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華泰證券:疫情衝擊下 中國經濟怎麼走

http://finance.sina.com   2020年02月10日 17:45   北京新浪網

  來源:華泰證券研究所

  近期,新型冠狀病毒肺炎疫情(以下簡稱“新冠肺炎”)成爲資本市場判斷宏觀基本面、二級市場走勢和行業發展趨勢的重要因素。

  華泰證券研究所認爲,疫情短期內會對宏觀、產業和A股市場造成一定衝擊,但經濟向好的趨勢沒有改變。伴隨着疫情逐步得到控制,很可能從二季度開始,各部門經濟活動逐漸轉爲正常。

  同時,我們也給出了一些關於宏觀調控和微觀產業政策調整的建議,相信中國經濟能以足夠的韌性來抵禦疫情帶來的衝擊。

  本文作者張光耀系華泰證券研究所聯席負責人。張繼強、鮑榮富、李超、張馨元、章誠、代雯、沈娟、謝春生、陳慎、林寰宇、陳羽峯、蘆哲、朱洵、張亮、陳莉敏對本文做了重要貢獻。

  1月31日凌晨,世衛組織(WHO)宣佈在中國爆發的新型冠狀病毒爲國際突發公共衛生事件(PHEIC),這可能對國際資本市場風險情緒形成進一步的影響,但同時WHO認爲沒有必要採取限制(前往中國)國際旅行和(與中國)貿易的措施,目前看,這對我國經濟衝擊有限。“國際突發公共衛生事件”可根據疫情的演進隨時撤銷。

  我們也注意到,最近兩週內,在部分海外機構做出的疫情分析報告中,認爲疫情將對中國的經濟增長產生較大的影響,有些認爲可能會影響全年GDP增速1-2個百分點,有些機構的預測則更加誇張。

  必須指出,截至目前,我們認爲這種過於悲觀的展望是缺乏根據的,不能僅僅依據感性認識來得出判斷,而應該密切觀察疫情在湖北省和全國其他省份的防控數據、新藥的有效性、動態跟蹤生產恢復情況等,在這些方面來得出分析結論。華泰研究所依託行業分析、產業公司遠程調研、數據分析等做了大量工作。

  應當承認,疫情爆發之初超出了我們很多人的預期,疫情發展本身和強有力的防控措施,客觀上會對要素和資源配置產生較大沖擊,再加上本身我國的宏觀經濟就處在一個弱復甦的過程,這些因素的疊加勢必會對一季度乃至上半年的宏觀經濟產生影響,但過於悲觀也是不必要的。

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  根據華泰研究所宏觀團隊的判斷,基準情況下,疫情可能在今年一季度以內得到控制、二季度開始各部門經濟活動逐漸轉爲正常,預計今年一季度GDP增速受到影響,二季度有望恢復正常。

  如果稍微悲觀一點,疫情的影響持續到二季度,那麼一、二連續兩季度的GDP增速會較低。當然我們會密切關注經濟走勢的變化,及時調整和修正我們的分析結論。

  此外,中國作爲世界第二大經濟體,全球製造業的中樞,近年來旅遊人口的來源地。新冠肺炎的發展,也會對周邊乃至全球產生影響。具體包括旅遊業萎縮、全球產能供應衝擊等方面,具體效應和數字還有待觀察。但解決問題的核心還是在於我國對疫情的防控,以及後續的相應舉措。

  ▼ 2003年非典疫情期間,當年二季度實際GDP增速由一季度的11.1%回落到9.1%後,三季度開始復甦

  資料來源:Wind,華泰證券研究所

  當前,首要工作仍然是全力控制疫情、同時促進生產生活秩序分情況分階段恢復正常,再輔以我們下文提到的若干支持性政策。目前,我們宏觀的基準預計情景是,疫情可能在今年一季度得到控制,從二季度開始(部分企業部門可能更早),各部門經濟活動逐漸轉爲正常。

  隨着新增病例的逐漸下降、確診病例的逐漸治癒,居民心態以及消費意願逐漸修復進而好轉。伴隨着交通物流逐漸恢復,物資輸送至有需求的地區,此前因供需失衡而引發的物價上漲壓力得到緩解。線下零售、旅遊、電影等行業的景氣度修復可能需要更長時間,這取決於國家對疫情形勢的判斷,以及各地陸續解除公共場所管制的時點。當消費逐漸修復後,企業的新增訂單也將回升,庫存週期仍有望在今年上半年轉入補庫階段。

