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這個美股財報季 有比企業獲利更重要的指標

http://finance.sina.com   2020年07月13日 09:36   北京新浪網

  原標題:這個美股財報季 有比企業獲利更重要的指標 來源:Wind

  美國企業第二季財報季將於本週拉開帷幕,分析師預計企業獲利可能創下2008年金融危機以來最大降幅。在這個現金爲王的時期,企業現金流狀況可能會顯得更加重要。

  受新冠疫情影響,投資者預期第二季企業獲利下降逾四成,抗疫封鎖措施令能源、非必需消費品和工業企業受到的打擊料最爲嚴重。

  投資者已經打消了對於今年企業獲利將增長的預測,並預計今年獲利將下滑約12%。儘管如此,標普500指數基於該預期的市盈率仍處在25倍左右,這是互聯網泡沫時期以來的最高水平。標普500指數自3月底以來反彈了近40%,年內迄今跌幅僅1.4%,與歷史高位相比只低了不到6%。

  外媒指出,企業收入或許不重要,但現金則不然。看看美國知名連鎖餐館Denny‘s,年初至3月中旬該公司股價受新冠疫情衝擊下跌了70%,然而,隨着餐館恢復營業,股價自那時起上漲了近70%,跑贏大盤。這輪漲勢一直持續到了6月底,當時該公司意外宣佈出售股票以籌集資金。Denny’s的股價在一天之內下挫10%,自該消息宣佈以來下跌了12%。

  此前並沒有跡象顯示Denny‘s需要籌集現金。Denny’s有大約5億美元債務,但2020年第一季度僅消耗了100萬美元資金。不過,在動用4400萬美元信用額度之前,該公司手頭現金並不寬裕,只有700萬美元,這使該公司在進入下半年時變得脆弱。Denny‘s出售股票爲其籌到約7300萬美元資金。

  面臨這一困境不止Denny‘s一家。由於現金、債務和可用信貸方面的問題,富蘭克林電氣、肯納金屬和奔特爾等三家工業板塊公司也面臨與Denny’s類似的情況。這三家公司同樣在第一季度燒光了現金。

  汽車製造商富蘭克林負債約1.43億美元,但其手頭只有4000萬美元的現金和3900萬美元的信貸額度,相較於其12億美元的銷售額而言,沒有太多靈活性。

  刀具製造商肯納金屬負債6.44億美元,手頭卻只握有8500萬美元現金和2億美元的可用信貸額度,而其年銷售額約爲20億美元。

  水泵銷售商Pentair有15億美元債務,但手頭只有1.69億美元現金,可用信貸額度爲2.88億美元。該公司2020年銷售額預計可達28億美元。

  不夠充裕的現金水平迫使公司發行更多股票。雖然這些公司股票反映出了一定的風險(今年分別下跌12%、29%和16%),但它們的估值並不便宜。以富蘭克林爲例,該公司股價是2021年預估收益的28倍以上。

  其他情況可能也預示着企業面臨現金流難題。第三季度現金流來自第二季度新冠病毒大流行期間的銷售,鑑於每個人都承受着壓力,企業或需更長時間才能將基於信用的銷售轉換爲現金。會計專家Robert Willens稱,這將是“令人擔憂的信號”。

  部分公司在將銷售轉換爲現金方面遇到困難,這或在下半年引發問題。分析師發現,燃料電池製造商Plug Power、塑料樹脂製鞋廠Crocs和汽車業巨頭福特公司的現金轉換時間都有所增加。此外,這三家公司的債務都要高於同行,而且財務靈活性更低。

  年初至今,Crocs和福特公司股價分別下跌15%和34%。另一方面,Plug Power今年迄今上漲了194%,部分是受到其他燃料電池股表現的提振,如Nikola。

  雖然這未必意味着這些公司一定會碰到麻煩,但這的確增加了風險。此前投資者可能花了90%的時間來擔心收益和收入報表,但在2020年,最好關注資金動向。

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