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美股波动大避险成本高 对冲债市波动会是更好的选择?

http://finance.sina.com   2018年04月12日 21:13   钜亨网

  【钜亨网编译黄意文】

  美股市场和美债市场的波动,正发射出非常不同的信号,衡量债市波动的 MOVE 指数目前渐渐回归平静,但 VIX 指数仍维持在相对高点,分析师建议,可购入对冲债市波动的期权,做为投资组合的避险。

  美林 MOVE 指数,该指数使用政府公债的期权价格来衡量预期的波动性,2 月份时,因担忧通膨将引发市场震荡,在 2 月 12 日飙升至 10 个月以来的高点,但在此之後已渐渐下滑,回归平静。

  另一方面,衡量股市波动的 VIX 指数,则维持在相对高点,表明投资者情绪依然焦虑。VIX 指数走势 (资料来源: Marketwatch)

  股市和债市不同的波动变化,是值得注意的差別,尤其是因为 2 月份时,美股面临拋售的原因之一为担忧美债殖利率上升,VIX 恐慌指数因此创下有史以来最大的飙升幅度。

  对于欲对投资组合寻求避险的投资者而言,对冲债市波动可能比对冲股票波动更明智,分析师表示,目前债市和股市脱节,因此使用期权的避险成本较低,例如可买入 iShares 20 年期以上美国公债 ETF(TLT) 等热门产品。

  另一个支持此策略的因素是:交易者大多看空美债,所以这时候购买美债的期权是个很好的保护方式,Weeden&Co. 证券衍生品策略主管 Michael Purves 表示,今年美债殖利率稳定上涨,债券价格下跌,而 iShares 20 + 年 ETF 的价格已下跌超过 4%。

  Purves 表示,若投资者认为股票在未来几个月会暴跌,使美债价格上涨,殖利率下跌,则可买入 iShares ETF 的买权。若美股下跌,资金湧入相对安全的美债市场,则 ETF 价格将上涨。

  Purves 指出,购买债券 ETF 的买权,比选择追踪 S&P 500 指数基金的卖权,更具成本效益,因为最近美股大幅动荡,透过股市避险的成本上扬。iShares iBoxx ETF 的隐含波动率相对较低,这表示避险成本较低,或是投资者可使用较低的价格,进行走势下注。

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