美国上市公司斥巨资回购股票,股价反而跑输大盘

http://finance.sina.com   2018年07月10日 07:45   华尔街日报

  美国上市公司今年的股票回购规模创历史新高,但对股价的提振力度却不及预期。

  标普500指数成分股公司今年的股票回购规模有望达到8,000亿美元,料刷新2007年的历史最高回购规模。回购规模排名靠前的公司包括甲骨文公司(Oracle Co。 ,ORCL)、美国银行(Bank of America Co。 ,BAC)和摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co。 ,JPM)。

  但根据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)对FactSet股票回购和股价表现数据的分析,今年迄今,在标普500指数成分股中实施股票回购的350家公司中,57%的股价表现不及标普500指数3.2%的涨幅,创2008年金融危机开始以来的最高比例。

  上市公司在股票回购方面的天量支出引发了一些分析师的质疑,他们担心这些公司是在经济周期的最高峰和美股牛市已经持续九年之际以过高的估值回购股票。另一些分析师则警告,用于回购股票的巨额资金本可以用于改善资本,例如建设新厂房或研发新技术,为企业实现更强劲的长远增长奠定基础。

  资产管理公司贝莱德(BlackRock Inc。, BLK)的首席股权策略师兼董事总经理Kate Moore称,过去18个月刚刚回购股票的公司所获得的回报出现下降,投资者对这些公司回购股票的时机所产生的疑问不无道理。

  标普500回购指数(追踪100家回购规模最大的公司股票)仅上涨了1.3%,远低于标普500指数的涨幅。

  一个可能出现的问题是:尽管下达回购指令的高管在本质上是要选择恰当的回购时机,但结果往往是买在了高点。

  一些分析师和投资者表示,眼下回购股票似乎并不适宜,特别是在去年1.5万亿美元的税改法案促使企业把额外资金用于扩大支出的情况下。

  甲骨文是近年来股票回购规模最大的公司之一,去年斥资118亿美元回购股票,当时该股上涨了近23%。不过这种押注今年似乎并不明智,因为这家网络设备生产商已经跟随整体市场陷入了困境,股价下跌了6%。

  不过甲骨文董事会在2月份批准了新一轮总计120亿美元的股票回购计划,高管们似乎已经完成了将近一半。甲骨文代表没有就股票回购计划发表评论,但该公司最近在提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件中称,不能保证股票回购将增强长期股东价值。

  其他一些公司,比如麦当劳(McDonald‘s Co。, MCD)、美国银行(Bank of America, BAC)和摩根大通,今年均花费了数十亿美元回购购票,但短期内没有看到股价反弹。麦当劳第一季度回购了16亿美元股票,但这家快餐连锁店股价今年以来下跌7.4%。美国银行和摩根大通均回购了逾45亿美元股票,但年内股价分别下跌5%和2.7%。

  在美国股市屡创新高的2017年,上述三家公司也各自花费了数十亿美元回购股票。

  据财务谘询公司Fortuna Advisors,已经回购股票的标普500指数成份股公司今年投资回报率料在6.4%左右,低于过去六个五年滚动期。Fortuna Advisors评估了2007年以来的企业股票回购趋势。

  根据Fortuna Advisors的分析,股票回购的投资回报率已在2013年见顶,当时企业利用回购提振利润,试图从金融危机的泥淖中摆脱出来。由于当时股价相对低廉,经济活动温和,所以股票回购成为上市公司利润增长的重要来源之一。

  在随后的几年里,尽管股市企稳和全球经济增长加速提振了公司利润,美国上市公司高管依然花费巨资回购股票,没有将这些资金用于派息和资本改善等。瑞士信贷数据显示,美国上市公司第一季度资本支出升至1,660亿美元,同比增长24%,但仍远低于用于股票回购的1,890亿美元。

  Fortuna首席执行长Gregory Milano称,大部分支出的资本都返还给股东,而不是用于再投资,如果只寄希望于这一件事情,结果将很糟糕。

  

  分析师称,一些股票回购的确产生了积极效应,但通常只有销售额和利润增速较快的公司才会有这种效果。例如,苹果公司(Apple Inc。, AAPL)今年累计回购228亿美元股票,股价累计上涨11%,这主要得益于苹果公布的第二财季收入和净利润的强劲增长,以及创纪录的1,000亿美元的新增股票回购计划。

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