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央行貨幣政策委員會召開二季度例會 釋放了哪些信號?

http://finance.sina.com   2020年06月29日 15:43   北京新浪網

  央行貨幣政策委員會二季度例會釋放了哪些信號

  來源:金融時報

  6月24日,中國人民銀行貨幣政策委員會召開2020年第二季度例會。相比央行貨幣政策委員會一季度例會提出的“穩健的貨幣政策要更加註重靈活適度,把支持實體經濟恢復發展放到更加突出的位置”,二季度例會則提出“穩健的貨幣政策要更加靈活適度,把支持實體經濟恢復與可持續發展放到更加突出的位置”。對於宏觀政策的表述也由一季度的“加大宏觀政策逆週期調節力度”微調爲“加大宏觀政策調節力度”。同時,二季度例會強調“把握保增長與防風險的有效平衡”,未提及“控通脹”。

  對於經濟形勢的判斷,本次例會指出,當前國內統籌疫情防控和復工復產取得重大階段性成果,各類經濟指標出現邊際改善。對此,光大銀行金融市場部分析師周茂華表示,國內疫情防控與逆週期政策取得理想效果,二季度央行對經濟的評估與預期明顯較一季度樂觀。

  會議同時提及,全球疫情和世界經濟形勢依然嚴峻複雜,國內防範疫情反彈任務仍然艱鉅繁重,給我國經濟發展帶來風險和挑戰。興業證券首席經濟學家王涵認爲,在此基調下,預期政策暖風仍將持續。

  強調“堅持總量政策適度”

  本次例會強調“堅持總量政策適度”,這與央行行長易綱此前在陸家嘴論壇演講時的基調一致。易綱指出,疫情應對期間的金融支持政策具有階段性,要注重政策設計激勵相容,防範道德風險,要關注政策的“後遺症”,總量要適度,並提前考慮政策工具的適時退出。

  “基於對經濟的樂觀預期,央行政策將順勢進行微調。”周茂華認爲,進入現階段,除了全力支持“六穩”“六保”、確保經濟不脫軌外,央行在關注經濟可持續發展的同時也關注防風險,這意味着4月份超寬鬆的貨幣環境難以再現,但央行政策並非轉向,政策將保持連續性。

  市場人士認爲,從近期央行行長的表態和央行貨幣政策委員會二季度例會的措辭看,下半年貨幣政策仍將保持原有基調,但強調總量適度,以免產生資金空轉套利、金融風險積聚等“後遺症”。伴隨疫情防控整體態勢的穩定,企業復工復產進程提速,央行將更注重保增長與防風險的平衡。

  王涵認爲,未來央行將更加關注貨幣政策的傳導效率,縮短貨幣政策的傳導鏈條,“打通堵點”以提升政策的“直達性”。具體而言,將進一步落實新創設的直達實體工具,更加倚重政策的結構化、精準化,提高小微企業貸款、信用貸款、製造業貸款比重。

  精準滴灌 提高政策“直達性”

  今年以來,爲應對疫情對經濟的影響,央行3次降低存款準備金率、增加1.8萬億元再貸款再貼現額度。上述綜合舉措已經取得良好的效果,5月末,M2與社會融資規模增速分別爲11.1%與12.5%,都明顯高於去年。

  在此基礎上,央行於6月初推出兩項直達實體經濟的貨幣政策工具,即普惠小微企業貸款延期支持工具和普惠小微企業信用貸款支持計劃,旨在破解小微企業貸款展期的核心訴求,解決銀行在落實貸款展期和加大信用貸支持中的實際困難。

  本次例會進一步指出,要有效發揮結構性貨幣政策工具的精準滴灌作用,提高政策的“直達性”,並提到着力打通貨幣傳導的多種堵點,提高小微企業貸款、信用貸款、製造業貸款比重。

  招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示,在提高貨幣傳導效率的同時,“修渠引流”將成爲貨幣政策的常態,繼續實施結構性的精準滴灌政策,例如新創設的兩項直達實體的貨幣政策工具。

  周茂華也認爲,要平衡穩增長與防風險,併爲供給側結構性改革營造適宜環境,未來央行政策可能更倚重結構性、直達性政策工具,政策強調靈活適度、精準滴灌,避免政策“後遺症”。

  例會同時提到,繼續釋放改革促進降低貸款利率的潛力。周茂華表示,目前,全球疫情防控與經濟前景不確定,國內經濟尚處於修復期,下半年中小微企業經營與就業壓力仍大,央行下半年仍有可能通過多種政策工具爲商業銀行提供長期低成本資金,通過改革引導貸款利率合理下行,激發微觀主體活力。

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