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疫情衝擊 美聯儲擴表後"水"流向了何處?

http://finance.sina.com   2020年07月09日 03:04   北京新浪網

  來源:智堡 

  面對疫情衝擊,美聯儲通過擴大資產負債表來保持市場平穩運行,導致準備金餘額增加。其中,準備金的增長主要由全球系統重要性銀行 (GSIBs) 吸收,而非GSIB的國內機構和外資銀行 (FBOs) 分支機構吸收的程度較小。

  隨着GSIBs吸收了大部分準備金的增長,銀行體系中準備金的集中度也有所提高。 首先,爲了支持信貸流向實體經濟並緩解全球美元融資市場的壓力,與08年金融危機時的一樣,美聯儲擴大了資產負債表。美聯儲持有的資產從3月份的4.3萬億美元增加到6月份的7.2萬億美元——其中超70%的增長來自美聯儲購買美債 (56%) 和機構MBS (16%) 帶來的擴張,另外20%的增長源於緊急貸款便利工具。(圖1)

  隨着資產的增加,自3月中旬以來,準備金增加了1.5萬億美元,並於6月10日達到了3.2萬億美元的規模,比2014年8月的峯值高出近5千萬美元。在新冠疫情最嚴重時,也即資產負債表擴張的初始階段,GSIBs和外資行分支機構吸收了大部分準備金的增加。但與08年金融危機期間不同,從5月份開始,外資行分支機構減少了其準備金持有量,而非GSIB大型國內機構則大幅擴大了準備金持有量,從13%提高到20% (圖2)。

  最後,疫情下美聯儲的擴表也導致銀行體系中準備金的集中度上升。從歷史上看,全球金融危機時,美國最大的五家準備金持有者佔比從20%迅速攀升至40%。本次疫情爆發以來的情況與2008年類似,最大的五家準備金持有者所持有的份額自3月中旬以來增加了近10個百分點,目前已超過35% (圖3)。

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