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耶倫:美國將長期保持零利率(最新講話全文)

http://finance.sina.com   2020年03月26日 18:45   北京新浪網

  來源: 人民幣交易與研究 

前美聯儲主席珍妮特·耶倫在北京時間3月26日與花旗銀行的電話會議中回答了關於全球經濟展望、美國利率走勢、以及央行出臺政策的問題。她對美聯儲在面對不斷惡化的經濟形勢時做出快速積極的應對措施表示肯定。耶倫也指出美國的短期利率將保持在接近零的水平,直到美國通貨膨脹率達到2%的目標水平。

  前美聯儲主席珍妮特·耶倫在北京時間3月26日與花旗銀行的電話會議中回答了關於全球經濟展望、美國利率走勢、以及央行出臺政策的問題。她認可了美聯儲在面對不斷惡化的經濟和金融形勢已經做出了快速積極的應對措施,包括2萬億美元經濟刺激計劃方案。這些措施可以在當下經濟動盪時期一定程度上穩定市場,爲經濟活動提供支持。但與此同時耶倫也表示,最終的平穩復甦將需要國會採取更多財政措施來刺激、支持經濟。

  耶倫在會議中表示,受新冠疫情影響,美國乃至全球經濟都在收到威脅。在當前危機中美國面臨的失業率上升、通貨膨脹在目標的2%以下等問題都是美聯儲當下最關心的。由於經濟活動停滯導致的最明顯的問題是銷售額的巨大下降,包括餐飲旅遊等產業,預計收益將下降70%。很多經濟學家預測美國第二季度GDP將下降20%,或許更糟,同時失業率可能會飆升至大蕭條時期的水平。但耶倫表示些問題可能會在短期內得到恢復。

  金融市場在當前情況下也受到了較大沖擊,除股市大幅震盪外,主要市場如國債以及抵押支持債券(MBS)市場的流動性問題導致了信貸市場無法發揮作用。由於個人借貸數量激增,短期貨幣市場凍結並難以支持短期貸款。

  耶倫認爲本次危機與2008年的金融危機有很大差別,當下的銀行系統擁有更多資金以及更強的流動性,這些可以幫助銀行系統度過當下的貸款壓力、減輕損失。但基於未來的不穩定性,如果經濟活動停擺的時間持續過長,銀行系統也必將受到嚴重衝擊。

  耶倫指出,美聯儲採取的寬鬆貨幣政策爲經濟帶來了重要刺激,並向企業和家庭提供更多資金支持。美聯儲將聯邦基金利率區間調至0%-0.25%的超低水平,這是美聯儲不轉向負利率情況下的最低水平。同時,耶倫也指出美國的短期利率將保持在接近零的水平,直到美國通貨膨脹率達到2%的目標水平。

  同時,耶倫認爲除支持流通性政策以外,美國傳統貨幣政策剩餘的發揮餘地並不大。當前美國短期利率已經爲零,美聯儲也已經出臺了無限量的資產購買計劃。但耶倫認爲,如果未來通貨膨脹進一步下降,或經濟將延遲恢復的情況下,美聯儲可以給出更前瞻性的指導。耶倫也肯定美國2萬億美元的經濟刺激計劃是具有非凡意義的,但計劃內所有內容需要多長時間實施到位是她擔心的問題。

  耶倫認爲美聯儲可以關注交易對手在回購市場的動作,但同時不應該向對衝基金提供貸款,因爲這樣的行爲不僅會產生需要財政部支持才能彌補的風險,同時也有較高的政治風險。

  當前美國債務與國內生產總值比率飆升,從2008年的40%成倍翻至現在的80%。但是2007年至2019年美國債務負擔在利率大幅下降的情況下並沒有增加,耶倫也表示美國利率將在長時間維持超低利率水平。除當前政策外,人口老齡化等問題會使財政赤字進一步增大,這方面將被持續關注。但耶倫認爲,對財政赤字的擔憂並不能阻止在當前危機情況下出臺政策。

  耶倫表示,美聯儲是通過設定超額準備金的利息來控制短期利率,而不是通過控制儲備量。即使美聯儲的資產負債表上準備金的水平很高,美聯儲在未來仍然有能力提高利率。將債務負擔從美聯儲資產負債表上移除並不能起到幫助恢復的作用。

  對於全球的美元流動性,耶倫表示美聯儲希望通過貨幣互換的政策緩解市場流動性壓力,但美聯儲並不希望承擔全球最後貸款人的角色。當前考慮到一些政治因素,美聯儲可能不會擴張外匯掉期互換範圍以容納新興市場國家。因此,如果想要擴大貨幣互換的全球範圍,耶倫認爲國際貨幣金基組織(IMF)應該進一步採取措施以提供幫助。

  關於全球企業的評級下調是否將影響該企業使用融資政策工具,耶倫指出美聯儲當前的政策是允許對所有在疫情前已經評級爲投資級的企業提供融資幫助,將來的評級下調將不會影響該企業繼續使用政策工具。

  對於美聯儲是否可以容忍超過2%的通脹目標,耶倫認爲2%到3%可能可以接受。同時,耶倫認爲在短期利率長期保持零的情況先,不會出現1970年代出現的滯脹局面。如果出現通脹大幅上升的徵兆,則需要重新檢視。

  對於剛剛公佈的失業金申請人數超過3百萬,耶倫表示這個數字處在預期區間的上限。該數字反映了當下勞務市場的情況,也預示了失業率可能會在短期內大幅提高。如果經濟活動停滯的情況繼續,失業金申請人數將持續上升。

  關於美聯儲將何時撤回這些緊急經濟刺激工具,或者開始升息並結束QE,耶倫認爲必須有明顯證據表明危機已經過去。耶倫預測再次提高利息可能還會有很長的時間。現在美國企業的負債負擔很大,因此幫助企業的融資、支持市場流動性的政策工具也會存在相當長時間。

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