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美聯儲PMCCF正式啓動!9大緊急計劃已全部投入運作

http://finance.sina.com   2020年06月29日 18:22   北京新浪網

  原標題:美聯儲PMCCF正式啓動!危機以來9大緊急計劃已全部投入運作  

  來源:人民幣交易與研究

  週一(6月29日),美聯儲的一級市場公司信貸便利(PMCCF)已正式啓動,這意味着美聯儲自危機來的9大緊急貸款計劃已全部投入運作。此外,美聯儲公佈了PMCCF的新增條款,增加了定價和其他信息。美聯儲包括一級與二級公司信貸便利(SMCCF)在內的兩項企業信貸便利總規模將達到7500億美元。但截至6月24日當週,美聯儲的購買規模僅爲87.1億美元,與企業信貸便利的最高限額相去甚遠。

  週一(6月29日),美聯儲發佈公告表示,美聯儲的一級市場公司信貸便利(PMCCF)已於當日正式啓動,並公佈了PMCCF的新條款,增加了定價和其他信息。這意味着美聯儲自危機來的9大緊急貸款計劃已全部投入運作。

  公告表示,PMCCF隨時準備在困難時期爲合格的公司債券發行人提供信貸,作爲資金後盾,支持市場流動性和大型僱主的信貸可用性。一級市場和二級市場的公司信貸安排(SMCCF)是在財政部長批准下建立的,財政部根據《冠狀病毒援助,救濟和經濟安全法案》(CARES Act)提供750億美元的股本。兩項企業借貸便利的總規模將達到7500億美元。

  週一正式推出的PMCCF允許美聯儲購買申請認證的大型僱主直接發行的債券。而SMCCF購買在二級市場交易的企業債和企業債ETF。知名財經博客零對衝評價稱,PMCCF便利爲大型企業提供了“鑽制度空子”的機會——企業可以直接向美聯儲出售債券,然後使用收益爲股票回購融資,這將下一次救助時的債務泡沫更大。

  週一公佈細則與此前並無太大差別。符合PMCCF的資產包括合格的公司債券以及符合條件的銀團貸款。前者的定價將受相應期限美國國債收益率的最小和最大息差限制,且息差上限和下限將根據合格發行人在該工具購買時的信用評級而定。

  美聯儲於3月中旬推出了包括PMCCF在內的多項緊急措施,以緩解受疫情影響而凍結的市場流動性。美聯儲最初表示將僅購買投資級企業債券,而隨後美聯儲放寬條件購買包括被降級的“墮落天使”債券。隨後,儘管PMCCF一直處於未啓動的狀態,企業信貸息差已大幅收窄。 

  此外,美聯儲SMCCF便利已於5月開始購買企業債ETF,本月早些時候開始購買單個企業債券。美聯儲週日披露的細節顯示目前SMCCF便利共有794家企業債券入圍。迄今爲止,SMCCF購買份額排名前六的公司爲:豐田汽車信貸公司、大衆汽車集團美國公司、戴姆勒金融、美國電話電報公司(AT&T)、蘋果公司和威訊通信(Verizon Communications)。

  美聯儲上週公佈資產負債表顯示,截至6月24日當週,美聯儲SMCCF購買規模增至87.1億美元。這一數字仍與企業信貸便利最高限額的7500億美元相去甚遠。 

  以下爲PMCCF細則:

  PMCCF工具

  一級市場公司信貸工具(“工具”)將爲合格發行人發行的公司債券提供融資支持。根據該工具,紐約聯儲將承諾在追索權的基礎上向一個特殊目的載體(SPV)放貸。SPV將(i)作爲債券發行的唯一投資者購買符合資格的債券;(二)在銀團貸款或者債券發行時購買部分。儲備銀行將由特殊目的機構的所有資產擔保。財政部將對SPV進行750億美元的股權投資,以支持該工具和二級市場公司信貸工具(SMCCF)。最初的股權將分配500億美元給該工具,250億美元給SMCCF。該工具和SMCCF的總規模將達到7500億美元。 

  合格資產包括

  該便利可作爲債券發行的唯一投資者購買合格的公司債券。符合資格的公司債券必須在購買時需滿足:(i)由符合資格的發行人發行;(ii)期限在4年或以下。

  該便利還可以在發行時購買合格發行人的部分銀團貸款或債券。合資格的銀團貸款及債券在購買時必須符合下列各項準則:(i)由合資格的發行人發行;(ii)期限在4年或以下。該便利購買銀團貸款或債券的比例不得超過25%。

  合格發行人的條件

  1. 發行人是在美國創建或組織的企業,或根據美國法律成立的企業,其主要業務和大部分員工都在美國。

  2. 截至2020年3月22日,發行人擁有國家認可的統計評級機構(“NRSRO”)的評級至少爲BBB-/Baa3級。如果由多個主要NRSROs授予評級,發行人必須在2020年3月22日之前至少被兩個或兩個以上NRSROs授予BBB-/Baa3級。

  截至2020年3月22日,評級不低於BBB-/Baa3但隨後被降級的發行人,在購買資產時,評級必須不低於BB-/Ba3。如果獲得多個主要的NRSROs評級,則購買時評級必須至少被兩個或兩個以上的NRSROs定爲BB-/Ba3。

  在任何情況下,發行人信用評級都要接受美聯儲的審查。

  3.發行人並非《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)中定義的受保險的存款機構或存款機構控股公司。

  4. 根據《CARES Act》或任何隨後的聯邦立法,發行人沒有得到具體的支持。 

  5. 發行人必須滿足《CARES Act》第4019條的利益衝突要求。 

  槓桿

  當從購買時屬於投資級的發行人手中購買公司債券或銀團貸款時,該便利撬動的槓桿比例爲10比1。購買其他任何類型的合格資產時,該便利的槓桿比例爲7比1。

  每個發行人的限額

  發行人可在該未償債務到期日之前三個月,通過該便利爲未償債務進行再融資。發行人可在任何時候申請發行額外債券,前提是其評級爲BB-/Ba3或以上,而各主要NRSRO對發行人的評級均爲BB-/Ba3或以上。在2019年3月22日至2020年3月22日之間的任何一天,符合條件的發行人從該安排借款的未償還債券或貸款最高金額不得超過發行人未償還債券和貸款最高金額的130%。

  該設施和SMCCF從任何合格的發行機構處購買的最高額度爲該設施和SMCCF潛在規模總和的1.5%。

  定價

  合格的公司債券:價格將根據市場情況而定,外加100個bps的手續費。定價也將受相應期限美國國債收益率的最小和最大息差限制,且息差上限和下限將根據合格發行人在該工具購買時的信用評級而定。

  符合條件的銀團貸款和債券:該便利將獲得與其他銀團成員相同的定價,並按該便利在銀團中的份額收取100個基點的融資費。

  終止計劃

  該工具將不遲於2020年9月30日停止購買符合條件的資產,除非該工具被聯邦儲備系統理事會和財政部延期。在此日期之後,儲備銀行將繼續爲該安排提供資金,直到該安排的資產到期或售出爲止。

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