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銀行理財子公司 盈利能力哪家強?

http://finance.sina.com   2020年09月14日 20:40   北京新浪網

  來源:金融時報 

  陸宇航 

  在經歷了2019年的銀行系理財子公司設立“元年”後,今年8月底的銀行半年報發佈季,成爲多家理財子公司經營業績的“處子秀”。截至目前,有21家銀行獲批設立理財公司,其中17家已獲批開業,11家理財子公司披露了半年業績。

  首次的大規模橫向對比,也讓哪家理財子公司盈利最多、賺錢能力最強,成爲市場關注的焦點。與此同時,在各家機構盈利規模和狀況背後所折射出的產品佈局、經營發展方向以及銀行理財淨值化轉型等,也備受關注。下一步,銀行系理財子公司又將如何在與同業的競爭中突出重圍,成爲市場的領跑者?

  01

  盈利能力哪家強?

  在本次的業績披露中,各家理財子公司所披露的統計口徑有所不一,既有從子公司口徑披露的,也有從母行集團口徑披露理財產品規模的。這也反映出目前各家銀行淨值化轉型進度、新老產品交替速度不一以及銀行系理財子公司佈局進度不一的現狀。

  中銀理財、建信理財、交銀理財及興業理財均公佈了兩個口徑的數據。其中,興業銀行的保本理財已清零,其集團整體非保本理財產品餘額爲13429.09億元。其中,母行管理10825.27億,興銀理財管理2603.82億元,興銀理財管理餘額佔比19.39%。而建行集團理財產品規模20169.91億元。其中,母行產品規模17931.68億元,建信理財2238.23億元,建信理財管理餘額佔比爲11.1%。

  總體而言,各家理財子公司持續積極推動理財淨值化佈局、理財轉型。“截至目前,理財公司在起步初期就樹立了審慎合規意識,日常經營中堅持依法依規展業,截至今年6月末,銀行系理財公司的存續理財產品均爲淨值型產品,餘額合計約爲2萬億元。”中國銀行業協會專職副會長潘光偉在“2020全球財富管理論壇”上表示。

  儘管口徑有所不一,但首次的橫向對比也大體反映出各家理財子公司的經營表現。從子公司口徑來看,招銀理財的管理產品規模達2.38萬億元;從集團規模來看,工行非保本理財產品餘額達2.49萬億元。

  而就盈利狀況而言,去年11月成立的招銀理財上半年淨利潤爲15億元,相當於每日賺約824萬元,在已披露業績的銀行理財子公司中暫居榜首。雖然數額大小不一,但公佈了淨利潤的11家理財子公司均實現了盈利。

  不過,成立不久的理財子公司盈利能力及綜合競爭力尚待觀察。“首先,理財子公司與母行資管部並行期間,委託管理規模、成本收益劃轉、費率收取標準等具有較大差異,口徑也並不完全可比;其次,各家理財子公司成立時間不同,第一家理財子公司成立也僅一年多的時間,且初期主要是完成從銀行資管部門到理財子公司的轉型,並逐步完善產品佈局,尚沒有形成成熟的運作模式,盈利能力和綜合競爭力不能通過當前可得數據簡單判斷。”光大證券分析師王一峯如是分析。

  02

  理財產品如何佈局?

  普益標準認爲,在銀行理財打破剛性兌付的大背景下,佈局權益市場、豐富產品結構、改變業務模式是提升銀行競爭力的關鍵。但從目前各理財子公司的產品發行情況看,產品依然以固收類爲主。在佈局權益類產品之路上發展最快的是工銀理財,截至8月底,該公司共發行過49款權益類產品,佔所有產品數量的比重爲6%。其他理財子公司在權益市場中佔比較少,有三家理財子公司只發行固收類產品。

  雖然進度稍慢,多家理財子公司也推出特色化的權益類產品。例如,中銀理財的“福”“祿”“壽”“禧”系列養老理財產品中的混合型產品;光大理財的首隻直投股票的公募理財產品,是理財子公司對多元化資產配置、主動管理及主題理財產品等方面的嘗試;此外,7月建信理財成爲江蘇民企盛虹集團的新增股東,理財子公司股權類投資再進一步。

