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“降息”了:MLF調降5BP釋放四大信號

http://finance.sina.com   2019年11月04日 19:17   21世紀經濟報道

  原標題:“降息”了!MLF調降5BP釋放四大信號

  “確實沒想到。”一外資銀行交易員感嘆。他所說的“沒想到”,是指11月5日MLF利率調低5BP。

  11月5日,央行公告稱,當日人民銀行開展中期借貸便利(MLF)操作4000億元,與當日到期量基本持平,期限爲1年,中標利率爲3.25%,較上期下降5個基點。這是MLF利率自2018年3月後的首次調整。

  資金、債券交易員感嘆,幸福來得太突然。上一週因爲預期中TMLF沒有操作,十年期國債收益率上行突破3.3%,債市交易員叫苦不迭,而這次MLF降低利率超出市場預期。

  因爲超出市場預期,國債期貨短期拉昇,10年期債主力合約漲0.1%,5年期期債主力合約漲0.07%。現貨市場上,十年期國債收益率瞬間下跌2BP。

  分析來看,MLF調降5BP主要釋放了四大信號:

  1. 貨幣政策逆週期調節,穩增長

  國家統計局發佈的數據顯示,三季度經濟增長6.0%,相比二季度放緩0.2個百分點。最新公佈的10月PMI數據爲49.3%,低於榮枯線,顯示經濟下行壓力加大。

  雖然9月CPI突破3%,對貨幣政策寬鬆有制約,但CPI上漲主要由豬價上漲帶動,核心CPI仍保持穩定。在經濟下行壓力加大的背景下,貨幣政策有寬鬆的必要和空間。

  2.穩定企業債券融資

  中信證券首席固收分析師明明表示,近期債券市場受到通脹預期、風險偏好的影響,利率上行比較多,有些企業取消債券發行,一定程度上影響了企業的債券融資。下調MLF利率有助於平穩債券市場運行,有效地支持企業融資和實體經濟運行。

  3.引導LPR利率下降

  今年8月,央行推進貸款利率市場化改革。改革後LPR參考MLF,貸款利率則錨定LPR。目前已進行了三次LPR報價。

  總體看,三個月來LPR下調幅度呈逐漸收窄態勢——8 月20日一年期LPR下調10bp、5年期以上LPR下調5bp;而9月20日一年期LPR下調5bp、5年以上LPR維持不變;10月21日,兩者利率均未變動。

  10月LPR保持穩定,說明商業銀行資金成本很難進一步下降。11月20日LPR將進行第四次報價,央行11月初下調MLF利率,有助於引導LPR下行。

  4.貨幣政策寬鬆開啓,未來可能降準

  上週四美聯儲降息後,中國央行並未跟進下調逆回購利率。

  明明表示,今年以來全球貨幣政策寬鬆力度比較大,而現在人民幣匯率保持平穩,中國央行的貨幣政策空間比較充裕,有寬鬆的必要。展望未來的貨幣政策,貨幣政策寬鬆的空間已經打開,接下來有可能採取量價組合的政策,今年底明年初有可能推出降準,穩定流動性供給。明年在全球貨幣政策寬鬆和經濟下行壓力加大的背景下,MLF利率還有進一步下調的空間。

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