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法兴:一旦美债殖利率破3% 各类资产还有得跌

http://finance.sina.com   2018年02月12日 20:13   钜亨网

  【钜亨网新闻中心】

  法国兴业银行在去年就已看空 2018 年前景,在近期资产大幅波动後,他们更进一步看坏所有资产类別,不仅仅是股票,还包括了债券。债券市场改为防御型策略

  据《Zero Hedge》报导,法兴策略师 Brigitte Richard-Hidden 为首发布的报告认为,利率的熊市已经开始,包括信贷及新兴市场都将全面受压。这呼应了高盛在上周五的说法,也就是市场已见转折,债券殖利率还将进一步走高。

  法兴指出,当前要改行「防御性」布局,加入中短期债券、抗通膨债券与日本债券,以规避风险。这种做法长期来看是值得的,即使这意味著将失去资本利得。纳入日本债券,主要考虑到日本央行收紧的步伐,会明显弱于全球央行。

  法兴强调,由现在到夏季,对固定收益组合投资人而言,关键是避免亏本,资产的殖利率下挫是可以接受的代价。

  在欧洲的布局上,法兴则是最谨慎的,认为欧洲主权债券将出现最陡峭的重新定价。标普预计跌至 2500 点

  法兴全球资产配置分析师 Alain Bokobza 在去年 11 月的报告中预测,当 10 年期美国国债利率达 2.75% 时,美股可能出现 15% 修正。而根据他针对 27 个已开发市场及 23 个新兴市场风险溢价评估,一旦殖利率来到 3%,标普会跌落至 2500 点下方。殖利率 3% 後标普指数与风险溢价预期 (图表取自 Zero Hedge)

  股票风险溢价 (ERP) 是投资人选择资金投入股票,而不投入债券,在增加额外风险下要求的额外回报,通常是以预期回报减去通膨调整後的 10 年期国债殖利率来计算。

  法兴还强调了在 10 年期国债殖利率 3%,而 ERP 为 2.75% 至 3% 的股市状况,预计标普会在 2300-2500 点之间。

  法兴延续对股债市怀疑的态度,提醒客户,该为「金发女孩」经济结束预做準备。

  法兴思考的关键是-美股市场能够吸收更高的债券殖利率吗?当 ERP 很低,股市吸收高殖利率的能力相对受限。法兴计算,今年 1 月投资股市仅有 2.8% 的 ERP,远低于长期平均水準 3.9%。只是由于企业获利改善,才能在债券殖利率上升的状况下,继续支撑美股。风险溢价在 3.9% 时,殖利率与股市关系(图表取自 Zero Hedge)

  法兴结论认为,美国 10 年国债殖利率年底预计至 3%,而他们预测,标普 500 指数也会下跌至 2500 点。

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