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系好安全带 Barron's:市场波动率来了

http://finance.sina.com   2018年02月11日 19:51   钜亨网

  【钜亨网新闻中心】

  经历上周的市场的剧烈波动之後,对投资人来说,接下来还需要继续做好心理準备,因为动荡短期内仍未结束。

  据《Barron's》报导,上周股市的快速下挫,反映了投资人心理上的重大变化。过去,投资人认为在经济强劲成长之下,升息是可以接受的。现在,他们担忧通膨急升,可能让升息步伐高于预期,再加上 Fed 新主席鲍威尔 (Jerome Powell) 上任,增加了未知的变量。投资人重新看待市场环境

  Bryn Mawr Trust 执行长 Ernest Cecilia 指出,宽松货币政策为股市制造了安全网,但现在已经改变。

  虽然外界仍有理由相信,牛市还会持续,但比起过去 2 年,投资人势将更加戒慎恐惧。

  SunTrust 咨询服务公司首席市场策略师 Keith Lerner 相信,这是次恐惧与贪婪的拔河,怕错过的人想进来,而已经获利的想及早离场。股市连续未见 5% 修正的情况终结 (图表取自巴伦周刊)

  史上最长、404 个交易日未见 5% 修正的时期正式结束,前次修正是 2016 年 2 月,当时股价大跌了 15%,投资人担心中国经济成长可能放缓,最後看来,这是一次虚惊。而这次又将如何?

  长期来看,这次仍可能只是一次牛市的波折,但投资人的痛苦已经更加明确。对通膨与债市的紧张扩散

  Jones Trading 首席市场分析师 Michael O'Rourke 认为,根源在于投资人正改变股市优于债市的看法。过去几年,人们认为股票比债券便宜,但在殖利率上扬之後,人们对股价的看法将会重新调整。

  美国 10 年期国债殖利率周五收于 2.83%,明显高于 2017 年底的 2.41%。Nuveen 资产管理公司首席股票策略师 Bob Doll 认为,这种上涨速度,超过了股市所能承受的。

  美国 1 月时薪增幅高达 2.9%,释放了市场通膨恶魔。接下来还会公布通膨数据,无疑将继续挑动投资人的紧张神经。

  许多人把股市上周的动荡归咎于程式交易,但这并非全部,市场仍可感受到对通膨、对殖利率上升的潜在威胁。道琼出现急杀修正 (图表取自巴伦周刊)

  Inverness Counsel 首席投资策略师 Tim Ghriskey 认为,市场似乎对通膨过度担忧,离快速通膨还远,殖利率也没有那么快飙涨的理由,股市的快速下杀是缺乏理性的卖压所致。经济基本面仍佳

  deVere Group 国际投资策略师 Tom Elliott 相信,经济强劲的基本面,说明这次股市下修反应过度。更强的经济成长有利于企业获利,也就有利于股市。如果通膨会带动债券殖利率上升,那么要避险的话,反而要进入股市。

  如果这次调整有好处的话,那就是股票变得比前几天便宜得多。依据对企业获利的预估,标普 500 的本益比,已经由 1 月高点时的 18.8,现在降至 16.7 倍。美股本益比急速下挫 (图表取自巴伦周刊)

  一些看涨的策略师认为,修正对牛市的长期来说,是个积极的信号。EverBank 全球市场总裁 Chris Gaffney 表示,这不是市场结束的开始,而是长期向上的正常回调。全球经济成长良好、获利优于预期,预期市场还会继续走高。

  关键可能仍在 Fed 收紧的脚步。Lerner 认为,如果最终收缩的步调超过投资人预期,对一般大众可能是好事,对华尔街却不是。

  无论如何,虽然熊市的威胁仍然不高,但 2 年来只涨不跌的市场,也已经正式结束了。

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