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全球央行刺激政策的強弩之末 輕鬆刺破債市繁榮泡沫

http://finance.sina.com   2019年11月06日 08:40   北京新浪網

  新浪美股11月7日訊 隨着各國央行自認他們爲避免經濟衰退已經做了足夠的努力,今年的貨幣寬鬆正在從大水漫灌變成涓涓細流,這讓投資者有理由相信債券收益率終於觸底。

  美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾上週表示,在今年三度降息之後,政策已達到“適當”水平。越來越多的人批評歐洲央行的負利率,這讓新任行長克里斯蒂娜·拉加德在加大刺激政策方面不敢輕舉妄動。日本央行行長黑田東彥甚至可能更接近達到貨幣政策的極限。

  花旗集團的經濟學家宣佈“至鴿時刻”已經到來,投資者則以拋售債券來回應,他們認爲接下來將會較少得到激進央行的支持。作爲全球基準,美國10年期國債收益率已從9月達到的三年低點1.43%反彈至2%附近,全球其他市場也跟風而動。

  “我們已經過了央行寬鬆的高峯,”加皇資本市場全球宏觀策略師Peter Schaffrik說。“你可能會在這裏那裏得到更多一些降息,但是極限降息階段已經結束。因此,美國和全球的收益率都有上升風險。我現在會對固定收益持謹慎態度。”

  在彭博跟蹤監測的57家機構中,今年超過一半降低了貸款利率,最近幾周達到高潮。

  現在,隨着跡象表明全球經濟放緩最嚴峻的時刻已經過去,總體基調正在變化。瑞典央行甚至強調其年底前加息的決心。

  決策者們也知道,他們只能降息到此爲止,而在那些已經負利率的國家,銀行和政界的反對情緒越來越高。包括拉加德和黑田東彥在內,許多央行都在指望政府承擔更多促增長責任。

  “央行在幫助經濟方面可能正在接近極限。”花旗集團經濟學家Pernille Henneberg說。“如果金融狀況吃緊,可能會對經濟造成極大損害。他們試圖克服所有不確定性,也許他們已經做得足夠了。現在的焦點正在轉向財政和貨幣協調可以做什麼。”

  虛假的曙光

  儘管動能發生變化,但投資者非常明白,過去十年來央行利率和收益率都曾出現一些虛假的曙光。去年的這個時候,高盛和摩根大通的經濟學家都預測美聯儲將在2019年加息四次。摩根大通首席執行官傑米·戴蒙在2018年發出了一個衆所周知的警告:美國10年期國債收益率將從3%左右升至4%。

  而且,儘管有跡象表明經濟放緩可能已經觸底,但風險猶在。歐盟和英國仍需解決英國脫歐問題。通貨膨脹仍然遠遠低於許多央行的目標。

  “央行很可能已經做了所有目前願意做的事,但我認爲這種情況不會持續到2020年,”安本標準投資的基金經理Luke Hickmore說。他正在德國、澳大利亞和加拿大各地攬購債券。“如果收益率上升,我就買。”

  可能還有進一步降息的空間。彭博經濟研究的經濟學家和少數經濟專家預計美聯儲未來數月還會有動作,瑞士和澳大利亞也可能會改變。巴西、墨西哥、俄羅斯等新興市場也可能採取行動。

  但是,除非前景再次變暗,否則寬鬆政策可能基本到此爲止。對於交易員來說,經過十年刺激政策,不僅抑制了收益率,還讓全球約13萬億美元投資級債券落入負收益率區間,如今可能是一個翻天覆地的時刻。

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