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解讀人民幣兌美元中間價重回6.5 升值還能持續多久

http://finance.sina.com   2020年11月18日 02:00   21世紀經濟報道

  原標題:解讀人民幣兌美元中間價重回6.5,升值還能持續多久

  人民幣兌美元中間價持續走高,已進入6.5時代。

  據中國外匯交易中心,11月18日人民幣兌美元中間價報6.5593,較前一交易日調升169個基點,中間價升至2018年6月27日以來最高,同期離岸人民幣兌美元申升破6.54關口,日內漲超1%。

  中國銀行研究院研究員王有鑫向記者表示,自逆週期因子淡出使用以來,人民幣中間價主要受兩方面因素影響,一是前一日收盤價,反映了外匯市場供求情況和近期人民幣升值慣性;二是美元指數的下跌和籃子貨幣的相對強勢。考慮到近幾個交易日人民幣收盤價持續走高,美元指數再次降至92.5以下,在兩方面因素帶動下,人民幣中間價不斷擡升。

  逆週期因子淡出、美元指數下跌雙重因素

  今年7月27日,人民幣兌美元中間價破7,此後在8月、9月徘徊在6.8-6.9區間,10月中下旬走進6.6並屢攀高點,這一態勢一直延續到11月。人民幣兌美元中間價在11月17日、18日連續維持在6.5的水平,繼18年6月以來重回6.5。

  10月21日,在岸、離岸人民幣匯率均創下兩年多來新高。截至當日19時,在岸人民幣兌美元匯率(CNY)徘徊在6.6500,盤中最高觸及6.6400;離岸人民幣兌美元匯率(CNH)則徘徊在6.6400,盤中最高觸及6.6293,創下2018年7月以來新高。同一天,人民幣兌美元中間價報6.6781,升至2018年7月16日以來新高。

  10月27日,繼央行將遠期售匯業務的外匯風險準備金率下調爲0後,全國外匯市場自律機制祕書處發公告稱,陸續主動將人民幣對美元中間價報價模型中的“逆週期因子”淡出使用。

  招商證券首席宏觀分析師謝亞軒分析,這波人民幣升值的起點應該是8月份,且是單邊升值爲主。拉長時間來看,從年初到7月底,人民幣匯率是減弱的。某種程度上,人民幣補漲也是合理的,而且我們的基本面也是能夠支撐的。另外,雖然人民幣匯率市場化程度已經很高了,但還存在一些管理的成分。此外,市場一旦形成升值或貶值預期,會存在自我加強作用。

  值得一提的是,11月3日,美國正式開啓了2020年總統選舉投票,隨着選舉逐步明朗化,人民幣再度迎來新的上漲動能。而即使在情況莫測的選舉周,人民幣仍持續走強,離岸人民幣兌美元匯率在11月6日選舉期內高達6.58,爲2018年首次。今日,人民幣兌美元中間價較上日調升169點,至6.5593,爲2018年6月27日以來最高,同期離岸人民幣兌美元申升破6.54關口,日內漲超1%。

  數據顯示,美元指數自今年9月28日報94.27以來,基本上處於下跌的狀態。11月18日,美元指數開盤報92.46,盤中最高報92.52,下破92.25。相比於9月94.21的高點,跌幅超2%。

  在王有鑫看來,美國大選以來中間價持續走高,背後原因主要包括兩方面,一是在選舉結果基本公佈後,川普在多州訴諸法律,加劇了社會撕裂和選舉結果的不確定性,增加了金融市場的波動,引發美元指數下跌。二是拜登勝選改善了市場預期。拜登主張多邊主義和自由貿易,市場普遍預期拜登上臺後可能將改善與中國的正常雙邊經貿關係,預期的好轉帶動了人民幣匯率企穩回升。

  人民幣還會繼續升值嗎?

  當下人民幣升值狀態還能維持多久呢?未來人民幣走勢又將如何?在謝亞軒看來,任何一種貨幣的匯率,都不能單純地看進出升值週期,還要看國際大市場、國與國之間經濟的相對變化、金融市場以及貨幣政策的變化等。

  他分析道,一方面,從國際外匯市場的整體情況來看,如果美元指數繼續下跌,非美元貨幣以上漲爲主的話,人民幣兌美元仍然會上漲,如果美元指數出現一波上漲,人民幣兌美元就很難再上漲了,甚至有可能出現一定幅度的調整。

  另一方面,隨着美國選情的逐漸清晰,金融市場面臨的不確定因素也降低,美元也更爲顯著地回落,由此也推動人民幣走勢。不過從短期看,人民幣匯率的升幅比較高。這也凸顯了國內人民幣市場容易形成單邊走勢,即單邊升值或貶值,而雙向波動機制體現的還完全充分。但在此過程中的綜合因素作用下,市場將自發地形成調整,包括市場一致預期改變後,人民幣可能會回落。

  王有鑫則認爲,從後續走勢看,外部疫情反彈和主要大國出現的“憲政”和社會危機,將進一步凸顯我國制度的優越性和經濟復甦的韌性,同時在疫情常態化下國際資本對跨境投資的安全性和回報率要求上升,中國經濟的全面回暖和貨幣政策維持正收益空間將吸引跨境資本繼續流入,人民幣中間價有望繼續保持相對強勢。

  人民幣漲漲漲的同時,一些外貿企業卻十分擔憂。微博上不少外貿行業人士表示,外貿企業今年太難了,人民幣升值讓利潤縮水了不少。還有人提出,希望人民幣能再降降。

  謝亞軒表示,“應該給市場一定的耐心,要允許人民幣匯率雙向波動機制發揮一定的調節作用。與此同時,也要加強對人民幣匯率走勢的研判及分析,從而更爲理性地看待人民幣匯率波動,切忌盲目跟風。”

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