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强生VS辉瑞:哪一家制药巨头的股息率更高?

http://finance.sina.com   2019年03月27日 07:54   北京新浪网

摘要

  摘要

  • 强生(Johnson&Johnson)和辉瑞(Pfizer)都是超大型医疗保健股,向股东支付股息。

  • 然而,他们的商业模式有所不同,股息收益率和股息增长的历史不同。

  • 虽然这两家公司都是高利润且有稳定的股息,但强生公司似乎是更好的长期股票。

  事实证明,制药行业是风险规避收入投资者的一个重要投资领域,因为制药行业受益于几个积极因素,包括其产品的非周期性。即使在经济不景气的时候,患者仍需要药物。

  这个行业中最大的参与者在治疗领域和地理位置上都是多元化的,这意味着与规模较小的,更专注于市场上可能只有几种产品的制药公司相比,专利问题和来自一个国家的政治家降低治疗价格的压力对他们的影响程度较小。

  在这篇文章中,我们将进一步了解强生公司和辉瑞公司,这两家公司是美国市值最大的两家制药公司。

  这两只股票都是高质量的红利股。 强生是股息王,这意味着该公司已经连续50年每年提高股息。你可以看到这里的股息国王的完整清单,这是股息增长投资者的作物。

  公司简介

  强生公司不是一家纯粹的制药企业,该公司在其他两个行业中也很活跃,例如医疗设备和日用消费品行业。不过,就创收和盈利能力而言,该公司的制药部门是这三家公司中最重要的。 强生公司成立于1887年,。总部位于新泽西州新不伦瑞克省。

  强生公司连续50多年每年提高股息,除此之外,强生公司是仅有的两家评级为 aaa 的公开交易股票之一,另一家是微软(Microsoft)。 长期而成功的股息增长历史、大规模的经营以及极端的资产负债表安全性,使得强生公司成为股息增长投资者中最受欢迎的股票。

  强生目前的市值为3,650亿美元,是全球市值最高的制药公司。

  辉瑞是一家纯粹的制药公司,因为该公司没有在消费品或医疗技术等相邻领域开展业务。辉瑞是美国第二大上市制药公司,目前市值2440亿美元。辉瑞公司成立于1849年,比强生公司的历史还要悠久。辉瑞公司总部设在纽约。

  该公司10年前削减了股息,原因是辉瑞需要其现金流来支付对惠氏的大规模收购。自那以来,该公司定期提高股息,但它不具备强生那样超长的股息增长记录。

  近期业绩和增长前景

  就目前的规模而言,强生制药部门是最重要的部门,也是该公司最大的增长动力,因为它的相对增长率在三个部门中是迄今为止最高的。

  制药业务约占公司销售额的一半,在2018财年以12% 的速度增长。 相比之下,消费品业务和医疗器械 / 医疗技术业务的增长率略低于2% 。

  在最近一个季度,强生公司创造了204亿美元的收入,与去年同期相比仅增长了1% 。 不利的汇率变动对强生公布的收入增长率产生了负面影响。 该公司第四季度每股收益为1.97美元; 2018年全年,强生每股收益为8.18美元,比前一年的每股收益高出12% 。

  展望未来,强生公司可能无法以每股12%以上的速度增长其每股收益,但该公司仍应能够实现稳健的每股收益增长速度。增加利润的一个因素是公司药品业务的持续增长。 Imbruvica和Darzalex等肿瘤药物的收入继续以相当大的速度增长,克罗恩病中的Stelara等新药也在以极具吸引力的速度增长。强生公司还有一条大型管道,目前正在进行大量37项III期研究。这些后期研究中很可能需要在未来几年内获得新的批准,从而可以为强生公司的制药部门增加销售额。

  医疗器械以及消费必需品业务将不会有太大的增长,但通过更高的销量(国际市场继续增长)和通货膨胀相结合,这些部门应该能够带来一些销售增长。前进也是如此。

  分析师预测,长期每股收益增长率约为7.5%,略高于辉瑞预测的增长率。由于销售增长(主要来自制药部门),一些经营杠杆和一些股票回购的组合,强生公司确实能够以每股7%以上的速度增长其每股收益。

  分析人士认为,辉瑞公司在未来几年的增长速度将略有放缓,这似乎是一个现实的假设。 辉瑞在最近一个季度创造了140亿美元的收入,比去年同期增长了2% 。 因此,辉瑞最近的增长速度略快于强生公司,但不幸的是,辉瑞公司不得不与未来一些专利损失的影响作斗争,这就是为什么它的增长速度可能不会超过强生公司未来几年的增长速度。

