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债市发出衰退信号之际,美股为何能够大涨?

http://finance.sina.com   2019年08月13日 03:59   华尔街日报

  尽管贸易动荡局势已导致债券收益率跌至多年低点,并推动油价跌入熊市,但全球股市仍维持了今年以来的强劲涨势。

  市场间不断扩大的差距令一些投资者感到困惑,他们说,他们很难分辨出,在债券收益率走势暗示经济衰退可能即将来临之际,股市如何能够大幅上涨。

  标普500指数和道琼斯指数均较历史高点下跌不到6%,尽管上周这两个指数均创下去年12月以来的最大单日跌幅。欧洲、巴西和上海的基准股指今年以来都至少上涨了10%。

  Hull Investments首席投资长Rick Anderson表示:“我们仍在全力投资。”

  Anderson还说,虽然他预计随着2020年大选的临近,市场将出现更大波动,但他仍对美中贸易冲突得到建设性的解决抱有希望。

  但近几周来,其它市场的不安迹象已有所加剧。

  基准10年期美国国债收益率上周三跌至1.675%,为2016年大选前一个月以来的最低水平。在此之前,亚太地区三国央行本月早些时候出人意料地大幅降息。

  布伦特原油价格较4月份的高点下跌了20%以上,金价今年以来累计上涨了近20%。投资者的避险需求通常会推高金价。

  投资公司Farr, Miller & Washington总裁Michael Farr称:“股市中似乎充斥着很多自满情绪。我认为我们没有看到衰退近在眼前,但我们肯定距离衰退更近了,衰退的可能性已经大幅上升。”

  资产管理者的最大担忧之一是中美两国紧张关系的最新升级。

  今年年初时,许多投资者曾预计两国将在夏季之前达成临时休战协议。这一假设再加上对美国联邦储备委员会(简称:美联储)将降息的押注,推动美国股市在今年上半年创下新高。

  但过去几周的事件让众多投资者的期望破灭,迫使他们重新评估对今年余下时间市场走势的预期。

  美国总统川普(Donald Trump)上周五表示,他已经为中国退出暂定于9月份在华盛顿举行的新一轮贸易谈判做好了准备。在此之前,中国上周一允许人民币在离岸市场交易中跌至纪录低点,川普将此举称之为汇率操纵。

  F.L.Putnam Investment Management Co。高级副总裁兼投资组合经理Steven Violin称:“政治形势如此变幻莫测。春季时美国官员还表示协议的90%内容已经完成,如今却出现了完全崩溃的局面。”

  Violin表示,现在经济衰退的风险似乎已大幅上升,但包括他在内的一些投资者仍认为美国经济目前仍有扩张的空间。他还称,考虑到美中贸易战有可能持续更长时间,他的公司调整了投资组合。该公司普遍减持了对两国贸易关系特别敏感的股票,比如工业股。

  随着贸易冲突升温,8月份以来工业股股价大跌。举例来说,设备制造商卡特彼勒公司(Caterpillar Inc。, CAT)本月以来已累计下跌11%,矿业公司Freeport-McMoRan Inc。(FCX)下跌14%,农业机械制造商迪尔公司(Deere & Co。, DE)下跌11%。

  到目前为止,工业股和农业股的重挫还没有拖累大盘出现同样的跌势:标普500指数8月份以来累计下跌3.3%,但距离7月份创下的纪录高点并不远。

  分析师表示,股市整体走势抗跌,因为美国的经济数据也大多表现强劲,虽然制造业走弱,但就业市场和消费者支出等领域的增长依然稳健。

  美国劳工部数据显示,7月份新增就业人数为16.4万人,延续了连续106个月的就业增长纪录。6月份家庭支出环比微增0.3%,较前几个月略有放缓,但表明消费者支出仍然具有韧性,这一点尤其令投资者安心,因为消费者支出占到美国经济活动的一半以上。

  美国商务部周四将公布7月份零售额数据,届时投资者将了解最新的支出情况。

  即便那些认为股市能够进一步上涨的人士也警告称,未来市场波动或加剧。保德信金融集团(Prudential Financial)首席市场策略师Quincy Krosby表示,像这样的事件通常不会马上结束。

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