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海通宏觀:6月製造業PMI由降轉升 經濟弱勢復甦

http://finance.sina.com   2020年06月30日 09:01   北京新浪網

  PMI由降轉升,經濟弱勢復甦!——2020年6月全國製造業PMI數據解讀(海通宏觀陳興、應鎵嫺)

  來源:姜超宏觀債券研究

  (海通宏觀陳興、應鎵嫺

  概要:

  PMI綜合:製造業景氣改善。6月全國製造業PMI小幅回升至50.9%,創4月以來新高,且明顯高於去年同期水平,指向製造業景氣改善。主要分項指標中,需求、生產雙雙回升、價格反彈、庫存好轉。分規模看,大、中型企業PMI雙雙走高,且均處線上,而小型企業PMI由線上降至線下。6月製造業PMI由降轉升,且供需兩端均有改善,經濟增長呈現弱復甦態勢。而信貸擴張推動各國貨幣增速創新高的背景下,經濟恢復將帶動工業品價格回升,6PMI價格指數大幅反彈,預示着再通脹過程或重新開啓。

  需求:6月新訂單指數回升至51.4%,連續兩個月上行,指向內需持續回暖,6月新出口訂單指數升至42.6%,較4月和5月明顯走強,指向外需低位回升。

  生產:6月生產指數升至53.9%,創18年以來同期新高,印證6月以來五大集團發電耗煤同比增速9.1%,仍處年內高位。

  庫存:6月原材料庫存指數略回升至47.6%,產成品庫存指數降至46.8%,供需雙雙改善,使得庫存狀況有所好轉。

  價格:6月購進價格指數反彈至56.8%,出廠價格指數上行至52.4%6月以來國際油價繼續上漲,國內煤價、鋼價小幅回升,預計PPI環比轉正,同比-2.9%

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  1.    6月製造業PMI由降轉升

  全國PMI:6月全國製造業PMI5月的50.6%小幅回升至50.9%,創4月以來新高,且明顯高於去年同期水平,指向製造業景氣改善。

  主要分項指標中,需求、生產雙雙回升、價格反彈、庫存好轉。

  分規模看,大、中型企業PMI雙雙走高,且均處線上,而小型企業PMI由線上降至線下,體現其經營困難加大,反映訂單不足的小型企業佔比也明顯高於大中型企業。

  2.     內外需同步改善

  新訂單:6月新訂單指數由5月的50.9%回升至51.4%,連續兩個月上行且創下年內次高點,超過19年同期水平,進口指數也由5月的45.3%升至47%,指向內需持續回暖。

  出口訂單:6月新出口訂單指數自5月的35.3%回升至42.6%,雖仍在13年以來同期新低,但較4月和5月明顯走強,指向外需低位回升。

  3.     生產小幅回升

  生產:6月生產指數錄得53.9%,較5月的53.2%小幅回升,且創下18年以來同期新高。從中觀高頻數據來看,6月以來五大集團發電耗煤同比增速9.1%,仍處年內高位,而樣本鋼企鋼材產量增速持續上行,汽車、鋼鐵和化工等主要行業開工率也是漲多跌少,指向工業生產穩中向好。

  4.     價格反彈,庫存好轉

  庫存:6月原材料庫存指數由5月的47.3%略回升至47.6%,產成品庫存指數自5月的47.3%下滑至46.8%,供需雙雙改善,使得庫存狀況有所好轉。

  價格:6月購進價格指數由5月的51.6%大幅反彈至56.8%,而出廠價格指數同步上行至52.4%6月以來國際油價繼續上漲,國內煤價、鋼價均出現小幅回升,我們預計6PPI環比由降轉漲,同比回升至-2.9%

  5.     就業繼續回落

  就業:6月製造業PMI從業人員指數自5月的49.4%繼續回落至49.1%,但高於19年同期。5月城鎮新增就業人數已完成全年目標的一半,而城鎮調查失業率也由升轉降。隨着經濟企穩復甦態勢的逐漸鞏固,疊加各項穩就業政策推進,就業壓力有望逐步緩解。

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