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招商策略:A股正在醞釀一波較爲明顯的上行行情

http://finance.sina.com   2020年11月22日 04:02   北京新浪網

  【招商策略】估值切換後,A股估值水平處在歷史什麼位置——A股投資策略週報(1122)

  來源:招商策略研究 

  張夏團隊 

  目前A股上市公司正處於2020年二季度以來的盈利上行週期中,2021年A股盈利將會明顯好於今年,臨近年底將會觸發估值切換。考慮2021年盈利增速後,當前A股整體估值水平處在歷史較低水平,由於經濟仍在加速改善,A股正在醞釀一波較爲明顯的上行行情。佈局思路可沿着通脹鏈、出口鏈和出行鏈進行佈局,同時,考慮估值切換後金融地產處在歷史最低水平,不排除年底發生異動的可能。

  核心觀點

  【觀策·論市】企業盈利加速好轉可能促使A股估值水平可能會在中短期內發生一定的調整。經濟持續改善疊加海外需求復甦等,短期內上游資源品板塊存在估值修復的空間,尤其是鋼鐵、採掘等板塊;二季度以來中游製造業盈利和估值均已出現較爲明顯的好轉,疫苗研發取得新進展對於航空、機場等細分領域利潤和估值帶來較大的提振;預計短期內可選消費和出行消費等估值具有一定的提升空間。A股仍處在在典型的復甦期,體現爲基本面驅動的特徵。前期投放信用的釋放、地產投資保持供給高位,消費和出口增速的持續回升,使得經濟仍可能超預期上行。順週期低估值風格在未來一段時間仍將佔優。可考慮佈局盈利驅動三條主線,第一是大宗商品價格上漲帶來的週期性板塊的機會,化工有色煤炭仍值得關注;第二是出口改善帶來的可選消費類的機會,家電家居汽車零部件等;第三是疫苗加速推出,明年出行消費有望明顯改善,出行鏈如航空運輸機場酒店等可提前關注。另外,考慮估值切換後,金融地產板塊估值水平處在歷史最低附近,不排除近年底有一波明顯的拉昇。

  【覆盤·內觀】本週市場繼續呈現結構性行情,週期、金融、消費板塊漲幅明領先。本週市場呈現出結構性行情的主要原因在於:(1)疫苗即將大規模量產,帶動全球風險偏好上升。(2)後疫情時代的財政刺激,疊加疫苗推出後對明年全球經濟復甦的預期,帶動週期、消費、金融板塊的上行;(3)流動性的預期逐步弱化,前期估值較高的板塊承受較大壓力。

  【中觀·景氣】上游化工品延續漲價,核心工業品產銷保持良好增長態勢。10月份集成電路產量當月同比增幅繼續擴大,新能源汽車產銷量當月同比增幅顯著擴大;1-10月我國發電量累計同比增幅擴大,10月份全社會用電量同比增速略有放緩;本週部分化工品漲價明顯,有機化工品期貨價格多數上漲,甲醇、燃料油、PTA、聚丙烯、PVC等價格漲幅較大。

  【資金·衆寡】內外資延續流入,加倉順週期。11月16日~11月20日,內外資繼續流入,淨流入規模較前期略有下降。北上資金淨流入55.1億元;融資前四個交易日淨流入74.5億元;新成立偏股類公募基金281.5億份;ETF對應淨流入134.7億元。行業偏好上,北上資金淨買入規模較高的集中在化工、電氣設備、機械、有色金屬等;融資資金淨買入較多的爲汽車、有色金屬、化工等。重要股東淨減持規模略有擴大,計劃減持規模基本與前期持平。

  【主題·風向】本週產業觀察——全球首個5G消息平臺即將推出,關注5G消息商用。中興通訊與中國移動聯手打造全球首個5G消息平臺,預計今年底5G消息商用。就A2P服務效率看,中國移動內測結果顯示,其點擊率爲傳統短信的14-40倍,是微信公衆消息的11倍;就市場規模看,預計明年RCS消息全球將有135家運營商覆蓋,日活用戶8億,市場總額740億美元。建議關注5G消息產業鏈,包括5G消息系統和平臺開發商、終端手機廠商、運營服務商等。

  【數據·估值】本週全部A股估值水平上行,處於歷史估值水平的80.5%分位數左右。板塊估值漲跌分化,國防軍工、有色金屬上漲明顯,而休閒服務、醫藥生物有所下跌。

  【風險提示】經濟數據低於預期,政策支持力度不及預期,疫情擴散超預期。

  01

  觀策·論市——估值切換後,A股估值水平處在歷史什麼位置?