  基準情形下,我們認爲今年二季度GDP增速大概率將回升。中長期來看,這次疫情並不改變中國經濟的方向。

  從二級市場走勢看,短期內市場已經處於疫情悲觀情緒演繹的底部,並沒有太大的下跌空間,但持續回暖有待疫情數據拐點。

  具體從數據來說,我們的策略組分析:

  從疫情對A股盈利的影響測算來看,基準情形假設下,全年A股盈利增速或仍能維持10%左右,略低於年初市場一致預期的10%~15%盈利增速水平,悲觀情形假設下,A股盈利增速預期可能下修至5%以下,但前期A股市場的跌幅已在反映悲觀情形下的盈利預期;

  從外圍市場表現來看,節假日期間AH溢價從126.2上升至135.5,A50期貨下跌7%,隱含滬指補跌空間約爲6.9%、4.3%,對應首日開盤合理區間約在2770-2850之間,而首日收盤價和次日開盤價均處於超跌位置,目前市場已經從節後首日的恐慌式下跌中修復回2800左右的合理水平。

  中長期維度下,我們堅定看好A股市場的投資價值。中國經濟增速換擋和經濟結構轉型之下,A股無風險利率和風險溢價將中長期下行。同時,A股將走出一批具備國際競爭力的優秀公司;資本市場改革深度增加和開放力度擴大之下,A股的投資者結構、公司治理、市場環境均將走向成熟。

  通過研究分析,我們認爲,相比SARS時期,本次新冠肺炎對國民經濟各行業可能產生的衝擊既相同,也不同,既有相似之處,也不乏差異。

  相似的是疫情負面影響的傳導鏈條及有關行業,主要集中於人口聚集、人口流動等主要傳導鏈條上;不同的是受本次疫情影響行業的地域範圍、衝擊程度或將超越SARS時期,但持續時間可能相對較短,同時也出現了一些受影響較小乃至受益的高度互聯化產業。

  ① 本輪疫情或將再次受到衝擊,主要集中在幾條傳導鏈上,且各產業中消費行業受影響更爲顯著、持續時間更長。從GDP分項數據來看,交運、餐飲酒店、金融在2003年Q2產值受疫情的負面影響最爲顯著。從上市公司的業績來看,行業利潤對於疫情更爲敏感,交運、消費者服務、商貿零售、傳媒、地產及後周期(家電)、農業、非銀金融在2003Q2和Q3業績波動較大。從衝擊幅度來看,消費者服務和交運受到的負面影響最爲顯著。從衝擊持續時間來看,消費者服務和商貿零售受到負面影響時間或最長,全年淨利同比下滑,其餘絕大多數受疫情衝擊的行業在2003Q4後淨利累計同比轉正或大幅回升。

  ▼ SARS對交運、餐飲酒店、金融等行業產值衝擊較大

  資料來源:Wind,華泰證券研究所

  ▼ 全A歸母淨利累計同比:交運、消服、商貿、傳媒、地產及後周期、農牧、非銀衝擊大

  注:國防軍工、石油石化2003Q1淨利潤增速異常是由於去年基數較低,行業內多個成分股同比扭虧轉盈

  資料來源:Wind,華泰證券研究所

  細分來看,SARS疫情對於企業盈利的影響主要分佈在以下4條傳導鏈中:

  人口聚集的線下消費,涉及行業包括商貿零售、傳媒。疫情的傳播抑制人口聚集場所的消費需求,出行購物也基本以保障性的必需消費品爲主,商場、超市、影院等線下的非必需性消費業績受到衝擊。由於國內疫情擴散高峯正值五一黃金週,SARS對於彼時線下零售數據的衝擊尤其顯著。2003年5月,各地零售數據出現不同程度的回落,疫情重災區北京當月社零同比下降9.6%。2003Q1-Q2,A股商貿零售、傳媒板塊淨利潤累計增速分別下滑18%、44%。

  人口流動的出行場景,涉及交運(航空、鐵路、公路)、消費者服務(餐飲旅遊、酒店及度假村、博彩)。SARS時期並未實行類似“封城”的強力度人口隔離,但一方面,疫情的爆發導致國內羣衆自發地減少遠途出行的需求,而SARS在國內的爆發正值五一黃金週前夕,是旅行社和航司全年業績的關鍵期;另一方面,2003年4月6日,WHO將北京列爲疫區,建議限制針對前往北京的國際旅行,境外遊熱門區域東南亞亦被列入疫區,出境和入境遊均受重創。2003年全年國內旅遊業總收入同比下降12.3%,國內及入境旅遊人次分別同比下降0.9%、6.4%。國內及國際旅遊人數的減少直接打擊消費者服務和航空公司。A股消費者服務、交運行業2003Q1-Q2淨利潤累計增速分別下滑96%、47%。

