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三大部門槓桿率同時攀升引關注 明年上半年增速或可明顯回落

http://finance.sina.com   2020年10月16日 01:44   北京新浪網

  三大部門槓桿率同時攀升引關注,明年上半年增速或可明顯回落

  來源:財聯社

  財聯社(北京,記者 張曉翀)訊,近日公佈9月社融、貸款、M2、外匯等數據顯示國內經濟同步改善,年內GDP逐季走高几成定局,但政府,企業和居民三大部門槓桿率同時攀升的現象也已經開始受到市場關注。

  分析人士認爲,今年疫情發生前國內處於持續去槓桿階段,而本次疫情的出現使得去槓桿進程被動終止。因今年經濟受疫情影響嚴重,雖暫時政府對宏觀槓桿率攀升仍持默許態度,但舉債過高爲經濟復甦帶來的阻力也是無法忽視的,預計明年槓桿率的增速會有所下降。

  西部證券宏觀首席分析師張育浩對財聯社表示,GDP在明年會強勁增長,因此預計明年槓桿率會回落到10%以內。

  分部門來看,政府槓桿率對實體經濟槓桿率環比擴張的貢獻最高,其次爲居民和非金融企業。未來據政府債券發行計劃,政府債將繼續保持多增,而貸款利率和庫存週期低位也會刺激企業與個人接續借貸。

  9月數據顯示,實體經濟槓桿率延續高增。9月實體經濟槓桿率環比增加1.8%,前值爲2.0%,同比增加24.5%,較前值23.4%進一步擡升,債務週期擴張階段延續,使得總宏觀槓桿率達到264%,年內擴張25.2個百分點。

  9月政府/居民/非金融企業槓桿率環比增加0.8%/0.68%/0.31%,雖政府槓桿率仍貢獻了9月實體經濟槓桿率接近半數的環比增長,居民和非金融企業的槓桿擴張則較8月更高。

  部分分析人士對此表示了擔憂,他們認爲一旦舉債過高的問題難以控制,未來去槓桿進程將更加艱難。

  央行調查統計司司長兼新聞發言人阮健弘此前表示,應允許宏觀槓桿率有階段性的上升,擴大對實體經濟的信用支持,預計四季度社融仍有望維持相對較高的增速,宏觀槓桿率年內不具備大幅下行的基礎。

  對此,中信證券首席固收分析師明明認爲,四季度金融週期仍有較大概率階段性見頂,明年上半年槓桿率增速可能明顯回落。

  此外長江證券首席固收分析師於博也對財聯社表示,年底前企業和居民的融資將繼續擴張,槓桿率暫難出現拐點。

  從全球維度來看,今年受疫情衝擊,美國雖然大選前刺激計劃難以出爐,但民主黨非常明確地表示選後會有新一輪的財政政策刺激。貨幣政策方面,美聯儲以及其他主要央行也是非常寬鬆的。

  張育浩預計 ,在未來一段時間直至2021年中,海外主要經濟體的財政和貨幣政策還是不斷在寬鬆,緊縮的可能性非常小,而且美國在新一輪財政政策刺激之後的政府槓桿率還會提高。

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