  目前A股上市公司正處於2020年二季度以來的盈利上行週期中,三季報顯示非金融板塊盈利加速改善,預計今年四季度利潤增速將會進一步擡升,且本輪盈利週期將會在2021年一季度達到增速高點。目前整體A股和非金融A股PE(TTM)分別爲18.7X和27.2X,處於過去十年的80.5%/68.6%分位數水平,高於均值水平;由於企業盈利正處於加速好轉過程中,在估值切換後,A股估值水平對應明年的盈利預測估值水平將會下行,體現爲估值消化。

  本文根據wind一致盈利預期(採用一致淨利潤預期最小值),採用自下而上的方法對於A股利潤增長和估值變化進行測算,全部A股2020年/2021年淨利潤增速測算值分別爲-6.6%/14.8%,對應是市盈率分別爲19.8X/17.2X(目前全部A股PE爲18.7X);非金融A股2020年/2021年淨利潤增速測算值分別爲0.7%/22.2%,對應是市盈率分別爲29.8X/24.4X(目前全部A股PE爲27.2X),分別處在歷史81.6%和58.0%的水平。Wind一致預期顯示整體A股2020年末估值水平可能會相比目前略有提升,2021年A股市盈率預測值則是會伴隨着利潤的加速好轉而出現小幅下降。

  爲了修正wind一致預期可能存在的高估或者低估等偏差問題,本文采用招商策略團隊對於A股盈利預期來推算未來估值的變化情況。根據《復甦與擴散,花盡因水斷——A股2021年度投資策略展望》對於A股盈利的測算,全部A股2020年/2021年淨利潤增速測算值分別爲-2.2%/22.9%,那麼對應市盈率分別爲18.9X/14.0X;非金融A股2020年/2021年淨利潤增速測算值分別爲-1.9%/34.9%,對應是市盈率分別爲30.6X/18.1X。分別處在歷史83.0%和22.4%的水平。與目前估值水平相比,2020年末整體A股估值測算值變動幅度相對有限,2021年非金融板塊估值中樞可能會出現明顯下移。

  大類行業估值變化趨勢:經濟持續改善疊加海外需求復甦等,短期內遊資源品板塊存在估值修復的空間;二季度以來中游製造業盈利和估值均已出現較爲明顯的好轉,預計短期內估值水平將會保持穩定,而伴隨着業績釋放,中期內估值中樞將會出現回落。目前消費服務和醫療保健板塊估值水平略高,預計短期內可選消費估值具有一定的提升空間,而必選消費估值保持相對穩定。短期內極低估值的金融地產板塊也將會迎來修復。

  短期內上游資源品板塊存在估值修復的空間。目前資源品板塊市盈率爲22.1倍,wind一致預期和招商策略團隊對於資源品板塊2020年的市盈率估測值分別爲22.6倍和25.4倍。近期資源品庫存去化較好以及需求後移至四季度等,多數資源品價格如鋼鐵、工業金屬、化工品等價格上漲,南華工業品價格幾乎修復至去年同期的水平。一方面,資源品收入和利潤已經出現明顯修復,這對於板塊估值提升有正向驅動作用;另一方面,由於未來海外經濟需求復甦以及弱美元環境將會提振大宗商品需求,短期內資源品板塊估值也因此而受到提振。進入2021年,上游資源品利潤中樞將會出現較爲明顯的上移;從結構上來看,目前估值處於低位的行業如採掘、鋼鐵等將會估值難以繼續下行。

