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“操纵汇率”标签不攻自消 人民币升破6.9后将怎走

http://finance.sina.com   2020年01月14日 11:08   第一财经日报

  “操纵汇率”标签不攻自消 人民币升破6.9后将怎走

  当地时间1月13日,美国财政部公布半年度汇率政策报告,并未对中国作出“汇率操纵国”的认定。美国财长姆努钦表示,中国做出了可落实的承诺,避免竞争性贬值,同时也强化了透明度。

  在14日中国外交部例会上,发言人耿爽就此事回应外媒记者提问时表示,事实上,中国本来就不是汇率操纵国。耿爽称,“美方的最新的结论应该说符合事实,也符合国际社会的共识。”

  1月14日,美元/人民币开盘大涨近300点。截至北京时间1月14日11:24,美元/人民币报价6.8701,美元/离岸人民币报价6.8711。多位国有大行交易员对第一财经记者表示,受贸易情绪利好,加之季节性结汇需求不断释放,近期人民币对美元走强,中间价和即期价均创逾五个月新高。“由于短期涨幅较大,若后期无更多利好,人民币可能需要寻找一个阶段性底部。”德国商业银行新兴市场高级经济学家周浩对记者表示。

  美方未称中国“操纵汇率”

  此次,美国财政部将10个国家加入观察名单,包括:中国、德国、爱尔兰、意大利、日本、韩国、马来西亚、新加坡、瑞士(新增)以及越南,但无一个主要的美国贸易伙伴符合1988年或2015年通过的两项有关操纵外汇的法律规定的标准。不过,美方称持续的强美元令人担忧,美元实际有效汇率仍然较过去20年平均水平高出8%,且几个贸易顺差经济体的实际有效汇率被国际货币基金组织(IMF)认为是低估的,报告剑指韩国、德国、马来西亚,但并未提及中国。

  “中国官方外汇储备在2019年12月末为3.1万亿美元,这也表示中国央行在人民币贬值的同时并没有干预汇率。”上述报告称。

  耿爽则表示,最近一次IMF评估的结论认为,人民币汇率水平大体上是符合经济基本面的,这等于在客观上也否认中国是汇率操纵国这种说法。耿爽指出,中国是一个负责任的大国。我们也曾多次重申,我们不会搞竞争性的货币贬值,没有也不会将汇率作为工具来应对贸易争端等外部扰动。他表示,中国将坚定不移地深化汇率市场化的改革,继续完善以市场供求为基础,参考一揽子货币进行调节有管理的浮动汇率制度,保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

  美国财政部在报告中回顾了过去一年的人民币汇率走势——“2019年人民币贬值可能有助中国货物出口。从2019年5月以来,人民币对美元贬值4.3%,CFETS一篮子货币指数则贬值4%。同年8月5日,人民币跌破7关口,这是金融危机以来的首次。在9月初人民币对美元贬值至7.18后,从10月开始逐步走升,目前交易在6.9附近。中国央行通过一系列工具来管理汇率,包括中间价,2017年引入的逆周期调节因子,对远期售汇业务收取外汇风险准备金等。”

  早前,美国方面的关注点始终落在中国的经常账户顺差之上,原因在于,美国担心部分国家通过低估的汇率来取得出口优势。不过近年来,中国顺差已经不断收窄。此次,报告提及,2018年中国的经常账户顺差已降至GDP的0.4%(490亿美元),虽2019年为GDP的1.2%(880亿美元),但这一扩大主要因为货物和服务进口有所放缓,出境旅游也有所放缓,货物出口仍然较为稳定。

  美国2016年实施的《2015年贸易便捷与贸易促进法案》第701条是美国判定一国为“汇率操纵国”的法律依据。当一国满足以下三个标准时会被认定为“汇率操纵国”:1.该经济体对美国贸易顺差超过200亿美元;2.该经济体经常账户顺差占GDP比重至少为3%:3.该经济体持续单边干预汇率市场,规模占GDP比重至少为2%。目前,中国有两项都不满足。

  2019年8月,美国财政部将中国贴上所谓的“汇率操纵国”标签。而同时,IMF方面则认为人民币估值合理。同年8月,在回答第一财经关于美国对人民币的“汇率操纵”标签以及人民币估值的提问时,IMF中国团队负责人、亚洲及太平洋部助理主任丹尼尔称,对汇率操纵问题没有可以附加评论的部分,但针对近期的关税冲击,“报告(IMF对中国的《第四条款磋商报告》)第24条中的第三点提及了相关建议,在负面情景下,(与汇率相关的部分包括)为了降低关税冲击,人民币应该保持灵活性,并由市场决定。”

  美国担忧强美元

  “持续的美元强势令人担忧”——美国财政部此次报告对强美元的影响也花了大量笔墨。由于过去两年的贸易不确定性,美元指数居高难下,一度逼近100,目前也始终盘踞在97附近。报告提及,“IMF持续判断美国(实际有效汇率)被高估……然而,美元实际有效汇率仍然较20年的平均水平高出8%,持续的美元强势会加剧贸易和经常账户失衡。”

  美国方面此次表示,同样令人担忧的是几个贸易顺差经济体,“IMF认为这些国家货币的实际有效汇率还是被低估的,而这些货币今年反而进一步贬值(尤其是韩国,德国和马来西亚也属于该行列),也有一些国家并没有朝着改善失衡的方向前进(新加坡、荷兰)。”但报告中并未提及人民币。

  截至北京时间1月14日11:53,美元指数报97.105。本周一,美元指数上涨0.03%,收于97.369。本周将公布美国消费者物价和零售销售等数据。主流机构预计美元指数2020年将贬值5%,这是基于贸易形势缓和的假设。

  人民币阶段性寻底

  人民币近期的强势无疑受到多方因素带动——经济数据企稳、贸易形势缓和、企业季节性结汇。不过,交易员普遍对记者表示,此后若无进一步的利多消息,人民币将阶段性寻底,2020年汇率预计将较为稳定。

  “短期汇率冲得较猛,中间价的引导效应也较强。不过目前2020年购汇需求的企业,也逐步开始释放购汇需求。”另一银行外汇交易员表示。

  周一开始,境内外人民币表现强劲,双双升破6.89关口,创近5个半月高位。建行金融市场部提及,短期内,乐观情绪仍有望继续支撑人民币表现。同时,中国外汇局优化政策,丰富债市境外机构投资者外汇对冲渠道,这也有助于外资进一步流入中国市场。

  就未来而言,继续推动人民币汇率市场化形成机制改革仍是主要方向。近期,中国人民银行行长易纲在《求是》上撰文指出,人民币汇率是由市场供求决定的,我们不将汇率工具化,也绝不搞“以邻为壑”的竞争性贬值。下一阶段,中国人民银行将继续推动人民币汇率市场化形成机制改革,保持汇率弹性,并在市场出现顺周期苗头时实施必要的宏观审慎管理,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

  IMF此前也表示,在过去几年中,中国在减少外部失衡方面取得了进展,2018年的汇率水平与经济基本面基本相符,即人民币未被大幅高估或低估,“我们建议中国汇率提升弹性,目前已经取得进展,我们希望这能够持续。”丹尼尔称。他对第一财经记者称:“我们支持增加人民币汇率弹性,进一步推动金融开放和其他结构性改革,更为灵活、市场供求决定的汇率会给货币政策更多空间来应对国内环境。IMF也认为,持续推进经济再平衡、加速开放、提升汇率灵活性不仅对中国自身有益,也对全球经济有益。”

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