  在第四季度,辉瑞公司的每股收益为0.64美元,比辉瑞公司去年同期的每股收益高出3%。

  2019年,辉瑞公司将因失去在美国的独家经营权而蒙受损失,但从长远来看,该公司仍热衷于创造一些收入增长。 辉瑞公司也有一个大的管道; 目前在其网站上列出了26个第三阶段的研究。 在2021-2025年期间,辉瑞公司也不会因为独家经营而遭受重大损失,这意味着新药的增长将不必抵消现有药物的重大收入损失。

  因此,在此期间,营收增长似乎是有可能的,这也将使辉瑞公司获得一定的利润增长。 辉瑞在最近几年和几个季度也成功地减少了其股票数量,其中包括加速股票回购计划。 如果该公司继续进行股票回购,这将使其未来几年的每股收益增长提高几个百分点。

  总而言之,强生公司的增长前景略好,因为独家经营权的损失不会成为公司的主要因素,尽管它们会抵消辉瑞新药的部分增长。 强生公司更广泛 / 更深入的后期研究也起到了一定作用。

  股利分析

  如前所述,强生公司的长期股息增长记录较好。 不过,我们还应该看看最近的股息增长率、当前的股息收益率,以及这两家公司股息的安全性,以便确定哪只股票似乎对收益导向型投资者更有吸引力。

  我们看到强生公司的5年股息增长率并没有太大差异。强生公司去年提高股息的速度更快,股息支付率更低,但辉瑞公司在此提供更高的股息收益率。因此,在股息表现方面,这两者并没有明显的赢家。

  辉瑞对那些因收益率较高而寻求即时收入的人看起来更有利,而强生对于那些寻求非常安全的收益股票的人来说,由于其更好的长期表现和较低的派息率,看起来更有利。

  估值和预期收益

  盈利增长以及当前股息收益率是股票总回报的因素,但相对于代表股票的合理估值的当前估值也是该股票总回报的一个因素。

  强生公司目前的交易价格为137美元,相对于该公司今年可能获得的每股收益约为8.60美元,该公司的市盈率约为16倍。

  在过去十年中,强生公司的股票一直以15-17的市盈率交易,因此其股价似乎相对于历史估值区间相对交易。因此,可以合理地假设强生公司的股票在未来几年既不会受到多重扩张,也不会受到多重压缩。

  这意味着其总回报将包括其目前的2.6%的股息收益率以及该公司未来几年将产生的每股收益增长。当我们假设分析师的共识是正确的并且强生公司的每股收益将在未来每年增长7.4%时,强生公司在未来几年每年可以产生大约10%的总回报。

  辉瑞目前的市盈率为42美元,相当于今年预期每股收益2.90美元的14.5倍。 这意味着相对于强生公司股票的估值存在折让。 当我们比较辉瑞公司目前的估值和过去十年中其股票的估值时,我们发现其股价有些溢价。

  我们相信,辉瑞的收益倍数将恢复到13-14倍,这将导致辉瑞的年度回报率为1%-2% 。 考虑到每股收益每年增长6.9% 以及目前3.4% 的股息收益率,辉瑞公司未来年度的总回报率可能达到8%-9% 。 这看起来根本不像是一笔糟糕的交易,但看起来强生的年度总回报率可能略高于目前水平。

  最后的想法

  制药行业包括许多看起来很有吸引力的投资公司。 在我们看来,辉瑞(Pfizer)和强生(Johnson & Johnson)都属于这类公司,因为它们在未来都应该能够产生可观的总回报。 强生公司看起来可以在未来几年产生略高的年回报率,但主要是因为它的估值在这里看起来是公平的,而辉瑞的股票看起来在公平价值的溢价。

  由于世界级的资产负债表、跨多个行业的广泛多样化、较好的长期股息增长记录,以及该公司相对于独家经营权的损失而言不那么脆弱的事实等因素,强生看起来更像是一项风险较低的投资,因为它结合了较好的总体回报前景和较低的风险。

  人们还应该注意到,强生(Johnson & Johnson)很可能在4月份提高股息,因为该公司目前已经支付了4笔0.90美元的股息。 辉瑞公司刚刚提高了股息,因此投资者在再次提高股息之前还需要等待更长的时间。 总而言之,这两只股票都因其强劲的现金流和股息收益率而具有吸引力。 也就是说,由于其多样化的商业模式和较长的股息增长历史,强生公司目前似乎是更有利的选择。

  本文作者:Sure Dividend美股研究社(公众号:meigushe)

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