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魯政委:關於當前經濟形勢的幾點看法

http://finance.sina.com   2020年03月25日 23:30   北京新浪網

  【首席觀點】魯政委:關於當前經濟形勢的幾點看法

  魯政委世界觀 

  作者 魯政委

  中國宏觀經濟論壇創立於2006年,由中國人民大學國發院、經濟學院、中誠信國際信用評級有限公司聯合主辦。依託人大經濟學一級學科排名全國第一的優秀研究力量,誠邀社會知名專家,集中從事中國宏觀經濟動態和重大經濟問題研究,定期發佈分析與預測報告。

  本文爲中國宏觀經濟論壇(CMF)宏觀經濟月度數據分析會(2020年3月)上的發言。

  第一,2020年是全面建成小康社會的收官之年。總書記在2016年12月21日指出:全面建成小康社會不是一個“數字遊戲”或“速度遊戲”,而是一個實實在在的目標,在保持經濟增長的同時,更重要的是落實以人民爲中心的發展思想,想羣衆之所想,急羣衆之所急,解羣衆之所困,在學有所教,老有所得,病有所醫,老有所養,住有所居上持續取得新進展。從這個角度理解小康社會的內涵,對中國經濟的目標會有更好的把握。全面建成小康社會的內涵要求,切實解決民生問題,即更多關注失業、小微企業困難等問題。

  第二,經濟回升速度取決於兩方面:財政政策的力度和財政政策的抓手。我認爲二者中最關鍵的是財政政策的抓手,即到底投資到什麼行業、領域和區域中去。我同意劉瑞明老師的觀點,即在政府投資過程中要避免形成中長期的問題,但與此同時也要看到,在2008年的“4萬億”投資中,目前看來也有產生了不錯效果的領域,比如這輪抗擊疫情過程當中,中國電商物流企業所發揮的作用可圈可點,它們能把很多物資源源不斷送到災區,保證武漢市民的物資供應,這和當年“四萬億”刺激政策下所修建的高鐵和機場密切相關。如果當時沒有修建的基礎設施,我們也不會看到這一輪救災當中物流的特殊表現。所以,投資的關鍵是對象要選對。

  “新舊基礎設施建設”相結合應成爲財政政策的抓手。比如,近期線上會議帶給我們的直觀感覺是,網絡還不是很流暢,這說明網絡基礎設施還有很大的改進空間。同時,如今越來越多的農村居民在因疫情而沒法外出務工時,選擇了在家自己創業。我無意中聽說的一個普通案例時,一個農村女孩子過去在廣東打工,現在出不去了,就通過視頻直播帶貨,就解決了收入來源問題。但能夠這麼做的前提是網絡流暢,流量費低,電商發貨暢通,物流成本低等。如果這些做不到,農民自主創業,就會有很大的障礙。2008年,當東部很多地區都已經互通高速公路的時候,但貴州的孩子還每天掛在鐵索上、通過滑輪渡過大河去上課。在大規模的基礎設施建設之後,現在貴州已經“天塹變通途”、“村村通”了。與之頗有類似之處的是,本輪疫情暴露出落後地區學生上網課的不易:鄉村學校的老師要在山頂上講課、學生則也要在山崖才能接收信號。中央國務院發文指出,2020年我們農村實現小康社會要保證規模較大的自然村水泥地面硬化,同時,要把光纖通信、4G網絡通到村裏。我認爲,這是很有必要的。從這個角度看,新基建並不只是高科技本身,而是“頂天立地”,爲普通人自主創業拓展了空間,其帶動作用和緩解失業壓力的作用是很大的。這是財政投資可選的領域,因爲中國確確實實還有很多不完善的短板。還比如,國外發達經濟體的自來水是可直接飲用的,但到現在爲止,我國還沒有任何一個發達的城市的自來水可直飲。這些均表明,我們的基礎設施建設完善都還有很大的空間。

  市場有自發反彈動力。我國經濟因疫情而長時間停擺後,市場自身就會產生一定的反彈力量。不得不說,這次疫情也是一次強制性的去槓桿。當然,過程很殘酷,小微企業受到了巨大影響。因此,要加快復工的進度和節奏。現在面臨的問題是,中央需要統一給出解除疫區的認定標準,以便清除勞動力跨區復工的種種障礙。比如,現在很多地方已經清零14天了,但是這個地方的勞動力外出,到了目的地還是要被隔離,這就導致了復工難。對此,我建議勞動力輸入地可以集中統計所需勞動力及其來源地,統一安排勞動力的跨區域“點對點”接送,以解決小微企業的復工問題。具體操作可由街道辦逐一走訪小微企業,登記彙總勞動力的相關信息,由省級層面統一作出統籌安排。針對小微企業流動性的問題,除了稅費緩交、免交等措施外,政府還應該把失業救濟金返還給中小企業,以便保證企業向員工支付工資報酬。在這個方面,關鍵是要把3月20日公開頒佈的《國務院辦公廳關於應對新冠肺炎疫情影響強化穩就業舉措的實施意見》(國辦發〔2020〕6號)不折不扣地落實好。

