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螞蟻集團擬上市 憑什麼估值1.4萬億?

http://finance.sina.com   2020年07月20日 07:32   北京新浪網

  原標題:重磅!“螞蟻”上市,憑什麼估值1.4萬億

  來源:21世紀經濟報道 

  7月20日,螞蟻集團宣佈,啓動在上海證券交易所科創板和香港聯合交易所有限公司主板同步發行上市的計劃。

  7月8日,曾有媒體報道螞蟻金服今年內將在香港完成IPO,目標估值2000億美元(約合1.4萬億人民幣)。螞蟻金服計劃在此次IPO中出售5%-10%的股份,這意味着募資規模將達到100億美元-200億美元(約爲700億元人民幣-1400億元人民幣),這將成爲今年世界上最大規模的IPO之一。

  同時,該媒體也披露了螞蟻金服去年的業績,2019年螞蟻金服實現營業收入1200億元人民幣,淨利潤爲170億元。

  公開信息顯示,螞蟻金服在2015年、2016年、2017年、2018年的稅前利潤分別爲42.54億元、29.06億元、131.90億元。

  螞蟻金服爲阿里巴巴子公司,後者持有其33%的股份,在2018年最後一輪融資中,螞蟻金服估值達1500億美元。

  在大環境的變化下,中國的金融科技公司紛紛開始“去金融化”。

  今年5月份,螞蟻金服將公司名字改爲“螞蟻科技集團股份有限公司”,簡稱螞蟻集團。

  如今,螞蟻集團通過支付、數字金融和科技這三大業務板塊,走通了從客戶引流到商業變現的盈利模式。

  依託於支付寶這一國民支付APP,和阿里生態的豐富場景,螞蟻集團輕鬆實現業務引流與數據沉澱。

  數字金融和科技則是“變現”的關鍵兩環,以前螞蟻集團自己做,走的是重資產負債表的擴張之路,將幾乎所有金融牌照納入懷中,同時資本佔用與風險敞口都在體系內不斷放大。

  但在監管趨嚴和嚴控槓桿之後,螞蟻從2017年開始走向開放平臺之路,將客戶與場景輸出給合作金融機構,同時藉此實現不承擔風險敞口,不佔用資本的輕資產增長之路。

  三輪融資後,螞蟻估值已在萬億量級。

  2015年、2016年、2018年,螞蟻分別完成A輪(約18.5億美元)、B輪(約45億美元)和C輪(約140億美元)融資。根據媒體報道,螞蟻在2018年6月完成C輪融資後的估值水平約爲1500億美元,摺合人民幣約萬億。

  一位曾在A輪融資接到過螞蟻投資邀請的國有金融控股集團高層對21世紀經濟報道記者回憶,公司當初覺得看不懂沒有投,後來後悔到還爲此專門成立一個投互金等新經濟板塊的基金,“當初愛理不理,現在高攀不起。國內的投資機構多數還是覺得這個價格(1500億美元)偏貴。”

  螞蟻估值主要有三種估算方式:

  第一,市盈率法(P/E倍數法),巴克萊預測螞蟻2019年盈利將達到55.3億美元,乘以相對保守的28倍市盈率,估值結果爲1550億美金。安信預測2019年螞蟻淨利潤54.8億美元,乘以30倍市盈率得出螞蟻估值約爲1645億美元。30倍則是參照騰訊2019年的市盈率倍數。

  第二,平均用戶市值法,比如有券商將PayPal和騰訊每用戶市值分別平均值乘以70%得到螞蟻每用戶市值約307美元,乘以用戶數5.2億,得出螞蟻估值爲1597億美元。

  從交叉營銷的效果看:截至2019年9月末,支付寶國內用戶達到9億人。而在支付、理財、融資、保險、信貸五大類金融服務中,使用3種及以上服務類別的用戶已經達到80%,使用全部5種服務類別的用戶達到40%。

  第三,分板塊疊加法。比如有券商將螞蟻主要業務進行拆分,再將各板塊估值疊加。這些簡單的類比和疊加並不科學,比如說螞蟻定位是新興的金融科技公司,能否簡單地與處於成熟期的騰訊類比?此外,板塊間協同效應並不是簡單加總,可能有“乘法”化學反應。

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