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2月美企库藏股回购率创历史新高 股东报酬率高于100%

http://finance.sina.com   2018年03月12日 23:26   钜亨网

  【钜亨网编译林恳】

  《Investing.com》报导,2018 年在纽约证券交易所 NYSE 上市的公司,正以迄今未见的速度回购自家公司的库藏股,并且今年公开发行的公司库藏股量也到达了历史新高。

  追踪企业库藏股的分析机构 TrimTabs 宣称,美股库藏股规模从今年 1 月份的 599 亿美元跳至 2 月份的 1537 亿美元,也刷新了原本 2015 年 4 月纪录保持的 1330 亿美元。同时,库藏股的回购自 2017 年 7 月开始,以连续 5 个月的成长迈进。「如果速度保持不变,今年的数量将会比过去十年以前的所有年份的总数都要多」。美股库藏股回购规模 / 图:ZeroHedge

  摩根大通?JPMorgan (JPM-US) 上週公布的一份研究报告也同意这样的说法,据摩根大通报告显示,S&P500 企业的库藏股规模,预计将在 2018 年飙至历史新高至 8000 亿美元,远高于 2017 年的 5300 亿美元水位。

  小摩报告还提道,「如果公司将总支出率提高到与上个週期类似的水平,并向股东返还高于 100% 的利润(现在为 83%),那么市场还会有进一步上调的空间」。

  高盛 Goldman Sachs (GS-US) 首席美股分析师 David Kostin 的分析也类似,表明美股库藏股回购率将提升。然而,Kostin 的预测较保守,预计今年库藏股回购量达 6500 亿美元。库藏股回购率将创新高 / 图:Investing

  库藏股不但可以巩固股价,也提升了大股东的报酬率。据 JPM 的数据显示,今年近一半的库藏股都因美国总统川普的稅改案所导致。除了稅改後的减稅,海外资金流回美国也是稅改案的重要政策之一。

  S&P 500 企业中,约 44% 的公司表示计划将部份稅收收益再度投资于资本支出或工资,而 28% 的企业表示他们会利用这些多出来的资金增加股东报酬率,摩根士丹利 Morgan Stanley (MS-US) 在最近的分析中发现企业将花费约 43% 的资金在库藏股及股利上,而在资本支出和劳动力方面的花费约 30%。

  美国反对党民主党人指控,美稅改案只是图利企业及大股东的手段之一,并非改善基层员工的生活。

  但新任联準会 Fed 主席鲍威尔 Powell 在上个月的国会证词中则表示,退回给股东的钱,到时候还是会回到更广泛的经济体中。但鲍威尔的这项说法,恐怕无法在短期内给予数据上的证实。反观更重要的是,近期的库藏股量可给近 9 年来的牛市带来刺激,延长美股牛市的时间。

  根据联準会的资金流量数据显示,自 2009 年以来,库藏股早已是美股的最大买主。瑞信 (CS-US) 的新资料也显示,9 年来非金融 (如企业本身) 购买的美证券量已达 3.3 兆美元,相当于美股市值的 18% 之多。基金和 ETF 的买入净值才达 1.6 兆美元。相比之下,散户和机构(含保险公司和养老基金)在同一时期分別卖出了 6720 亿美元及 1.2 兆美元的股票量。代表自 2009 年以来,股票的最大买主为企业本身。非金融机构为库藏股的最大买主 / 图:investing

  著名 Artemis 对冲基金经理 Christopher Cole 最近就警告,如美股库藏股量下滑,市场波动率将会回升。

  Christopher Cole 表示:「库藏股是低波动率的主要因素,因为大量价格不敏感的买家 (企业本身) 总是準备好购买自家股票。股票回购导致波动性降低,流动性降低,从而激励更多的库藏股,进一步激励被动以及所有形式的波动性较小的系统性策略」。

  Christopher Cole 认为,这就像蛇吃自己的尾巴一样,市场不可能无限期地依靠库藏股来维持成长,随著升息循环的进行,公司债务水平上升和利息支出上升,将停止企业的库藏股回购,为未来的熊市埋下伏笔。

  虽然华尔街目前为美股牛市的短期受益者,但持续的库藏股购买进,估计将促使下一次的股市跌幅更深、更重。

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