  二季度以來中游製造業盈利和估值均已出現較爲明顯的好轉,預計短期內估值水平將會保持穩定,而伴隨着業績釋放,中期內估值中樞將會出現回落。目前中游製造業估值大約爲27倍,wind一致預期和招商策略團隊對於中游製造業2020年的市盈率估測值分別爲29.0倍和25.3倍。從結構上來看,近期估值存在較大提升空間的行業是交通運輸,疫苗研發取得新進展對於航空、機場等細分領域利潤和估值帶來較大的提振;而對於電氣設備、機械設備、汽車等高端製造業而言,行業景氣度持續上移帶動其估值修復,且行業利潤依然處於快速增長期。

  目前消費服務和醫療保健板塊估值水平略高,預計短期內可選消費估值具有一定的提升空間,而必選消費估值保持相對穩定。目前消費服務業估值大約爲35.1倍,wind一致預期和招商策略團隊對於消費服務業2020年的市盈率估測值分別爲36.6倍和34.3倍。未來2-3個季度消費服務業績改善的驅動力可能將會由必選消費逐漸切換至可選消費板塊,家電、家用輕工、造紙等板塊利潤將會加速釋放,出行消費板塊如景點、酒店、餐飲等可能會出現報復性消費情形,可選消費盈利將會獲得相對優勢;預計短期內可選消費板塊中的家用電器、休閒服務等具備估值修復空間。

  近期金融地產板塊估值存在小幅提升的可能性。目前金融地產估值大約爲8.8倍,wind一致預期和招商策略團隊對於金融地產業2020年的市盈率估測值分別爲9.4倍和8.7倍。銀行板塊利潤增速已經出現向上拐點,預計2020年四季度銀行利潤將會延續三季度以來的改善趨勢。短期內極低估值的金融地產板塊也將會迎來修復。

  整體來看,目前A股盈利正處於上行週期中並將會在明年上半年達到本輪利潤增速高點,企業盈利加速好轉可能促使A股估值水平可能會在中短期內發生一定的調整。從結構上來看,經濟持續改善疊加海外需求復甦等,短期內遊資源品板塊存在估值修復的空間,尤其是鋼鐵、採掘等板塊。二季度以來中游製造業盈利和估值均已出現較爲明顯的好轉,預計短期內估值水平將會保持穩定,而伴隨着業績釋放,中期內估值中樞將會出現回落;疫苗研發取得新進展對於航空、機場等細分領域利潤和估值帶來較大的提振。預計短期內可選消費和出行消費等估值具有一定的提升空間,而必選消費估值保持相對穩定。短期內極低估值的金融地產板塊也將會迎來修復。

  目前,A股仍處在在典型的復甦期,體現爲基本面驅動的特徵。前期投放信用的釋放、地產投資保持給高位,消費和出口增速的持續回升,使得經濟仍可能超預期上行。順週期低估值風格在未來一段時間仍將佔優。可考慮佈局盈利驅動三條主線,第一是大宗商品價格上漲帶來的週期性板塊的機會,化工有色煤炭仍值得關注;第二是出口改善帶來的可選消費類的機會,家電家居汽車零部件等;第三是疫苗加速推出,明年出行消費有望明顯改善,出行鏈如航空運輸機場酒店等可提前關注。另外,考慮估值切換後,金融地產板塊估值水平處在歷史最低附近,不排除近年底有一波明顯的拉昇。

  02

  覆盤·內觀——順週期繼續領漲,風格切換顯著

  本週市場繼續呈現結構性行情,寬基指數漲跌不一,整體漲多跌少,其中創業板指跌幅相對較大,科技龍頭指數、中小板指下跌,中證100、上證50、上證指數漲幅超過2%,整體偏大盤風格,從成交來看,本週全周平均日成交金額跌破8000億,較前兩週成交額有所縮減,北向全周淨流入規模爲55億,連續三週單週淨流入,從大類板塊上來看,週期、金融、消費板塊漲幅明領先。

