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小米并未成为苹果公司销售下滑的受益者

http://finance.sina.com   2019年01月15日 03:36   华尔街日报

  最近智能手机生产商的坏消息接连不断:苹果公司(Apple, AAPL)和三星公司(Samsung)本月都发出警告,其最近的业绩将受到手机销量增长放缓的冲击。尽管中国手机品牌一直在从这两个巨头手中抢夺市场份额,但也未能幸免于这一放缓趋势。

  已经有一个很明显的例子了:近来中国智能手机生产商小米集团(Xiaomi Corp。, 1810.HK)的股价跌幅甚至超过了苹果公司,本月以来小米股价累计下跌了逾20%,相比之下它的知名美国对手苹果公司股价跌幅为3%。

  一定程度上,小米股价的大跌是技术性的。去年7月该公司完成筹资规模达47亿美元的首次公开募股(IPO)前已持有股份的投资者和员工在六个月禁售期到期后,现在能够出售股份了。小米在上周向监管机构提交的一份文件中表示,它于12月28日和1月2日依据一项激励计划发行了12.5亿股新股,价值约16亿美元,占该公司全部流通股的5%。由于这些新股中的大部分发行价接近于零,随着该最新激励计划的接受者进行套现,小米股价可能进一步下滑。

  只不过这些接受者是谁并不是太清楚。小米已表示,公司创始人雷军不在这批受益人之列,尽管这些股份的60%发售给了一个投资工具,该工具同时还控制着雷军在小米中的大部分现有持股。

  抛开这个谜题不谈,小米面临的更大问题是,该公司销售低利润率智能手机,寄希望于用户购买高价值服务的业务模式在当前环境下要如何展开。中国是小米最大的市场,根据一家政府支持的研究机构数据,去年中国的智能手机出货量下降了近16%。如果这一跌势持续,小米将发现要提高其高利润率互联网服务销售额的难度会更大,而随着广告客户收紧预算,中国经济增长放缓可能会进一步损害利润。

  过去三个月,分析师已将其对小米今年的利润预期下调了15%。即便如此,小米目前的预期市盈率为17倍,是其去年上市取得约500亿美元估值以来的最低估值水平。这样的估值看起来或许低廉,但投资者应该远离该股,因为小米最大的挑战还在前面。

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