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軟銀擬出售410億美元資產 阿里排"待售資產"名單首位

http://finance.sina.com   2020年03月23日 08:14   北京新浪網

  新浪科技訊 北京時間3月23日晚間消息,國外媒體今日發表文章稱, 軟銀要完成410億美元的資產出售計劃,所持阿里巴巴股票是關鍵。在軟銀的“待售資產”名單上,所持阿里巴巴股份肯定排在首位。

  就在六週前,軟銀董事長孫正義(Masayoshi Son)還在吹噓軟銀集團(SoftBank Group)的價值,並對出售所持阿里巴巴(Alibaba Group)股份的說法不屑一顧。

  但如今,形勢驟變。軟銀週一在一份出人意料的聲明中表示,計劃在明年出售至多價值4.5萬億日元(約合410億美元)的資產,以資助一項2萬億日元的股票回購計劃,並償還債務和回購債券。

  沒錯,這將是一次大甩賣。本來,孫正義未來幾年最有可能的資金來源是,規模爲1000億美元的“願景基金”(Vision Fund),但由於新冠病毒疫情引發的全球股市崩盤,以及對共享辦公巨頭WeWork不明智的投資,願景基金短期內難以爲軟銀提供充足的現金。

  與此同時,激進股東埃利奧特管理公司(Elliott Management)正敦促軟銀回購股票。另外,從現在到明年年底,軟銀至少要花費1萬億日元進行債券贖回。

  因此,軟銀面臨的不是一兩個挑戰,而是一連串的挑戰。股票投資者當然也意識到了這一點,導致軟銀股價從最近的峯值下跌了45%。

  雪上加霜的是,阿里巴巴股價也下跌了21%。當前,軟銀持有阿里巴巴25.2%的股份,其價值較1月中旬至少縮水了330億美元。阿里巴巴不僅是軟銀最大的資產,還是淨利潤和現金流的主要來源。

  在軟銀的“待售資產”名單上,所持阿里巴巴股份肯定排在首位。近期,孫正義在“進行成功交易”方面遭遇挑戰。如果“皇冠上的明珠”(指所持阿里巴巴股份)也失去光彩,則將進一步破壞孫正義的投資聲譽。也正是由於阿里巴巴股份做出的巨大貢獻,軟銀顯得非常脆弱,因此這些股票需要出售。

  在截至2019年12月31日之前的9個月裏,軟銀近50%的稅前淨利潤是與阿里巴巴相關的純賬面利潤,另有1/4來自阿里巴巴去年11月在香港上市時所持股份的重新估值,還有一部分來自螞蟻金服。如果不是這些一次性收益,軟銀的稅前利潤會減少34%。

  雖然孫正義曾自豪地指出,阿里巴巴股票享有A+信用評級,去年下半年產生了9000億日元(約合82億美元)的自由現金流,但沒有一分錢流向軟銀,儘管軟銀是阿里巴巴的最大單一股東,但阿里巴巴不會派息。

  爲了將所持阿里巴巴股份貨幣化,軟銀被迫以阿里巴巴股票作爲抵押,辦理保證金貸款。去年第四季度,軟銀以阿里巴巴股票爲抵押的貸款額增加了44億美元,使得總額超過1萬億日元。

  之前,軟銀通過將所持一些公司的股份出售給其願景基金,成功地籌集了更多現金。但總的來說,其現金流的主要來源一直是不斷利用債券市場,以自己的資產作爲抵押品。

  憑藉所持有的價值超過1000億美元的阿里巴巴股票,軟銀可能會再次嘗試利用這種方式。但也有可能的是,隨着全球市場出現過去幾十年來最嚴重的拋跌,警惕的債權人可能已經不敢接受更多的股票作爲抵押品。

  一個有趣的反轉是:軟銀以阿里巴巴股票爲抵押的貸款是無追索權的。如果軟銀無法償還債務,或者質押股份的價值下跌,則債權人有一項早期的和解條款,可以讓他們獲得股票所有權。如果形勢緊迫,債權人可能發出這樣的信息:如果你不出售阿里巴巴股票,我們出售。

  但讓問題變得複雜的是:根據阿里巴巴在香港的上市招股書,阿里巴巴有權將軟銀出售所持股份的任何嘗試推遲至多90天。

  顯然,這將導致一場高價的“燙手山芋”遊戲。債權人不會熱衷於承擔更多軟銀債務,而阿里巴巴董事會肯定也願批准出售更多股票,特別是在這些股票目前的交易價格低於其香港上市價格的情況下。

  如果孫正義想要完成這一融資計劃(4.5萬億日元的資產出售計劃),他可能需要“忍氣吞聲”,至少要放棄部分阿里巴巴股份。當然,他和他的投資者更願意在股價上漲20%的時候這麼做,但現在做,總比股價再跌20%時要好。(李明)

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