  本週市場呈現出結構性行情的主要原因在於:(1)多家疫苗不斷傳出高有效性消息,疫苗即將大規模量產,帶動全球風險偏好上升。(2)美國大選落地後全球將進入後疫情時代的財政刺激,美國、歐洲等均有較大規模的刺激計劃,疊加疫苗推出後對明年全球經濟復甦的預期,帶動週期、消費、金融板塊的上行;(3)隨着對全球經濟復甦的預期逐步強化,對於流動性的預期逐步弱化,前期估值較高的板塊承受較大壓力。

  從風格上來看,本週週期、金融、消費風格漲幅明顯領先,從行業層面來看,28個申萬一級行業中,共五個行業漲幅超過5%,分別爲有色、採掘、軍工、鋼鐵和銀行,漲幅超過3%的行業有農林牧漁、交運、汽車、房地產、金融,幾乎均屬於屬於典型的順週期行業,順週期行業受益於近期新冠疫苗的催化,市場對於2021年全球經濟復甦的預期增強。此外,本週跌幅超過1%的板塊有電子和醫藥生物,屬於流動性預期弱化後帶來的估值壓力導致。

  03

  中觀·景氣——新能源車產銷景氣持續,化工品價格多數上漲

  10月份集成電路產量當月同比增幅繼續擴大, 移動通信基站設備產量當月同比降幅擴大。10月集成電路產量爲272.9億塊,當月同比增長20.4%,較9月份同比增幅擴大4個百分點。10月份移動通信基站設備產量爲42.5萬信道,當月同比下跌47.1%,較9月份跌幅擴大8個百分點;1-10月移動通信基站設備累計產量爲809.5萬信道,累計同比下跌10.8%。

  10月新能源汽車產銷量當月同比增幅顯著擴大。10月份新能源汽車當月產量爲16.7萬輛,當月同比增長76.15%。10月新能源汽車當月銷量爲16.02萬輛,當月同比增長113.41%,增幅較9月份擴大40個百分點。

  1-10月我國發電量累計同比增幅擴大,水電累計同比增幅擴大顯著。1-10月我國累計發電量爲60288億千瓦時,累計同比增長1.4%,較上月累計同比增幅擴大0.5個百分點。其中1-10月水電累計發電量爲10444億千瓦時,累計同比增長4.2%,較上月累計同比增幅擴大3.3個百分點;1-10月太陽能累計發電量爲1196億千瓦時,累計同比增長7.9%,較上月累計同比增幅擴大0.7個百分點。

  10月份全社會用電量同比增速略有放緩。10月份,全社會用電量當月值6172億千瓦時,當月同比增長6.60%,增速較上個月降低0.62個百分點。細分產業來看,第一產業當月用電量73.0億千瓦時,同比增長10.9%;第二產業當月用電量4315.0億千瓦時,同比增長7.7%;第三產業當月用電量984.0億千瓦時,同比增長3.90%,增速較上個月降低1.23個百分點。

  本週部分化工品漲價明顯,有機化工品期貨價格多數上漲,甲醇、燃料油、PTA、聚丙烯、PVC等價格漲幅較大。截至11月20日,甲醇期貨結算價2284.0元/噸,周環比上行3.54%;燃料油期貨結算價1848.0元/噸,周環比上行3.18%;PTA期貨結算價爲3460.0元/噸,周環比上行3.22%;聚丙烯期貨結算價周環比上漲4.36%至8536.0元/噸;LLDPE期貨結算價格上行3.79%至7800.0元/噸;PVC期貨結算價漲2.71%至7380.0元/噸。天然橡膠期貨結算價下行0.73%至14355.0元/噸;瀝青結算價下行0.71%至2252.0.0元/噸。

  截至11月20日,純苯價格周環比上漲4.99%至4205.56元/噸,本月漲幅達到20.35%。二乙二醇價格報4316.67元/噸,較上週上漲11.48%,本月漲幅達到29.07%;苯酚價格周環比上漲11.83%至6941.67元/噸,本月漲幅達到18.23%;辛醇價格周環比增長18.8%至9741.67/噸,本月漲幅達到29.64%;DOP價格周環比上漲19.59%至10325.0元/噸,本月漲幅達到34.09%。

