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美聯儲引發通脹?別開玩笑了

http://finance.sina.com   2020年05月28日 01:35   北京新浪網

  自3月初以來,美聯儲的資產負債表增加了2.9萬億美元,如此大幅放鬆貨幣政策,導致部分投資者擔心未來幾年可能出現通脹。歷史上不乏這樣的例子:一些國家在經濟困難時期求助於印鈔機,結果往往是通貨膨脹,甚至是惡性通貨膨脹。

  然而,摩根大通資管認爲,這一次擴張性貨幣政策可能不會導致通脹失控。從歷史上看,貨幣供給的增加的確可能會導致更高水平的通貨膨脹,但投資者應該記住,供給只是驅動總體物價的一個因素。另一個重要的組成部分是貨幣在經濟中流動的速度——通常被稱爲貨幣流通速度。如下圖所示,當前的貨幣流通速度正處於歷史最低水平,這意味着貨幣供給即便顯著增加,也不一定會導致高水平的通貨膨脹。

  對於爲何貨幣流通速度下降如此之快,經濟學家莫衷一是,只是將其歸因於一系列因素:

  1. 人口老齡化:與年輕人相比,老年人儲蓄和消費的方式不同。

  2. 銀行業監管:金融危機後更嚴格的資本金和流動性要求,意味着銀行需要保留更多現金以滿足監管。這就限制了貨幣流通的速度。

  3. 保守的財政觀念:金融危機之後,各國在財政上採取了相對謹慎的做法 (相比於貨幣當局),抑制了貸款需求和直接支出,減緩了現金在經濟體系中的流動速度。

  4. 不平等加劇:較富裕的個人傾向於儲蓄和投資多餘的錢,而不是支出消費。隨着不平等程度的上升,這同樣可能減緩現金在經濟中流動的速度。

  儘管這些驅動因素可能各不相同,但它們的相似之處在於,其本質上都是結構性的,因此不太可能在一夜之間消失。這意味着,貨幣供給量可能會大幅增加,但不會引發高通脹。

  不過印出來的錢去了哪裏?答案可能是這些錢大多還是回流進了金融體系。用Perry Mehrling的話說:“這年頭,通貨膨脹不是反映在物價上,而是反應在金融資產價格上”。貝萊德認爲,本次疫情後這些新創造的貨幣中,有很大一部分進入了金融市場,支撐了股市的快速回升,並極大地惠及了金融資產中的“翹楚”科技股。

  來源:智堡

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