北美首页 | 新闻 | 时尚 | 大陆 | 台湾 | 美国 | 娱乐 | 体育 | 财经 | 图片 | 移民 | 微博 | 健康
Value Engine Stock Forecast
ENTER SYMBOL(S)

从期货及选择权商品 谈「投资、投机与赌博」

http://finance.sina.com   2018年03月30日 04:01   联合新闻网

  前一阵子,笔者看到一则有趣的新闻想与读者们一同分享。新闻中引述股神巴菲特的战友—芒格(Charlie Munger)所说:有3样东西会使聪明人破产,那就是酒、女人及杠杆(leverage)。

  尽管巴菲特对此话深信不疑,但也不忘澄清实际的情况是:会让人破产的是杠杆,至于“酒(liquor)”跟“女人(ladies)”,则纯粹是因为都有“L”的开头,而顺便加入其中。

  巴菲特就曾在致股东公开信中再次强调,避免用借来的钱投资。因为,他认为这么做就是“赌上自己的身家,去追逐自己不一定需要的东西”。所以严格来说,会使用杠杆的人,多半是有不小的“赌”的成份在其中。

  而说到赌与杠杆操作,就不能不提台湾期货交易所一再大力推广的各种期货及选择权商品。并让笔者想起有位在期货业任职朋友的这句话:“在台湾,中下阶层在『赌』大家乐,至于中上阶层,则是在『赌』期货”。

  不过,尽管两者都是“赌”,且都有杠杆操作的成份,但在普罗大众的观点中,前者(赌大家乐)“恶”的成份,要多于後者(赌期货)。因为像期货或选择权这类高杠杆、披了“投资”名义的赌博,可能更会“害人不浅”。

  说到这裡,读者还记得2月6日的国内期货市场大屠杀事件吗?先是美股在2月2日重挫665点,接著又在隔週一晚上,大跌了1,175点。此举不但让台股暴跌542点,期货市场也出现恐慌性的杀盘。

  就在此时,由于期货商启动强制平仓措施,更是加重了选择权进一步的卖压,并导致违约金额扩大。根据统计,2月10日当天期货商所申报的违约金,就高达了13亿元,创下国内期货市场的历史新高纪录。

  以上新闻撇开是否商品设计上,或是期货商对于补缴保证金的做法不当的问题,期货及选择权商品再怎么说,都会是极为投机,或者可以说是“赌性坚强”的标的。

  期货及选择权商品,是极为投机,或者可以说是“赌性坚强”的标的。示意图/ingim...

  期货及选择权商品,是极为投机,或者可以说是“赌性坚强”的标的。示意图/ingimage

  笔者并不想在此细谈期货与选择权的操作内容,只想借此机会再次提醒投资人,若把“赌博”当成投资,其风险恐怕是难以预料的。因为首先,千算万算,也算不过决定输赢的机率。也就是说,就算当事人拥有过人的头脑,并且可以透过数学计算,可以透过跨期间、跨商品等方式,让整个投资组合没有任何风险。但只要是进行单一部位的投资,其风险就有可能是“无限大”。

  更重要的是,类似这种高杠杆的操作,就算当事人“做对”了,且赢了那99次,但最後一次输掉,不但有可能输掉之前所有赚的,更可能导致高额的负债产生。读者可千万別忘了,这世界有不少的“股神”,却几乎没听到“永远不败的期神”!

  其次,投资人千万不要以为这种高杠杆的投机“风险很有限”,就可以任意进行投资。因为只要当亏损累积的次数够多、时间够长,整体资产还是会变成负数,而不可能越积越多。

  再者,要特別注意“披著『保本』外衣的投机商品”。从早先年的连动债商品(包括结构债保单)、至今仍在打官司中的“目标可赎回远期契约(Target Redemption Forward,TRF)”,到最近国内流行、投资人普遍认为风险最大只有损失“权利金”的认购(售)权证,哪一个不是杠杆操作的商品?

  只不过在金融机构的善于包装及取名之下,让投资人完全失去了戒心,以为在“损失有限”之下,自己有幸可以获得“超额报酬”。例如结构债商品,就取了个“保本”的名字,但实际上,与结构债绑在一起的,就是不折不扣的选择权商品;又例如TRF,裡面的每一个字,都让人看不出与期货或选择权的关联,但却是不折不扣、用高杠杆倍数“赌”汇率方向的“选择权”商品。

  一段时间之後,有些民众是忙了半天,原本预期的收益是“零”(例如保本型的连动债商品),当初还不如老实地将钱存在银行,利息虽然低,但至少比“忙了半天,就只拿到本金”要好;有些投资人则是严重亏损後,才知道这商品根本不是销售人员口中“稳赚不赔”的标的,而是风险及亏损极大的工具。

  最後,投资与投机、赌博之间,界线其实很模糊。事实上,就算是常见的、不具杠杆倍数操作的投资工具,就不一定与“赌博”无关。其中的最大关键就在于“有没有努力做功课”的心态。

  笔者一直坚信,只要当事人不做功课、完全以他人明牌为投资依据,像这样的投资,也一样应该被归类在“赌博”,而非纯投资之列。更重要的是,当民众在“投资”时,眼裡只看到“可能报酬”,却完全无视“可能风险”时,那就只是“赌博”或“投机”,而完全没有“投资”可言。

Bookmark and Share
|
关闭
列印
转寄
DJIA23533.1992
-424.6900
NASDAQ6992.6659
-174.0107
S&P 5002588.2600
-55.4300

今日焦点新闻

新浪推荐