  04

  資金·衆寡——內外資延續流入,加倉順週期

  從全周資金流動的情況來看,11月16日~11月20日期間,內外資繼續流入,淨流入規模較前期略有下降,資金面總體保持平穩。北上資金當週淨流入55.1億元;融資資金前四個交易日合計淨流入74.5億元;另外,當週新成立偏股類公募基金合計281.5億份,與前期基本持平;ETF當週轉爲淨申購,對應資金淨流入134.7億元。

  從ETF淨申購來看,本週市場ETF轉爲淨申購,淨申購81億份,創業板ETF淨申購,信息技術、醫藥和券商ETF淨申購較多。具體來看,股票型ETF總體淨申購81億份,對應資金淨流入134億元。其中,創業板 ETF淨申購18億份;其他各寬基指數ETF有小幅申購。行業方面,信息技術ETF淨申購24.5億份;醫藥和券商ETF分別淨申購5.6億份和18億份。

  本週(11月16日~11月20日)北上資金總體淨流入,當週淨流入55億元,較前期下降。行業偏好上,北上資金淨買入規模較高的集中在化工、電氣設備、機械、有色金屬等;淨賣出主要集中在食品飲料、電子、計算機等行業。如果從大類行業來看,本週北上資金各大類板塊的相對淨買入額排序爲週期金融>科技>消費醫藥。

  個股方面,北上資金淨買入規模最高的爲中國平安,淨買入規模17.8億元;其他淨買入較多的包括興業銀行、先導智能、隆基股份等;淨賣出規模較高的包括東方財富、貴州茅臺、美的集團等。總體來看,北上資金淨買入較多的仍爲順週期行業。

  兩融方面,融資資金在前四個交易日淨流入74億元。從行業偏好來看,本週融資資金淨買入較多的爲汽車、有色金屬、化工等;融資客主要賣出銀行、房地產、計算機等。從個股來看,融資淨買入較高個股包括長安汽車、東方財富、立訊精密等,淨賣出較多的主要包括興業銀行、中國平安、保利地產等。融資客與陸股通都加倉順週期。

  從資金需求來看,重要股東淨減持規模較前期略有擴大,計劃減持規模基本持平。本週重要股東二級市場增持10.3億元,減持139.6億元,淨減持129億元,淨減持規模有所下降,其中淨減持規模較高的行業主要集中在家電、電子、休閒服務等行業。另外,公告的計劃減持規模超過220億元,與前期基本持平。

  05

  主題·風向——全球首個5G消息平臺即將推出,關注5G消息商用

  本週市場總體上漲,Wind全A指數週度上漲1.54%,滬深300上漲1.78%,創業板指跌1.47%。本週漲幅居前的主要爲黃酒、自行車、鈦白粉概念相關主題。

  本週和下週值得關注的主題事件有:

  1、5G消息——中興通訊聯合中國移動推出全球首個5G消息平臺 三大運營商或年底宣佈5G消息商用

  11月19日,2020中國移動全球合作伙伴大會上,中興通訊展示了與中國移動聯手打造的全球首個5G消息平臺,表示現已與國內三大運營商展開全面合作,協助運營商建設5G消息平臺。目前,華爲、小米、OPPO、Vivo、三星等手機已通過5G消息的功能測試。其中,小米旗下多款手機已支持中國移動用戶使用5G消息,華爲也將在11月底對現網中國移動用戶版手機升級5G消息功能。現在三大運營商5G消息平臺的建設進度不一,中國移動最爲超前,但三大運營商很可能在今年底聯合宣佈5G消息商用。(新浪科技、騰訊網)

  2、海洋裝備——“奮鬥者”號載人潛水器完成萬米深潛 轉入試驗性應用階段

  11月19日,“奮鬥者”號全海深載人潛水器順利完成萬米深潛試驗。“奮鬥者”號海試驗收共分兩個階段實施。第一階段,“奮鬥者”號開展17次下潛,最大下潛深度4548米,對全系統功能進行了測試和驗證。第二階段於今年10月10日開始在西太平洋馬裏亞納海溝海域實施;截至11月16日,“奮鬥者”號共開展12次下潛,7次下潛超10000米,於11月10日創造了10909米的中國載人深潛紀錄。“奮鬥者”號核心部件國產化率超過96.5%,具備了全海深進入、探測和作業能力,現正式轉入試驗性應用階段。(人民網、金融界)

