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“降息”了:MLF调降5BP释放四大信号

http://finance.sina.com   2019年11月04日 19:17   21世纪经济报道

  原标题:“降息”了!MLF调降5BP释放四大信号

  “确实没想到。”一外资银行交易员感叹。他所说的“没想到”,是指11月5日MLF利率调低5BP。

  11月5日,央行公告称,当日人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿元,与当日到期量基本持平,期限为1年,中标利率为3.25%,较上期下降5个基点。这是MLF利率自2018年3月后的首次调整。

  资金、债券交易员感叹,幸福来得太突然。上一周因为预期中TMLF没有操作,十年期国债收益率上行突破3.3%,债市交易员叫苦不迭,而这次MLF降低利率超出市场预期。

  因为超出市场预期,国债期货短期拉升,10年期债主力合约涨0.1%,5年期期债主力合约涨0.07%。现货市场上,十年期国债收益率瞬间下跌2BP。

  分析来看,MLF调降5BP主要释放了四大信号:

  1. 货币政策逆周期调节,稳增长

  国家统计局发布的数据显示,三季度经济增长6.0%,相比二季度放缓0.2个百分点。最新公布的10月PMI数据为49.3%,低于荣枯线,显示经济下行压力加大。

  虽然9月CPI突破3%,对货币政策宽松有制约,但CPI上涨主要由猪价上涨带动,核心CPI仍保持稳定。在经济下行压力加大的背景下,货币政策有宽松的必要和空间。

  2.稳定企业债券融资

  中信证券首席固收分析师明明表示,近期债券市场受到通胀预期、风险偏好的影响,利率上行比较多,有些企业取消债券发行,一定程度上影响了企业的债券融资。下调MLF利率有助于平稳债券市场运行,有效地支持企业融资和实体经济运行。

  3.引导LPR利率下降

  今年8月,央行推进贷款利率市场化改革。改革后LPR参考MLF,贷款利率则锚定LPR。目前已进行了三次LPR报价。

  总体看,三个月来LPR下调幅度呈逐渐收窄态势——8 月20日一年期LPR下调10bp、5年期以上LPR下调5bp;而9月20日一年期LPR下调5bp、5年以上LPR维持不变;10月21日,两者利率均未变动。

  10月LPR保持稳定,说明商业银行资金成本很难进一步下降。11月20日LPR将进行第四次报价,央行11月初下调MLF利率,有助于引导LPR下行。

  4.货币政策宽松开启,未来可能降准

  上周四美联储降息后,中国央行并未跟进下调逆回购利率。

  明明表示,今年以来全球货币政策宽松力度比较大,而现在人民币汇率保持平稳,中国央行的货币政策空间比较充裕,有宽松的必要。展望未来的货币政策,货币政策宽松的空间已经打开,接下来有可能采取量价组合的政策,今年底明年初有可能推出降准,稳定流动性供给。明年在全球货币政策宽松和经济下行压力加大的背景下,MLF利率还有进一步下调的空间。

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