Markets
DJIA NASDAQ S&P 500
 
新浪推荐
ENTER SYMBOL(S)
Value Engine Stock Forecast
路遥知马力--高股利股票
2007年07月23日 02:09
转寄给朋友
列印

  股市不景气时,股息就是租金。在你等待股票增值期期间,股息就是你唯一的报酬,而且可能为期好几年。当股市步步高升、投资人为上涨的股价疯狂时,大家很容易忘记,股市多年来的成长有三分之一要归功于股息。价值投资之父葛拉翰(Benjamin Graham)曾说过︰“企业的主要目的是提供股息给股东。”然而,这个观念现在几乎已被人完全遗忘。

  [道氏理论预测](Dow Theory Forecasts)的编辑卡而森(Charles Carlson)估计,1980年至1995年的股市成长有一半来自股息。因为,当股价高到让股息收益显得微不足道时,即是一项警讯,1997年就是这样。

  股息的收入,可以让害怕的投资人在股市接近谷底时不至于放弃股票。股价下跌时,稳定的股息也有煞车作用。例如,假设菲利普莫里斯(香烟公司)的股息是1.6美元,股份是40美元,那么该公司股票的收益率是4%。如果股票跌到20美元,收益率就跳到8%。由于这家公司现金周转稳定、不受不景气影响(不论景气好坏,烟枪们还是会抽烟),所以菲利普莫里斯不会付不出股息,投资人知道一点。

  在目前的市场中,每年股息8%的大公司,股价不大可能长期下跌。因应空头市场而不完全退出股市的方法之一,是把投资组合调整成以分配股息的企业为主,或是投资成长兼收益型基金,后者的投资重点也是有股息的企业。这样一来,你可以避开规模较小、基础较不稳固的企业;这一类的企业通常不分配股息,因为他们宁愿把可运用的资金用于迅速扩张。调整投资组合之后,你将拥有规模较大、较能抗跌的企业股票;这些公司安然度过过去的空头时期,未来也可望如此。

  抗跌性较佳的类股有公用事业( 2940.682,149.24,5.35%)、银行、制药、石油等产业,也包括走黑的重要工业类股,例如“道琼黑五类”(Dogs of the Dow),也就是道琼工业类股中,表现最差的5支股票。道琼黑五类的股息很高,因为它们的股价下跌之后,收益率通常也跟着提高。

  由于不景气和空头市场经常同时出现,投资人必须仔细挑选股息的股票投资组合。只以收益率为挑选标准可能很危险,因为企业没有分配股息的义务(这一点和债券的利息不同);企业可以任意减少或停止分配股息,当它们缺乏更多时,就经常这样做。不景气时期,企业停止分配股息,即使处在景气繁荣时期,股息过高显示企业可能已经出现问题。投资人或许会拋售该公司股票,因为他们预计股息会减少。此举将导致股价下跌、收益率上升,可是如果不分配股息,收益率等于零。

  企业未来派发股息的能力,比股息本身更重要。因为股息率(payout ratio)可让我们判断企业能否按目前的股息水平持续发放股息。如果某公司今年每股盈余1元,并计划每股发放1元股息,就没有误差空间。获利如果略有减少,股息会出问题。例如,假设该公司每股盈余3元,并计划发放1元股息,伸缩空间的弹性很大。3︰1的股息率很安全,2︰1的股息率还算安全,1︰1就太危险了。

  有内部研究资料可提供给客户的证券公司,都可以告诉你各家股票上市公司的股息率资料。美国有很多基金专攻发放股息的上市公司,它们在空头市场时期可能有很好的抗跌表现。道琼或S&P500等主要指数成分股的股息,能告诉我们什么股市走向的讯息?在多头市场的高峰,这些指数的股息会远低于谷底时期。因此,股息愈低,愈接近空头市场。

  许多认为股息不再重要的专家宣称,企业已经学会用其他方式回馈股东,最常见的方式就是以剩余现金买回公司股票。按照他们的理论,买回动作会减少股票数量,因而提高每股获利。接着,股价上扬,带来的资本利得和账面获利,超过没有股息的损失。股东高兴得忘记股息的事。但其他怀疑这项理论的专家,指出企业买回股票的动作是障眼法。这些公司从公开市场回数百万股的同时,也把同样数量的股票,以认股权证方式分给公司内部人员。当一家公司发给员工较多认股权证、会减少发出薪水,支出也因此减少,获利就会增加﹐间接拉高股价。拥有认股权证的人想要换成真的股票时,问题出现了。流通的股票会增加,导致每股获利下降,股票因而较无吸引力。这是为何许多大股东卖出股票获利了结时,股价会下跌。投资人会宁愿上市公司分配股息给他们,而不是把钱花在他们没有帮助的内部认股权证。

  新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

其它美股投资指引新闻
小型股是否会强先反弹 北京新浪网
技术分析:判定心态比判定型态更重要 北美新浪网
美股投资三大法宝  北京新浪网
哪些产业类股抗跌性高 北京新浪网