  地產及後周期行業,涉及房地產、家電、傢俱。SARS大規模爆發前,受益於寬鬆的流動性和地產政策,國內地產銷售在2003年初呈爆發式增長,2003年1-2月全國商品房銷售面積累計同比增長69%,北京地區累計同比增速高達141%。疫情爆發後,地產銷售從高位邊際回落,疫情重災區廣東的回落幅度高於全國,此後2003年6月中央再度出文收緊地產政策,地產銷售逐步由過熱轉爲平穩增長。受地產銷售增速下滑和五一黃金週促銷落空影響,地產後週期的家電行業在2003Q2及Q3銷量同比增速亦從高位回落。2003Q1-Q2,A股地產行業淨利潤累計增速由2003Q1的64%下滑至11%,家電行業淨利潤累計同比由2003Q1的4%下滑至-10%。

  關鍵消費品價格(如豬肉),涉及農林牧漁、食品飲料。SARS疫情爆發期間,生豬養殖行業受到牽連,2003年2月-6月豬肉價格持續下行,回撤幅度達到10%。疫情對於豬價的負面影響影響體現在兩個方面,一是人口流動限制與區域隔離加強,貨物流通受阻,市場短期內呈現分割化,銷區供不應求,而產區供大於求;二是外出就餐減少導致餐廳對於肉類團膳需求降低。豬肉價格下行直接導致農業板塊業績出現大幅波動,2003Q1-Q2,A股農林牧漁行業淨利潤累計增速下滑6%。

  ② 疫情影響的差異性方面,新冠肺炎受影響行業的地域範圍、衝擊程度或將超越SARS時期,但持續時間相對較短,同時也出現了一些受影響較小乃至受益的高度互聯化產業。

  ▍從國內區域影響的視角看,本次新冠肺炎是由湖北武漢爲核心擴散至全國,而SARS疫情重點區域則是在廣東、北京。

  對比湖北與廣東、北京三地在全國的經濟權重、所處產業鏈位置、與國內其他區域經濟聯繫的緊密度(人口、貨物、資金、信息等生產要素流動),SARS重疫區在全國的經濟地位要明顯高於新冠肺炎重疫區。單從新冠肺炎與SARS疫情的區域範圍差異角度這點來看,本次新冠肺炎對我國經濟全年的總體衝擊幅度大概率弱於SARS疫情;從湖北省的重點產業鏈來看,由於封城、居家隔離、延長復工時間等影響,湖北省重點產業尤其是佔全國產值或市場份額較高的產業/企業或將受到新冠肺炎一定程度的供給衝擊:湖北省非金屬採礦業、汽車製造、飲料製造等工業產值佔全國較高比重。從上市公司數量分佈角度看,湖北省共有上市公司107家,主要分佈在電子、化工、醫藥生物、通信等領域。從流通市值佔比角度看,湖北省上市公司在通信、鋼鐵、商貿、電子、軍工行業的流通市值比重佔對應板塊流通市值比重較高,均超過5%從時間節點和經濟結構兩點差異來看,短期經濟衝擊幅度或不弱於SARS疫情期間。

  ▍不同於SARS時期疫情發生在春季開工中後期的勞動力輸入省,本次疫情爆發時點在春季開工前,主要影響勞動力輸出省份,且政府應對措施的及時性、嚴厲度要高於SARS期間,因此預計短期衝擊幅度較大,但持續時間或短於SARS時期。

  本次新冠肺炎集中爆發始於1月中下旬的春節前,而SARS疫情集中爆發始於3月,是在春季開工後。受封城、大規模居家隔離、公交停運、春節拜年活動大幅縮減等影響,春節消費旺季不旺;同時,春節假期延長、部分地區復工時間延長等影響下,企業開工滯後,1月乃至2月生產活動或偏弱,導致一季度宏觀經濟下行壓力或進一步加大。但本次新冠肺炎對勞動力、資本、技術等負面衝擊總體不大,並不會改變我國經濟的中長期發展趨勢,一方面,疫情緩解後,企業或加快恢復生產、提高產能利用率。另一方面,財政政策+貨幣政策等逆週期調整措施或加碼。

