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張瑜:美國疫情反彈迅速 歐洲復興基金進度如何?

http://finance.sina.com   2020年07月12日 16:50   北京新浪網

  美國疫情反彈迅速,歐洲復興基金進度如何——海外週報第16期

  來源:一瑜中的 

  主要觀點

  一、海外經濟跟蹤:歐洲復興基金進度如何?

  歐盟委員會5月提出7500億歐元復興基金計劃的方案,該方案具體包括5000億歐元的撥款,資金分配上將向意大利、西班牙等南歐國家傾斜,另有2500億貸款額度,由各國以貸款形式向歐盟申請,歐盟委員會的資金來源則主要爲發行債券籌集。該項方案提出後,市場予以較高預期,因爲若獲得通過將帶來歐元區協同財政政策邁出重要一步。

  但該方案遭到“節儉四國”的反對,最終方案能否落地取決於該四國立場的變化。目前德法對方案表示支持,且是主要推動國,意大利、西班牙等南歐國家在此次方案中受益最大,因此也持積極態度。但由於該項方案傾向於扶持南歐國家,遭到了以荷蘭爲首的“節儉四國”(荷蘭、丹麥、奧地利、瑞典)的反對,這四國作爲歐盟淨出資國,認爲不應直接以撥款的方式援助南歐國家,主張以借款方式進行援助,且應附加改革條件。近期,作爲方案的主要推動國,德法均與荷蘭首相進行了會談,在本週德國總理默克爾與荷蘭首相呂特進行會談後,荷蘭首相言辭略有放鬆,表示歐洲復興基金很重要,不過該基金的實施需要與改革掛鉤;首此影響,市場對歐盟最終通過該法案的預期有所提升。下一步在7月17-18日的歐盟峯會上將繼續討論復興基金,而方案能否落地取決於荷蘭、丹麥、奧地利、瑞典四國立場的變化。

  二、海外流動性跟蹤:本週美聯儲總資產規模環比繼續收縮878億美元至6.97萬億美元,縮錶速度邊際加快,主要原因在於PPPLF(薪資保障計劃融資便利)、主街貸款計劃便利(MSLP)、市政債券流動性便利(MLF)等工具本週均未進一步擴容,同時回購、MMLF等規模持續縮小,本週美聯儲自去年9月重啓的回購工具全部到期,規模已降至0。同時從流動性指標來看,目前libor-OIS利差、美元掉期點以及信用債利差等指標均維持在正常區間,且企業債融資便利(CCF)的擴容進一步壓低了美國高收益債信用利差,金融市場仍維持穩健。

  三、海外疫情發展與政策跟蹤

  1、海外重點國家確診人數跟蹤:截至2020年7月10日,全球累計確診病例1258萬例,較上週(7月3日)新增138.7萬例,新增病例速度持續加快。

  本週美國疫情發展迅速,單日新增病例突破7萬人。從此輪疫情的發酵情況來看,共和黨票倉州與搖擺州新增病例增速快於民主黨票倉州;另外,本週美國最高法院裁定紐約檢察官可以獲得川普總統的財務記錄,包括納稅申報表,這一裁定也將不利於川普本次競選。近期,受到疫情防控不力、外交政策再度波動等影響,川普支持率降至40%,爲其此輪連任帶來較大不確定性。

  2、財政政策:美國:本週川普簽署法案,將針對小企業的薪酬保護計劃PPP延長至8月8日,目前第二輪PPP計劃尚有1300億美元未被使用。目前川普正在制定新一輪救助法案,核心關注點包括對企業和失業者的額外援助、對個人發放新一輪紓困支票、僱主的責任限制、衛生保健和基礎設施資金,以及對州和地方政府的援助,財長姆努欽和共和黨參議員希望在本月底前完成立法。英國:英國宣佈300億英鎊的新刺激計劃以幫助經濟擺脫衰退,其中包括94億英鎊的維持就業獎勵計劃,此外還包含返崗獎勵、提高房產印花稅起徵點、臨時調降旅遊等服務業增值稅、鼓勵民衆外出就餐等一攬子財政支持措施。

  3、疫情防控措施:美國方面,本週康涅狄格州、南卡羅來納州進一步暫停經濟重啓。不過川普表示,美國“不會關閉,永遠不會關閉”,仍要求美國全面重新開放。歐洲方面,7月10日起,英國將允許全球74個國家和地區入境後無需隔離14天,其中包括了德、法、西、意,但未包括美國。

  風險提示:海外疫情反覆超預期,海外復工進度不及預期,海外經濟體經濟下行超預期

  報告目錄

  報告正文

  

  海外經濟跟蹤:歐洲復興基金進度如何?