  3、卷軸屏手機——OPPO X 2021卷軸屏概念機發布 屏如畫卷“零摺痕”

  11月17日,以“躍遷·致善”爲主題的OPPO未來科技大會在深圳召開,OPPO正式推出OPPO X 2021卷軸屏概念機,其搭載了屏幕尺寸可在6.7-7.4英寸間調節的無級OLED柔性卷軸屏,用戶可根據實際需求調整屏幕尺寸,以滿足不同應用場景的觀看和操控需求。得益於自研的Roll Motor動力總成、雙矩陣嵌入式離合結構和屏幕動態區骨架疊層,其在大小屏切換過程中可實現“零摺痕”、如畫卷自由伸縮的屏幕效果。該機擁有整機專利122項,卷軸結構專利12項,未來很可能與用戶見面。(芯智訊)

  4、車聯網——FCC正式轉向C-V2X 我國主推技術將成全球車聯網行業標準

  美國當地時間11月18日,聯邦通信委員會正式投票決定將5.9 GHz頻段中的30MHz頻譜劃撥給C-V2X技術來提高汽車安全,這標誌着美國正式放棄DSRC並轉向C-V2X。委員會主席表示,C-V2X比DSRC更可靠、更具彈性,福特、奧迪、戴姆勒、寶馬和捷豹路虎等製造商都在尋求部署C-V2X技術。美國此次轉向意味着由我國主推的C-V2X將成爲全球範圍內認可的行業事實標準。中國信科將同合作伙伴繼續努力,實現基於C-V2X的“聰明的車+智慧的路”車路協同發展模式,助力我國車聯網產業發展。(C114通信網)

  5、靶材——火炬安泰簽約中電熊貓進入國內四大面板廠 三年建成國內最大靶材生產基地

  11月10日,火炬安泰與中電熊貓簽下合作協議和供貨協議,意味着火炬安泰的靶材產品全面進入了京東方、華星光電、惠科、中電熊貓這四大中國大型面板廠家以及凱盛光伏、天津南玻等領軍企業,並實現量產。公司同時加速推進“特種高純功能靶材”項目建設,於去年3月開工,待建成後,火炬安泰將成爲全國最大、種類最全、國際知名的靶材生產基地。目前公司產能120噸左右,項目投產後,產能有望在三年達到500噸(ITO)靶材及300噸各類金屬靶材,全面達產後可實現銷售收入近15億元。(株洲日報)

  6、燃料電池——東嶽燃料電池質子交換膜實現量產 我國氫能核心技術全球領先

  11月18日,東嶽150萬平方米質子交換膜生產線一期工程在山東淄博桓臺縣的東嶽集團投產,燃料電池質子交換膜是燃料電池汽車發動機的“芯片”,東嶽集團是全球爲數不多掌握此核心技術的公司之一。該項目投產標誌着我國不僅在氫能核心材料質子交換膜的技術上邁入全球領先行列,而且達到了世界級生產規模。質子交換膜作爲氫能核心技術實現國產化,將爲我國氫能產業規模化、可持續發展提供堅實保障。(新華社)

  7、超高清視頻——中國電視大會舉行 5G+4K/8K+AI重構超高清電視製播體系

  11月20至21日,第六屆“世界電視日”中國電視大會在北京舉行。央廣臺央視技術製作中心主任智衛演講指出,央廣臺正全面推進媒體深度融合,向5G+4K/8K+AI戰略佈局,通過5G賦能,打造“雲、管、端”一體化的“5G+4K/8K超高清製播示範平臺”,平臺建成後,總檯超高清電視節目年製作能力將達1萬小時。央廣臺將以國內外科研機構和企業爲夥伴、5G+4K/8K+AI戰略格局爲抓手、超高清製播呈現國家重點實驗室爲依託,重構超高清電視製播體系,推進電視媒體升級轉型。(騰訊網)

