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麦当劳:Q4业绩亮丽但估值不低

http://finance.sina.com   2018年01月31日 06:24   北京新浪网

  编者注:本文结合管理层策略、最新财报、业绩展望和公司估值分析麦当劳。

  麦当劳在周二美股盘前公布了公司2017年第四季度及全年财报。本文将对公司最新财报进行详细分析。

  历史派息与业绩

  麦当劳是一只典型的股息增长股,1976年以来,公司每年都上调股息。目前已连续42年上调股息的麦当劳成为当之无愧的“股息贵族”,目前拥有“股息贵族”身份的仅有53家公司。

  从麦当劳的派息史不难得知,公司在过去40年的大部分时间内都实现了不错增长。当然也有业绩下滑的时候,比如2013年到2015年期间,这三年公司的每股收益从2013年的5.55美元下滑至2014年的4.82美元和2015年的4.97美元。2016年麦当劳调整后每股收益重回增长,创下5.71美元的新高。最新财报显示,麦当劳2017年业绩强劲,调整后每股收益高达6.66美元,增速为16.6%。对于一家成熟企业而言,16.6%的每股收益增速相当可观。

  管理层策略

  麦当劳能扭转之前三年的下滑局面,在2017年实现强劲增长的大部分原因都要归功于公司CEO Steve Easterbrook。Easterbrook从2015年开始接手麦当劳,他把重心重新放回到公司的核心优势上,即做便宜、方便、美味的快餐。

  麦当劳还加倍发展加盟经营模式。公司不断降低自有门店比例,转而提升加盟门店比例。加盟店利润更高,且更有助于公司的长远发展。

  四季度财报

  麦当劳四季度同店销售额的出色表现表明公司业务正在稳健发展。四级度麦当劳全球同店销售额同比增长5.5%,其中美国同店销售额同比增长4.5%,国际领先市场同店销售额同比增长6%,高增长市场同店销售额同比增长4%,基本市场同店销售额同比增长8%。

  国际领先市场由麦当劳占据重要地位的加拿大、英国等发达国家组成。高增长市场包括还没饱和,预计未来将有较快增速的8大国家:中国、韩国、俄罗斯、波兰、意大利、西班牙、荷兰以及瑞士。基本市场则是除前三个市场外的全球其他市场。

  不计入汇率变动影响,包含加盟店业绩在内的麦当劳四季度系统销售额同比增长8%。同店销售额和系统销售额的区别在于是否包含新店销售额。系统销售额增速快鱼同店销售额增速表明公司新开门店为公司营收做出不少贡献。

  不计入汇率变动影响,麦当劳四季度营业利润同比增长6%。公司营业利润增速略低于同店销售额增速,这表明公司利润率略有收窄。尽管营业利润增速仅为6%,但固定汇率下,麦当劳四季度每股收益增速高达16%。美国会计通用准则下,麦当劳的每股收益大跌42%,原因是受到一大笔由特朗普税改产生一次性开支的影响。

  未来展望与估值

  麦当劳对2018年业绩充满信心。公司预计2018年将在全球新开1000家门店,门店数量将同比增长约2.7%。公司打算将24亿美元用于新开门店和修缮现有门店。这24亿美元中很大一部分将用于美国现有门店修缮和技术投资。笔者预计麦当劳2018年同店销售额增速将在3%至6%,利润率将提升0%至3%。

  麦当劳当前估值较高。公司的调整后市盈率为26.6,远高于17左右的十年平均水平。

  小结

  综上所述,麦当劳业绩稳健,公司对未来有积极展望,但目前估值并不算低,因此投资者要谨慎考虑。

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