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別光看好消息!图解特斯拉Q1数据的阴暗面

http://finance.sina.com   2018年04月09日 00:06   钜亨网

  【钜亨网编译许家华】

  特斯拉 (Tesla) (TSLA-US) 已公布了第一季财报,看起来似乎很正面,但财经网站 Seeking alpha 作者 Donn Bailey 以图表进一步分析特斯拉各数据,透露出特斯拉财报的阴暗面。Model S、X 和 3 在美国销售量

  电动汽车资讯网站 Insideevs.com 尽其所能估计美国每月销售量,但特斯拉不像其他车厂那样公布这份数据,他们只在每季末公布全球销售数据,但 Insideevs 的数据如果正确,也可以看出分布趋势,特斯拉毛利最高的车款 Model S ,其需求正在下降,Model S 的销售量事实上自 2017 年第一季起就开始下降。

  特斯拉前销售及服务总裁 Jon McNeill 在 2 月份离职之前,努力了 6 个月让这些车变成钱,去年第三季和第四季的销售强劲,这有利于削减库存 6000 辆,自 2017 年第二季近 9000 辆的高点削减至 2000 多辆。但从下图可知,今年第一季库存又再次上升 63%。(库存数量不含在途车辆)累积库存表

  这张图显示特斯拉另一个难题,今年第一季 Model S 和 X 的全球销售量下降 6000 辆以上,为什么当季产量要提高超过 2000 辆?特斯拉不断成长的库存只是将目前短缺的现金绑在一起。发话去睡工厂的马斯克 (Elon Musk) 接手全球销售和服务的负责人後,必须开始「移动一些金属」,这些多余的库存某些可能是 Model 3 进行复工活动。

  全球交车

  下图有个奇怪的地方,这两款车的销售数据竟然呈现如此密切的平行走势,第一季延续这个趋势,在过去 5 季裡,这走势像是两艘平行移动的船,其偏差率低于 1.75%。Model S 和 X 的季度全球销售量

  一如先前所提,既然销售都下滑了,为什么要增加产量?特斯拉网站上刊登的许多新车已经都打折扣了,倘若特斯拉的订购情形热烈,为何库存会再次上升,且里程数还掛 0 的车就开始打折?这项事实恐怕无法支撑特斯拉对外说法。

  结论

  看涨特斯拉的人会欢庆 Model 3 销售量上升,但这开心情绪可能很短暂,因为事实上 Model 3 现阶段是否有正面的 GM 令人质疑。

  到了第一季的最後一週,特斯拉还是没能做到每週产量 2500 辆的目标,且打造 2000 辆的费用水準也显然无法持续下去。

  倘若第一张图(即 Model S 和 X 的美国销售量)数据正确(我们知道 Model 3 的数据,因为该款车第一季仅在美国销售),似乎显示 Model 3 有一点抢了 Model S 的销售量,2018 年的现金流状况将会非常痛苦,特斯拉无法承受他们最高毛利的车款销量有丝毫的下降,但倘若这销量不是被 Model 3 抢走,而是根本自己乾掉的,那恐怕是更糟糕的消息了。

  特斯拉把所有鸡蛋都放到 Model 3 这个篮子里了,如果这款较便宜的车没有达到预计的毛利,特斯拉就会如一些人预期那样,今年就烧光所有现金。

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