  在貨幣政策方面,銀保監會已經出臺了很多政策,包括展期,減免利息等,但展期總是有期限的,比如9月底。我認爲,一個既能遏制道德風險,又能幫助企業的好辦法是,將企業的存量貸款轉成累計優先股,以便緩解企業償債壓力。累積優先股是有固定的股息的,但是隻要企業不盈利,優先股持有者既不要本金,也不收優先股的股息,一旦企業開始盈利,則需逐步還清歷年拖欠的利息。這既解決了企業的資金問題,又避免銀行承受過多的風險和壓力。與貸款總是需要按期付利息相比,累計優先股在企業盈利之前,連利息也不需要付。同時,一旦利息還清,企業經營者可以通過回購的形式讓商業銀行退出,這就相當於償還本金。更爲重要的是,累計優先股在財務特徵上更接近債,監管部門可明確風險權重按照100%處理。

  在外需方面,要加強對國外防疫物資的供給,體現中國人民和衷共濟、共建人類命運共同體的理念。單純的內需問題,是可以隨着復工復產,以及適當的財政和貨幣政策刺激得到有效解決的。經濟系統會逐步趨於常態化。但現在西方國家開始不斷向我國的疫情防控模式靠近,採取封城甚至封國的手段,這會帶來我國出口量的銳減。如何解決這一問題?我們要認識到,這些國家防疫物資奇缺,而我國經過之前的緊張和開足馬力的轉產、復產之後,現在我們的防疫物資供應已經相對比較充足。可以藉着這個契機,加強對國外防疫物資的供給;同時,在外交上要以更加平和的心態,通過官方或民間多重渠道,本着人道主義精神和和衷共濟的命運共同體理念,因勢利導促使外需逐步恢復。

  歐美國家近期出臺了大規模的刺激政策,包括央行降息、財政減稅等。總體趨勢來看,西方經濟體總體赤字規模處於高位。過去有人認爲中國的債務水平高,其實債務水平高低是相對的,現在來看我國債務水平在橫向對比中還有很大的空間。從歐美國家的大規模刺激政策對中國的影響來看,由於短期控制疫情都面臨封國封城的措施,因此,我國外需會面臨較大壓力。值得擔憂的是,當各發達經濟體利率降至0利率後,我國利率能否跟着下調,以及能下調至什麼程度。歐美國家央行零利率政策,首先會使其金融機構的盈利能力和抗風險大幅度下降,特別是歐洲央行在金融危機後未有效提升過利率,導致歐洲金融業、銀行機構問題已經出現了嚴重的問題;其次還會迫使投資者在金融市場加槓桿或過度承擔信用風險,因爲在低利率的博弈中,要想爭取高收益則必須加槓桿或投資更多垃圾債;第三,還會使得殭屍企業持續存在。目前這一輪美國金融市場的突然變故,在很大程度上就是長期低利率環境的結果。當前,中國人民銀行面對着降息與否存在兩難困境:一方面,如果不隨着主要經濟體一同降息,中外利差過大,在海外金融市場動盪平息後,就會造成過強的貨幣升值壓力,會加劇經濟脫實向虛的壓力;另一方面,如果進一步降息,則我國社會很可能無法承受過低的利率。

  但是,也要認識到,這是一次促進金融開放和人民幣國際化的契機。一方面要對現有資本項目下做進一步開放升級。對於流入來說,過去有在很多特定場合下進行的金融開放,如基於金融主體的QFII、RQFII,基於市場的債券通、滬港通,但它們每個要求都不一樣,導致交易成本特別高。因此,我國要把這些要求統一成一個簡單透明的規範,以鼓勵海外資金的流入,我們國內企業可以更多進行IPO或發債。這時候也就是進一步深化了人民幣國際化的進程;同時,我們還應便利中國居民更多使用外幣資金,這也是給很多國內企業提供走出去的便利。

  現在的刺激政策要從“硬”到“軟”。本次疫情中小微企業受到的衝擊最大,但要精準有效的幫扶滴灌小微企業尚覺力有不逮。近幾年,我們一直在倡議國家層面建立一個支持小微企業發展的大數據庫,以便於精確知道哪些企業、在哪裏、需要什麼幫助。這一次疫情就是一次壓力測試,暴露出了我國在哪些領域尚有短板。經過本輪疫情,越來越多的企業希望開展網上業務,未來需要在線上業務方面進行放管服改革。這些領域都能釋放出大機遇。總之,這次的刺激政策要從硬到軟,從鋼筋水泥到人才科技。

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