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全球股市邁向2020年,美股還能繼續“領跑”嗎?

http://finance.sina.com   2019年12月20日 05:59   北京新浪網

  原創: 美股研究社 美股研究社

  國際股票的表現遠遠落後於標普指數

  作者|Martin Tillier

  每年的這個時候,當大多數人都在忙着買禮物和規劃假期時,投資者和投資專業人士的注意力開始轉向明年,以及把資金投到哪裏去。通常這只是一種智力練習,更多的是關於增長與價值、國內與國際、大盤股與小盤股等。不過,有時這些思考會帶來具體的想法,這些想法最好在年底前制定出來。

  例如,Vanguard All World Ex-US ETF (VEU)就是一個很好的例子。顧名思義,該基金跟蹤的是美國以外股市的指數。該指數涵蓋了發達國家和發展中國家,儘管權重更大的是大盤股,但指數中也有一些規模較小的公司。

  如果你看一下上面的一年的VEU圖表,吸引力就不那麼明顯了。當然,它有上漲的勢頭,但基本上是追隨美國股市的走勢,在年初反彈,然後在年中出現幾次波動後,在過去幾個月大幅上漲。不過,如果你進一步將VEU與標普500指數(S&P 500)進行比較,這種差異就會變得明顯起來。

  你可以看到,在這段時間裏,國際股票的表現遠遠落後於標普指數。這種情況可能即將改變。

  國際股市表現不佳有兩個相互關聯的原因,明年這兩個因素可能都不會成爲太大的問題。第一個很簡單。自2009年經濟衰退以來,美國經濟一直強於世界其他地區。

  財政方面從應對經濟衰退而通過的刺激方案開始,然後通過減稅來繼續,但減稅的幅度與削減開支的幅度不同,而是與擴大政府支出的幅度相輔相成。在貨幣政策方面,超低利率和多個版本的量化寬鬆直到最近才成爲常態。

  至少在最初,這是一種與其他地方完全不同的方法。在世界其他大部分地區,尤其是歐洲,應對經濟衰退的貨幣主義方法佔據了主導地位。“緊縮”是流行語,儘管隨後的事件和簡單的邏輯會表明,這是一個完全錯誤的方法,導致了問題:信貸危機。

  世界其他國家的利率和量化寬鬆政策都處於超低水平,美國也是如此。但如果沒有財政刺激,它們在其他地方的效果就有限得多。

  其結果是,隨着美國開始走出衰退的漫長過程,世界其他大部分地區都陷入了停滯。最初的應對措施造成的損害持續存在,使應對國際貿易中斷等挑戰變得更加困難。

  簡而言之,美國在過去的十年裏一直處於領先地位,這導致了第二件對國際股市產生負面影響的事情:美元升值。2010年左右,美元指數在80左右反彈多年之後,開始上升到90高點,直到今天。因此,海外股票貶值。

  然而,這些政策不可能永遠持續下去。美國的國債高達23萬億美元,而且還在增加。在某種程度上,這個問題必須得到解決。迄今爲止的證據表明,在不造成重大破壞的情況下,這是可以實現的,但它將削弱美元,並導致相對於世界其它地區的增長放緩。隨着明年大選的到來,這個過程,或者至少是對它的預期,應該很快就會開始。

  所有這些都意味着,在多年表現不佳之後,國際股票明年可能會迎頭趕上,這使得 VEU 這樣的低成本比率、選擇範圍廣泛的股票成爲一個不錯的長期投資選擇。

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