  8、新能源——國家能源局徵集“十四五”能源發展意見 主題含能源綠色低碳發展等

  11月16日,國家能源局發佈關於徵集“十四五”能源發展意見建議的公告,請社會各界就“十四五”能源發展的階段性目標和任務舉措提出意見和建議,內容主題包括:能源綠色低碳發展,支撐“二氧化碳排放力爭於2030年前達到峯值”的階段性目標和任務舉措;能源安全保障;智慧能源系統建設;能源科技創新;能源區域協調發展;能源改革;能源國際合作。圍繞點在落實關於“十四五”規劃和2035年遠景目標的建議,在更高起點上推動“四個革命、一個合作”能源安全新戰略,全面構建清潔低碳、安全高效的能源體系。(能源局網站)

  9、東博會——“共建‘一帶一路’,共興數字經濟” 東盟成爲中國最大貿易伙伴

  第17屆東博會於11月27至30日在廣西南寧舉辦,主題爲“共建‘一帶一路’,共興數字經濟”,一大看點是作爲中國—東盟合作中最具活力增長點的數字經濟,另一大看點是農業展嘗試的“直播帶貨”模式。今年也是中國-東盟自貿區建成10週年,東博會舉辦16屆以來,累計有83.2萬名客商參展參會。此外,今年1-8月,中國與東盟貿易總值達4165.5億美元,同比增長3.8%,佔中國外貿總值14.6%,東盟歷史性成爲中國第一大貿易伙伴。(選股寶)

  本週產業觀察——全球首個5G消息平臺即將推出,關注5G消息商用

  中興通訊在19日中國移動全球合作伙伴大會上,展示了與中國移動聯手打造的全球首個5G消息平臺,今年底三大運營商很可能宣佈5G消息商用。

  5G消息即RCS富媒體消息,是對傳統短信的升級運用。其支持文本、圖片、語音、視頻、表情、位置等多種媒體格式,涵蓋微信和其他手機服務類APP的功能,但用戶只需在RCS這一消息界面上即可完成信息交互、銀行轉賬、車票預訂、網絡購物、餐廳排隊等操作,無需在各APP間切換,這將極大提升用戶的生活和工作效率。

  就A2P服務效率看,中國移動5G消息產品內測結果顯示,其點擊率爲傳統短信的14-40倍,是微信公衆消息的11倍;就市場規模看,預計明年RCS消息全球將有135家運營商覆蓋,日活用戶將達8億,市場總額可達740億美元。我們建議關注5G消息產業鏈,包括5G消息系統和平臺開發商、終端手機廠商、運營服務商等。

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  數據·估值——整體A股估值略有上行

  本週全部A股估值水平上行。截至11月20日收盤,全部A股PE(TTM)上行0.3X至18.7X,處於歷史估值水平的80.5%分位數。創業板本週下行,PE(TTM)下行0.3X至49.5X,處於歷史估值水平的52.9%分位數。代表大盤股的滬深300指數PE(TTM)上行0.3X至14.6X,處於歷史估值水平的91.5%分位數。代表小盤股的中證1000指數PE(TTM)上行0.3X至30.1X,處於2014年以來歷史估值的37%分位數。

  在行業估值方面,本週板塊估值漲跌分化,其中,國防軍工、有色金屬上漲明顯,漲幅超2.0X;而休閒服務、醫藥生物有所下跌。國防軍工板塊估值上漲2.7X至57.7X,位於50.7%歷史分位;有色金屬估值上漲2.4X至44.3X,處於61.5%歷史分位。休閒服務板塊市盈率下跌1.6X至89.0X,處於歷史估值水平的96.8%分位;醫藥生物板塊估值下跌0.7X至42.2X,處於79.2%歷史分位。截至11月20日收盤,一級行業估值排名前五的行業分別是休閒服務、計算機、國防軍工、電子、食品飲料。

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