  ▍新冠肺炎爆發於經濟弱復甦時期,基建產業鏈所受壓制大於以往。

  基建產業鏈原本爲政策對衝經濟下行壓力的重要抓手之一,受到復工延遲、專項債落地時間後移、企業資金週轉壓力加大、補庫受限等因素影響,建築/建材/煤炭/鋼鐵等相關產業鏈短期所受影響大於以往。

  ▍網上消費、網上辦公、工業自動化等或減弱疫情對供需兩端的衝擊。

  從新冠肺炎對供需兩端的影響看,相比SARS疫情期,供給端的衝擊或更小,需求端消費萎縮時長或更短。一方面,工業自動化、網上辦公以及後續提升產能利用率等手段或一定程度弱化疫情對供給端的衝擊。另一方面,網上消費或一定程度減弱疫情對需求端的衝擊。當前生活方式與2003年也有較大差別,比如網上消費規模佔比不斷提高等,疫情對需求端的衝擊亦或有所減弱,在線教育/在線辦公/網絡購物/遊戲/速凍及快消食品等行業甚至受益於疫情,有望得到進一步發展。

  ▍面向海外需求的上中游製造業產業鏈龍頭企業,對疫情影響相對不敏感。

  包括海外有產能、或處於海外大客戶供應鏈的上中游設備及零部件製造商,如打入海外大客戶產業鏈的國內新能源車產業鏈、具有全球技術成本領先優勢的光伏產業鏈。

  雖然我們對中國經濟和資本市場的長期走勢充滿信心,但面對這樣一場尚沒有取得最終勝利的戰役,我們仍然需要小心應對,我們從短期應急和長期發展的維度提出了幾個方面的政策建議。我們也欣喜地看到,有關部門和地方實際上已經陸續出臺了一系列政策,有些還是非常細緻到位的。

  支持、扶助民營和中小企業、個體經營戶度過難關;保障物流暢通和勞動力有序供給

  大量的民營、中小微企業是我國經濟生活的最基礎的組成部分,對於保就業、穩民生、促消費有着重要的作用。在去槓桿的壓力下,製造業、建築業、餐飲業等行業中大量中小企業的資金鍊相對比較脆弱。在全國抗擊新冠肺炎的特殊時期,對於中小企業、甚至是部分大型企業而言,收入端受到較大的壓力,而成本端仍然是剛性支出。比如,在疫情期間,企業員工雖然不上班,但企業仍然要支付部分工資,停工期越長,損失越大。

  因此,要給予中小企業包括流動性支持、稅負減免、五險一金繳納緩繳等一系列措施,幫助企業度過恢復生產初期的資金瓶頸。尤其是對於本身債務槓桿率高的企業要不抽貸。持續推進建築建材企業實質性減稅降負,可適當減免受疫情影響較大區域企業的增值稅、增加財政貼息或降低社保費率。

  當然,我們並不主張強制性地要求銀行放貸,搞大水漫灌,從過往經驗來看,這樣做並不可取,可能會讓一些企業盲目提高槓杆和負債規模。我贊同曹德旺先生的一句話,大意是對小微企業而言,減稅免稅更加重要,放水養魚。這當然會給財政形成壓力,下文我們也提到了這一點。

  在防控疫情這個大前提下,目前對企業來說,還有兩件事也很重要,那就是勞動力供給和保障物流運輸效率從這段時間華泰研究所和企業、投資者交流的情況看,大家都很關心節後復工情況,希望通過各行各業恢復生產的時間、程度來來判斷市場需求和經濟增長。根據我們的瞭解,部分實力較強的優勢企業訂單飽滿,也有生產意願和生產能力,有望率先帶動經濟築底回升,但招工難和物流受阻將可能成爲節後復工的重要影響因素。

  在不影響疫情控制的前提下,應更多借助社會和商業企業物流力量,合理安排勞動力的有序流動,不要一刀切地人爲阻斷道路交通,打通商品供應路徑,這不僅有利於恢復生產,同時也可避免原料和要素供給方的困難,更有助於後期平抑商品價格。當然,這些工作一定要服從於疫情防控的大局,同時全力做好員工防護。