  各家理財子公司的半年業績披露,也顯現出在權益投資方面的特色。王一峯表示,首先,通過公募基金委外投資是理財子公司產品參與權益投資的重要方式。

  其次,優先股是權益投資的重要配置方向,如交銀理財披露半年報中,14只混合類產品中的權益類投資均配置爲優先股,權益類倉位多在三成左右,主要投向農業銀行、蘇州銀行、杭州銀行等上市銀行優先股。

  再次,理財子公司積極關注並參與科創板相關權益投資機會。一方面,部分理財委外公募基金的產品中,科技創新、先進製造、戰略新興產業等題材股票佔比較高;另一方面,子公司嘗試參與科創類企業未上市公司股權投資,如工銀理財博股通利私銀尊享權益類封閉式私募專項理財產品,直接投資於科技創新企業的非上市公司主權。此外,多家理財子公司高管層面公開表示高度關注相關領域,如信銀理財表示將長期耕耘科創領域,挖掘投資機會;徽銀理財表示重點關注戰略新興、科技創新等領域。

  “理財子公司作爲新興機構,投研能力偏弱,特別是權益類投資有明顯短板、完善投研體系的構建與成熟投資團隊培育尚需時日,後續將加大與投研體系成熟的基金、券商等機構的合作,特別是投研能力較弱的理財子公司,或成爲合作機構重要的資金來源。”王一峯預測。

  值得一提的是,疫情防控期間,各家理財子公司積極進行了線上佈局,“一方面,包括中銀理財、農銀理財、中郵理財等多家理財子公司開通客戶首次購買理財產品線上自助風險評估功能,便於拓展新客戶;另一方面,理財子公司探索了多樣的促進線上銷售的方式,例如探索直播‘帶貨’、拓展母行渠道外的代銷平臺等。”王一峯表示。

  03

  關注未來發展方向

  對於初出茅廬的理財子公司而言,如何在激烈的財富管理市場中勝出,有許多值得思考和探索的方向。“理財子公司的員工主要來自於商業銀行資管部門,商業銀行的文化是信貸文化,是以關注現金流爲主的文化,而理財子公司要在資本市場進行運作,資本市場的文化還在完善和培育過程當中。”在農銀理財總裁段兵看來,對於理財子公司而言,文化轉型是比產品轉型更困難的事情。

  同時,把握住當下數字化趨勢化的機會十分重要。“爲了抓住數字化趨勢變化,銀行理財各家銀行都做出了很多的努力。理財子公司爲了適應前面的銷售渠道變化,在自己的IT架構方面做了很大的變化,特別是適合一些互聯網場景的嵌入;同時,銀行理財子公司一定要有自己的IT系統架構,這個新架構要圍繞着數據、算法去打造公司的數字化轉型基礎。”光大理財董事長張旭陽表示。

  此外,公司治理和制度建設也是子公司下一步發展的關鍵所在。“9月2日發佈了最新的投資者管理辦法,不管是投資者認定這個小的細節,還是整個資產管理行業設計都在發生變化,我們希望機構和業內一塊推動變遷。特別是銀行理財,是否可以是一二級架構簡單,但有專業子公司設立的組織架構。我們可以在銀行理財這個層面保持投資穩定,通過設立PE專業子公司、投顧專業子公司以及公募資金牌照,多層進行頂層設計。”張旭陽表示。

  值得一提的是,在對外開放不斷擴大的背景下,外資資管機構的進入將讓理財子公司受益匪淺。普益標準認爲,一方面,可藉助其先進的投研能力,加大銀行理財在權益市場的佈局,加快銀行理財轉型;另一方面,外資機構的引入也能豐富金融產品供給,完善產品創新體系,滿足投資者的多元化服務需求,破除理財產品同質化問題,形成差異化競爭。

  不過,上述機構也表示,外資入股理財子公司時會遇到經營理念和文化的碰撞問題,如何充分融入中國理財這個大家庭,充分發揮外資機構在投研、管理方面的優勢,推出本土化的理財產品是合資理財公司應重點考慮的問題。

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