  歐盟委員會5月提出7500億歐元復興基金計劃的方案,該方案具體包括5000億歐元的撥款,資金分配上將向意大利、西班牙等南歐國家傾斜,另有2500億貸款額度,由各國以貸款形式向歐盟申請,歐盟委員會的資金來源則主要爲發行債券籌集。該項方案提出後,市場予以較高預期,因爲若獲得通過將帶來歐元區協同財政政策邁出重要一步。

  但該方案遭到“節儉四國”的反對,最終方案能否落地取決於該四國立場的變化。目前德法對該項方案表示支持,並且是復興基金的主要推動國,意大利、西班牙等南歐國家在此次方案中受益最大,因此也持積極態度,且認爲援助力度還可進一步加強。但由於該項方案傾向於扶持南歐國家,遭到了以荷蘭爲首的“節儉四國”(荷蘭、丹麥、奧地利、瑞典)的反對,這四國作爲歐盟淨出資國,認爲不應直接以撥款的方式援助南歐國家,主張以借款方式進行援助,且應附加改革條件。近期,作爲方案的主要推動國,德法均與荷蘭首相進行了會談,在本週德國總理默克爾與荷蘭首相呂特進行會談後,荷蘭首相言辭略有放鬆,表示歐洲復興基金很重要,不過該基金的實施需要與改革掛鉤;首此影響,市場對歐盟最終通過該法案的預期有所提升。下一步在7月17-18日的歐盟峯會上將繼續討論復興基金,而方案能否落地取決於荷蘭、丹麥、奧地利、瑞典四國立場的變化。

  

  海外流動性跟蹤

  本週美聯儲總資產規模環比繼續收縮878億美元至6.97萬億美元,縮錶速度邊際加快,主要原因在於PPPLF(薪資保障計劃融資便利)、主街貸款計劃便利(MSLP)、市政債券流動性便利(MLF)等工具本週均未進一步擴容,同時回購、MMLF等規模持續縮小,本週美聯儲自去年9月重啓的回購工具全部到期,規模已降至0。同時從流動性指標來看,目前libor-OIS利差、美元掉期點以及信用債利差等指標均維持在正常區間,且企業債融資便利(CCF)的擴容進一步壓低了美國高收益債信用利差,金融市場仍維持穩健。

  1、美聯儲資產負債表

  2、金融機構間與離岸美元市場流動性

  3、信用債與歐洲尾部國家主權債市場

  

  海外疫情發展與政策跟蹤

  (一)海外重點國家確診人數跟蹤

  截至2020年7月10日,全球累計確診病例1258萬例,較上週(7月3日)新增138.7萬例,新增病例速度持續加快;其中美國單日新增病例突破7萬人,累計確診病例達到332.2萬;同時,近期巴西、印度、非洲等地區新增病例仍維持在較高增速。

  本週美國疫情發展迅速,單日新增病例突破7萬人。更爲嚴重的在於,美國目前已有約11各州ICU病房使用率超過70%,而多數州的使用率在40%-70%,意味着美國醫療資源或將面臨飽和度過高的問題。從此輪疫情的發酵情況來看,共和黨票倉州與搖擺州新增病例增速快於民主黨票倉州;另外,本週美國最高法院裁定紐約檢察官可以獲得川普總統的財務記錄,包括納稅申報表,這一裁定也將不利於川普本次競選。近期,受到疫情防控不力、外交政策再度波動等影響,川普支持率迅速下降,爲其此輪連任帶來較大不確定性。

  (二)貨幣政策

  本週美歐日無重要貨幣政策,澳大利亞議息會議維持基準利率0.25%不變,符合預期;馬來西亞央行降息25個基點至1.75%。

  (三)財政政策

  美國:本週川普簽署法案,將針對小企業的薪酬保護計劃PPP延長至8月8日,目前第二輪PPP計劃尚有1300億美元未被使用。目前川普正在制定新一輪救助法案,核心關注點包括對企業和失業者的額外援助、對個人發放新一輪紓困支票、僱主的責任限制、衛生保健和基礎設施資金,以及對州和地方政府的援助,財長姆努欽和共和黨參議員希望在本月底前完成立法。

  英國:英國財政大臣宣佈300億英鎊的新刺激計劃以幫助經濟擺脫衰退,其中包括94億英鎊的維持就業獎勵計劃,此外還包含返崗獎勵、提高房產印花稅起徵點(50萬英鎊以下的住宅免交印花稅)、臨時調降旅遊等服務業增值稅(由20%降至5%,時效爲2020年7月13日至2021年1月12日)、鼓勵民衆外出就餐(週一至週三外出就餐最高可獲得10英鎊補助)等一攬子財政支持措施。

  (四)疫情防控措施

  美國方面,本週康涅狄格州、南卡羅來納州進一步暫停經濟重啓。不過川普表示,美國“不會關閉,永遠不會關閉”,仍要求美國全面重新開放。同時,本週美國通過一項法案,對秋季學期只上網課的國際留學生禁止發放簽證,通過此舉也在倒逼學校儘快開學。

  歐洲方面,7月10日起,英國將允許全球74個國家和地區入境後無需隔離14天,其中包括了德、法、西、意,但未包括美國。

  (五)國際組織及各國官員表態

  (六)海外機構對經濟增長的預測

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