  財政政策將面臨一定壓力,需要更加積極

  多重約束疊加疫情影響,我國財政一般預算收入承壓,一般預算支出加大並需要前置,存在提高赤字率的可能和需要,專項債規模可以考慮適度提高,可能考慮發行特別國債。

  在2019年以來經濟下行壓力、減稅降費政策等因素影響下,當前稅收增速表現低迷,對一般預算收入增速形成拖累;而當前疫情的爆發,對一般預算收入也會施加負面影響。疫情導致企業盈利受挫擾動稅收,實施財稅優惠政策幫扶受疫情衝擊的行業也會減少稅收;1月30日,國稅總局已公佈“延長2月納稅申報期限、拓展網上辦稅覆蓋面、進一步做好稅務系統防控疫情工作”的文件,也側面印證稅收壓力。

  我們認爲,考慮經濟下行壓力、疫情等風險事件衝擊、中美博弈等因素,2020年財政政策會更加積極,我們預計一般預算支出加大並前置,在緩解外部環境約束和應對經濟下行壓力的目標下,同時兼顧對衝疫情對經濟產生的階段性負面影響。

  我們預計財政政策工具可能佈局在以下幾個方面:

  其一,提高赤字率。減稅降費疊加疫情衝擊的影響下,稅收收入仍有下行壓力,2020年財政以收定支情況下,客觀上需要擴大赤字率來平衡財政。

  其二,專項債規模適度提高。中央經濟工作會議要求“2020年積極的財政政策要大力提質增效”,2020年1月起專項債加速發行。根據Wind統計,各地方財政截至1月30日已經發行的專項債規模超過7000億元,我們認爲,“資金跟着項目走”的專項債目標是錨定形成“實物工作量”以對衝經濟下行壓力,在此基礎之上,考慮疫情的負面影響,我們預計專項債規模也可以適度提高至3萬億,以應對疫情對經濟的階段性衝擊。

  其三,我們認爲,可能考慮發行特別國債。特別國債有特定用途,但不是對預算赤字的融資,不計入預算赤字;根據歷史經驗,不同特別國債的發行背景、發行形式及承載功能各有不同,基本成功解決了經濟發展在特定時期所遭遇的特定問題,我們認爲,在本次特殊時期或可能考慮發行特別國債。

  貨幣政策應有利於擴信用

  新冠肺炎突發,對貨幣政策提出了更大挑戰:首先,疫情衝擊之下,企業經營風險,尤其是中小企業等經濟薄弱環節壓力較大,貨幣政策需要防範企業資金鍊斷裂;其次,疫情也對金融市場穩定造成衝擊;此外,今年是全面建成小康社會目標實現之年,對宏觀逆週期調節政策存在更高的訴求。

  因此,貨幣政策基調需要轉爲穩健偏寬鬆,總量上保持流動性的合理充裕,加大逆週期調節力度,結構上對部分地區、行業進行定向支持,同時與財政政策、監管政策等配合,助力信用擴張。具體政策建議包括:

  繼續強化預期引導,通過公開市場操作、常備借貸便利、再貸款、再貼現等多種貨幣政策工具,提供充足流動性,保持金融市場流動性合理充裕,維護貨幣市場利率平穩運行。

  繼續推進LPR改革,推動存量貸款定價轉錨,通過調降MLF、OMO利率等各種方式引導LPR下行,以落實降貸款利率、降成本任務。

  央行較大規模通過專項再貸款向金融機構提供低成本資金,向主體金融機構提供低成本資金,重點用於支持醫用、生活物資生產等與疫情防控相關的行業。

  採取定向降準等激勵性政策鼓勵金融機構加大對受疫情影響嚴重的行業和地區信貸支持力度,適度放鬆對於金融機構監管達標的考覈約束。

  加大低成本、長期限的PSL投放,助力政策性金融機構對基建領域提供配套融資。

  貨幣政策也需要關注疫情的發展演變,權衡、平衡中長期與短期目標,避免房地產調整和宏觀穩槓桿政策前功盡棄。

  推進醫療衛生體系的治理能力現代化

  突如其來新冠肺炎暴露了我國醫療衛生體系存在的問題,這些都有待進一步完善。

  從短期來說:

  短期發熱門診和重症科室的資源承壓,醫院總體就診人數在疫情期間大幅下降,導致用藥結構嚴重偏離正常狀態,第三批全國集採和高值耗材的集採需要更爲慎重,甚至延後;

  部分大中型城市需要(部分城市正在)建立應急預案,應對小概率出現的全國性爆發。

  從長期來看:

  從湖北的情況推演全國,基層醫療設施仍有升級的空間和需求,繼續加大對基層醫療的硬件投入有望長期化、常態化;

  加強政府分管職能部門的專業化建設,加強對於突發事件的應急處理能力,建立和完善重大疫情應急體系。本次疫情中四川和河南表現出色,很大程度上得益於主管領導的醫藥專業背景;

  持續堅定深化醫療改革,陽光化醫生的收入,協調醫患關係,在尊重患者的同時,加強醫務人員安全保障。

  加強對數字經濟的支持力度

  非冠疫情凸顯了數字經濟的價值和潛力。我們認爲,應以此爲契機:

  加快企業向雲端遷移,將企業越來越多的業務環節從線下逐步轉移到線上。降低企業上下游交互、交易的成本,提升企業運行效率。降低疫情對公司業務正常運行的影響。

  加快5G技術的應用。5G在各垂直領域的應用有助於加快產業變革,改變原有的生產關係,加快產業效率提升。

  加強對工業互聯網/智能製造的投入力度。我國工業企業生產環節的智能化存在較大的提升空間,工業互聯網的搭建有助於工業企業業務流程的智能化,形成跨設備、跨系統、跨廠區、跨地區的互聯互通,從而提高效率,推動整個製造服務體系智能化。

  加強政府和大型企業(國企央企)的逆向IT投入。疫情對各行各業帶來一定的盈利壓力。軟件行業下游客戶的相關IT支出受到一定影響,特別是中小企業羣體。對此,對於政府端和大型企業的央企國企,需要適當加大IT投入,降低疫情對相關公司下游需求萎縮的影響。

  關於房地產市場

  房地產業在我國經濟中目前還是有着舉足輕重的地位。疫情同樣對房地產行業也會產生衝擊,但相對消費服務等行業而言,目前影響相對有限,一方面春節到元宵節期間本身是房地產的淡季,另一方面,房地產需求會延後但不會消失。

  根據我們的房地產研究團隊和一些房企的溝通,目前房地產行業對復工預期還是不明朗,因爲現在復工的節奏還存在延後的可能,即使復工,到需求真正恢復,可能也要3月以後,因此房企目前最多做的工作是統籌現金流,暫時沒有對全年銷售目標進行調節。在目前經濟下行壓力下,如果部分房地產公司現金流出現問題,則可能對上下游產業鏈產生影響,這不利於今年房地產“三穩”目標的實現。

  因此對目前房地產行業,我們需要進行審慎跟蹤,做好防範和化解重大風險的準備。對於部分疫情比較嚴重的城市,在復工之後,需要考慮在“房住不炒”的框架下給予一定的購房需求的支持,比如購房資格(人才政策)、房貸利率優惠(因城施策)等。疫情對地方城市的影響還在於多方面的支出,尤其是湖北,土地出讓金有助有緩解由此帶來的壓力,我們建議對於疫情比較嚴重的地區,在逐步復工後,給予地方更多土地出讓的額度或者相關優惠條件。

  對金融行業監管的一些建議

  作爲金融從業者,我們也高度關注在重大突發事件的影響下金融體系的安全。

  銀行業:

  保障穩增長,實施好逆週期調節政策,及時開展公開市場操作、降準、再貸款等,保持市場和銀行體系流動性合理充裕;

  對於銀行業風險處置、行業規範的力度更爲緩和,穩妥非標資產處置力度,適當延長資管新規過渡期等。

  細化銀行業定向支持疫情有關行業、領域的要求,財政系統與銀行的共同發力,給予配套財政貼息。給予對應銀行定向支持,如降低銀行負債成本等。

  完善不良貸款的監管與考覈機制,適當提升小微企業貸款不良容忍度,提升銀行小微服務意願,保障銀行小微服務能力。

  證券業:

  對受疫情影響的股票質押及融資融券期限和維持擔保率要求柔性處理,紓解流動性困難。

  加強電子化審批審覈,保障直接融資渠道暢通,保障疫區和相關行業中小企業融資。

  特殊時期引導中長期資金入市,穩定和引導市場預期。

  保險業:

  規範對於新冠肺炎患者的理賠流程,確保先治先賠的落實到位;

  推動壽險公司積極開發針對新冠肺炎的新產品,發揮保險保障功能;

  適當提高險資權益投資比例上限,維持資本市場和險企投資收益的相對穩定。

  如果從更大的視角來看,本次新冠肺炎的發生帶給我們很多啓示與思考。就像2月3日中共中央政治局常委會所指出的,這次疫情是對我國治理體系和能力的一次大考。從經濟領域來看,唯有以改革的精神,消除體制性機制性問題,每個人都做好自己的工作,通過紮實有效的努力,推動中國經濟的提質增效,不斷增強國家的綜合實力。

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